安達科技3月7日發起詢價，發行底價為13元。公司引入南寧安達恒邦產業投資合伙企業（有限合伙）、貴陽產控資本有限公司、北京皓瑞凱科技有限公司等9家戰投，總共擬認購4.46億元。
(相關資料圖)
一、磷酸鐵鋰正極材料行業排名前列的企業
安達科技成立于1996年8月，公司是一家鋰電池正極材料及其前驅體的生產制造企業，主要從事磷酸鐵、磷酸鐵鋰的研發、 生產和銷售。鋰電池正極材料是制造新能源汽車動力電池、儲能電池的核心材料之一。公司主要產品中磷酸鐵主要用于自產磷酸鐵鋰，磷酸鐵鋰主要應用于動力電池、儲能電池的制造，并最終應用于新能源汽車及儲能領域。報告期內，公司收入主要來源于磷酸鐵鋰產品的銷售。磷酸鐵主要用于生產磷酸鐵鋰，是制備磷酸鐵鋰的重要原材料之一。
公司在鋰電正極材料行業深耕多年，已成為磷酸鐵鋰正極材料行業排名前列的企業。2021 年， 公司被授予國家級“專精特新‘小巨人’企業”稱號、并被評選為中國無機鹽工業協會磷酸鐵鋰材 料專業委員會的唯一主任單位。 目前公司已成為比亞迪（002594.SZ）、中創新航（3931.HK）、寧德時代（300750.SZ）、派 能科技（688063.SH）等眾多知名鋰電池生產企業的主要供應商之一。
二、業績突飛猛進
報告期內，公司營業收入分別為 15,360.01 萬元、9,260.53 萬元、157,712.81 萬元和 290,182.55 萬元，凈利潤分別為-22,421.24 萬元、-18,581.30 萬元、23,085.38 萬元和 61,197.42 萬元。2021 年以 來公司營業收入、凈利潤均有較大幅度提升。其中營業收入的增長主要系下游客戶需求增加帶動磷 酸鐵鋰銷售數量和銷售價格的提升。
2022 年度，公司共計實現營業收入 655,767.31 萬元，較 2021 年同期同比增長 315.80%。2022 年度，歸屬于母公司所有者的凈利潤 81,149.35 萬元，較去年同期 增長 251.52%；扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤 81,608.09 萬元，較去年同期增 長 249.65%。公司經營業績較去年同期增長較大，主要系磷酸鐵鋰市場需求大幅提升以及公司技改 后產能提升所致。
三、可比公司
公司主要從事磷酸鐵和磷酸鐵鋰的研發、生產和銷售，其中磷酸鐵鋰產品占比相對較大，報告期內公司磷酸鐵鋰產品收入占主營業務收入的比重分別為 99.22%、95.68%、94.61%和 92.00%。主 營業務中包含磷酸鐵鋰且占比超過 90%的上市（擬上市）公司主要包括湖南裕能、萬潤新能和德方納米 3 家，因此選取上述3 家公司作為同行業可比（擬）上市公司。
2021年國內磷酸鐵鋰出貨量排名前六的企業分別為湖南裕能、德方納米、龍蟠科技、萬潤新能、 安達科技和融通高科，其中，安達科技的市場占有率約為 6.25%。
1、湖南裕能
磷酸鐵鋰出貨量國內第一，主要供貨寧德時代和比亞迪等廠商。
湖南裕能新能源電池材料股份有限公司的主營業務是鋰離子電池正極材料研發、生產和銷售。公司的主要產品包括磷酸鐵鋰、三元材料等鋰離子電池正極材料，目前以磷酸鐵鋰為主，主要應用于動力電池、儲能電池等鋰離子電池的制造，最終應用于新能源汽車、儲能等領域。
創新板新股，總市值363億。2022年扣非凈利潤30億，市盈率12倍。
2、德方納米
磷酸鐵鋰出貨量國內前二，寧德時代優秀供應商。
深圳市德方納米科技股份有限公司主要從事納米磷酸鐵鋰材料的研發、生產和銷售。德方納米生產銷售的電池材料主要是磷酸鐵鋰、碳納米管、碳納米管導電液。公司在廣東省佛山市、深圳市坪山區、山東省泰安市、云南省曲靖市均擁有生產基地或正在建設生產基地，產能不斷擴大，生產規模和供貨能力處于行業前列。
創新板上市。總市值380億。2022年扣非凈利潤24億，市盈率15.8倍。
3、龍蟠科技
江蘇龍蟠科技股份有限公司的主營業務為車用環保精細化學品的研發、生產和銷售。公司主營產品涵蓋潤滑油、發動機冷卻液、柴油發動機尾氣處理液、車用養護品、磷酸鐵鋰材料等于一體的車用環保精細化學品的產品體系，產品廣泛應用于汽車整體制造、汽車后市場、工程機械等領域。
總市值134億，市盈率14.26倍。
4、萬潤新能
湖北萬潤新能源科技股份有限公司是一家主要從事鋰電池正極材料研發，生產和銷售的高新技術企業。公司的主要產品包括汽車鋰離子動力電池和磷酸鐵，三元材料前驅體，磷酸錳鐵，草酸亞鐵，電池級氧化鐵，氧化鐵黑等儲能電池正極材料前驅體。
科創板上市。發行價299，如今180，一簽賠10萬。總市值135億。2022年扣非凈利潤11.37億，市盈率11.87倍。
4家可比公司平均市盈率13.48倍。
四、磷酸鐵鋰價格走勢
在跌破40萬元/噸大關后，3月1日電池級碳酸鋰價格又跌破39萬元/噸，報38.75萬元/噸，創逾1年新低，連跌23日，其中近30日累計跌超10萬元/噸。寧德時代推出的“鋰礦返利”方案，讓看空鋰價情緒再次加重。
有觀點認為，從行業健康發展、鋰回收價值等角度來看，電池級碳酸鋰價格的合理水平大約在15萬~20萬元/噸。按照目前的趨勢，2023年碳酸鋰價格大概率會跌至30萬~35萬元/噸水平，2024年將來到20萬元/噸的水平。
值得注意的是，剛剛上市不久的磷酸鐵鋰出貨量龍頭湖南裕能(301358.SZ)董秘在回答投資者關于訂單情況的問題中坦言，2023年伊始，公司面臨碳酸鋰價格暴跌、磷酸鐵鋰價格下跌等諸多挑戰。
五、預防陷入景氣度陷阱
我在2018年8月23日曾經寫過一篇文章，發表在《每日經濟新聞》。題目是《新經濟公司上市考驗市場主體估值定價能力》，四年多過去還有參考價值，摘錄如下：
對新經濟公司的估值，還要觀察行業景氣度，預防陷入景氣度陷阱。企業往往會選擇在行業高景氣周期集中進行IPO，當行業IPO達到峰值，意味著行業指數及估值已達高點，隨后很有可能迎來二者的回調，行業景氣水平下行。
以新能源行業為例，政府扶持政策與補貼標準的變化，使不少新能源公司業績隨著行業景氣度大起大落。如果企業選在業績最高點IPO，很容易詢得高價和高市值。但這種企業上市以后極容易在政策變化后業績大幅變臉，投資者容易遭到“戴維斯雙殺”。金風科技、華銳風電等新能源公司，都是A股投資者心中永遠的痛。
因此，對于一些高度依賴政府補貼、行業周期性強的新經濟公司IPO，投資者需要特別小心，不要落入“景氣度陷阱”。
在新經濟公司估值定價中，機構投資者具有關鍵作用。一是機構應發揮研究優勢，為新股合理定價。監管層也要求券商報價應有充分的研究基礎，要履行嚴格的決策程序，保持專業機構應有的獨立、客觀、理性、審慎。
二是作為詢價對象，要切實對新經濟公司進行深入研究，而不是像目前的IPO詢價一樣，只是以公式倒推新股發行價。
三是對IPO發行方起到制約、約束作用，防止擬上市的新經濟公司要價過高，損害投資者利益。
應該說，逐利是資本的本性，有些新經濟公司的業務、商業模式本身也不清晰，極容易渾水摸魚、瞎忽悠而漫天要價。在這方面。機構作為主要的詢價對象，應切實代表投資者約束發行人的高估值沖動。
五、估值
安達科技發行新股?5000萬股， 發行后總股本為6.11510821億股。發行底價13元，對應發行后總市值79.4964067億元。公司原有非限售股本2.83億股，發行后流通股本3.33億股，流通市值43.29億元。
公司2021年扣非凈利潤3.53億，對應市盈率22.52倍。公司2022年扣非凈利潤8.16億，對應市盈率9.74倍。
滬深4家可比公司平均市盈率13.48倍。即使按照13元發行底價，估值折價也只有30%多。而北交所與科創板、創業板目前折價平均在50%以上，估值只有科創板、創業板的一半。另外，公司總市值近80億，流通市值43億，老股太多，拋壓較大。同時，未來業績承壓。對于這種強周期股，需要謹慎。即使按照13元發行底價發行，我也不申購。