紅周刊 主持人 | 尹星
【資料圖】
指數分化的背后邏輯
主持人：近期各主要指數分化現象日趨嚴重，滬指穩健推升，創業板指數陰跌不止，泛舟分析一下，這背后的邏輯是什么？
泛舟：創業板這輪行情的主升浪是2022年12月23日開始，一直漲到1月30日見頂。創業板主要是成長股為主，去年也反復和大伙說過，其除了與基本面相關外，還會受到全球無風險利率的影響。美債收益率從12月底的最高3.88%跌至今年1月底的3.4%左右，隨后回升至當下的4.08%，這一過程基本和創業板指數的漲跌匹配。在企業基本面沒有太大變化的背景下，無風險利率越低，企業估值相對越高，反之無風險利率越高，企業的估值相對越低。這是創業板近期明顯走弱的核心原因之一。
其二，滬指是綜合指數，有著眾多的國企央企，近階段市場除了幾條主線輪動上漲外，還有一種風格明顯受到資金青睞，那就是國改。在主線內的央企國企漲勢更佳。賺錢效應的持續，在一定程度上會使資金從創業板分流出來。這是近期滬強創弱的主要原因。其實看過上周我們的長篇對話，就能明白。無非是遵循了市場規律，漲多了跌，跌多了漲。創業板指數從去年12月底上漲至1月底，單月最大漲幅高達17%左右，同期滬指才9%左右，也有補漲的需求。
主持人：明白，后市這一現象還會延續嗎？
泛舟：我在2月底的時候寫過一篇東西，“關于三月投資需要關注的點有哪些”。指數上，三月相對最強的還是滬指，以及中證500。大伙在投資中可多關注國資改革這一主題的加持。多重題材疊加，股價上漲動力更足。
主持人：那么成長股全年還有沒有機會呢？
泛舟：當然有機會！再說了，也不能把成長股一棒子都打死。近階段走強的AI也算成長股，只是行業輪動尚未輪到高端制造整體發力。這也符合風水輪流轉的道理，你想AI都跌了2年多了，去年5月也只彈了一小段就再創新低，反觀高端制造，有的公司至今股價還站在歷史高位附近，回調下也屬于正常。今年就是誰之前兩年漲得少，誰相對機會就大。比如2022年11月底啟動的消費，也是近兩年沒漲。家電、家居家飾、建材、服飾等等，不都如此？
主持人：被你這么一說，好像是這個理。前兩年表現過了，現在休息休息，前兩年臥倒的，現在開始逐漸回暖。
泛舟：是的，萬物皆周期。這與背后的經濟周期息息相關，這個課題就大了，也不展開說了。
主持人：那也得說幾句，好東西不能都等4月見面會再說，等不及，再說很多朋友有事來不了。
泛舟：來不來真的不重要，剛才的基本規律已經說得挺清楚了，把這些仔細想想，再看看我們這兩周的對話，也一樣可以明白很多道理。還要著重囑咐無暇赴會的朋友，簡單一句話，大伙多看前兩年沒怎么漲的，且今年盈利回升較快的行業就行。回到個股，還是要遵循低估值及低位的原則，一定要把這個原則貫穿到全年，我們要站在下行可控、上行無限的假設下投資或交易，追求性價比的極致！
“決斷四月”見真章
主持人：2月中旬市場出現背離殺，蕭蕭斷言，市場沒有見頂，要適應螺螄殼里做道場，本周市場雖然創出春季行情以來的新高，但是市沒有形成明顯突破，行情力度明顯不強。
海風若雨蕭蕭：3300點成交密集區壓制，想一蹴而就是需要“天時、地利、人和”三要素共振的，現在很明顯不具備這個條件。上證指數靠著消費藍籌和電信三兄弟扛著，還算是相對強勢，創業板和科創板指數已經處于躺平狀態。我覺得今年行情大環境類似于2019年，但是節奏上比2019年慢了至少三拍，2019年以2440點為基數，30天市場漲了20%，60天漲了30%。2023年以3031點為基數，目前45個交易日才漲了10%，而且自2022年11月見底到現在，5個月時間，主要指數都未能形成月線趨勢金叉，也是非常罕見的。
主持人：以前不這樣嗎？
海風若雨蕭蕭：像2013年的牛市開端，只用了2個月，2019年用了3個月，這牛性子也忒慢了些。行情這樣走當然也有好處，就是基礎夯得比較實。絕大多數年份4月是行情的主要轉折點，無論是2022年那樣的大起大落行情，還是2021年那樣的震蕩市，2020年的疫情年，2019年的熊牛初期、2018年的單邊跌勢，2017年的漂亮50牛市，都是在四月出現的明顯轉折，這就是常說的“決斷四月”。
主持人：這回如何決斷？
海風若雨蕭蕭：現在市面上熱炒的人工智能也好，數字經濟也罷，都屬于主題炒作的范疇，到了季報期，“丑媳婦”就露出真容了。往往主線板塊都是在4月—5月依靠行業比較優勢脫穎而出，形成當年行情的主線。比較典型的，如2021年的新能源汽車板塊，2019年的電子科技（5G）板塊。眾所周知，2022年由于華東疫情，上半年GDP增速僅2.5%，2023年上半年經濟數據至少要遠強于2022年同期，目前這種“慢三拍”的走勢，還是挺耐人尋味的。在“決斷4月”到來之時，必然會出現板塊切換，今日之糾結，倒是會為日后的切換提供非常堅實的緩沖墊。
尋找適合潛伏的板塊
主持人：驕陽看好的中字頭本周爆發，引領滬市震蕩攀升，反觀深市，創業板震蕩盤跌，預示著什么？
驕陽：大型國企股應該價值回歸是主要原因，這種估值提升動作應該是剛剛開始。我們說過，3-4月份是指數共振改善預期的關鍵點，一旦確認，它們的趨勢性機會就出現了。今年想要賺錢，一定要更多注重基本面估值優勢的底部品種的趨勢行情。
主持人：上周你說的軍工板塊本周也出現了集體爆發，雖然你強調今年可能是底部軍工大年，但軍工的渣男屬性讓市場記憶深刻，一旦這次引爆軍工的衛星類個股調整，會不會引發整體板塊的再次沉淪？
驕陽：我覺得不會，說一個板塊的過去不代表將來。要用發展的眼光去看行業的機會。
主持人：當下還有什么板塊是比較適合潛伏的？
驕陽：談到這個話題，我覺得老朋友電力這塊是必須要時刻關注的。從安全角度來說，電力安全太重要了。春節前，我說人工智能時候市場不去關注，春節期間外部消息一來，都開始各種未來的想象。產業鏈整體挖了個遍，但是要注意，人工智能所有的分支都是大量耗電的。所以電力安全我覺得也要被提到歷史性高度。電力這塊從當下基本面和行業預期看，想要更壞是比較難的，一旦改善，彈性立刻就會出來。這個板塊真起來的話，或許也會很快，所以時刻關注是很有必要的。同時這個大板塊除了最核心的電力火轉綠外，有很多細分的機會，比如特高壓，新型電力系統建設，風光儲一體化運營商等，細分多，資金承載量大，符合這個條件的大板塊一般都是資金比較喜歡的。
（本文已刊發于3月4日《紅周刊》，文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣推薦。）