2月28日晚，海倫司發布盈利預警，預期2022年收入約15.493億-15.893億元，較上年同期的18.36億元減少約13%-16%；凈虧損約13.134億-16.734億元。
公告顯示，虧損原因有兩點：一是2022年疫情反復對業務經營帶來影響，為了激勵員工，公司授予若干受限制股份，支付約5.032億元；二是在疫情持續影響下，2022年，海倫司200余家酒館門店進行調整關停及其他酒館門店經營業績下滑等因素導致的處置資產損失、減值損失等合計約6.007億-9.007億元。
曾經以“小酒館第一股”登陸港交所的海倫司，何以面臨業績承壓的困境，突圍的把握又有多大？
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“究竟”虧了多少？
在海倫司發布的公告中已提到凈虧損約13.134億-16.734億元。
為什么還要提出這個問題？答案在于，同2021年情況相同，2021年海倫司公布歸母凈虧損2.3億元，而經調整后，凈利潤為1億元，同比增長32%。
據行業人士分析：“一般是經調整利潤更具關注性，因為一些不影響主營的收入和支出被剔除了，更能客觀地反映出公司的實際經營情況。”
2022年度，海倫司經調整凈虧損（為非香港財務報告準則計量）約2.095億-2.695億元。
13億與2億相比，看似情況緩和了不少。由此看來，海倫司的虧損情況似乎并不如輿論所指那樣“不堪”。
那么，為什么會虧？
在眾多原因中，加速擴張成為了“雙刃劍”。
在投資助推下實現增長的海倫司，此前一直堅持擴張酒館網絡的策略。其招股書顯示，在2018年至2020年，海倫司的酒館總數分別為162家、252家和351家，并進一步增加至截至最后實際可行日期的372家，且全部為直營。
2022年中報顯示，截至2022年8月21日，公司門店數量達到了821家。
不可否認的是，其在快速擴張的同時也帶來店鋪租金、人力等成本大幅增加，加之疫情影響，優化和關停門店似乎是最有效的辦法。
但稱海倫司“無序擴張”的觀點，終歸過于偏激。
據海倫司方面透露，截至2021年底，海倫司門店在一、二、三線城市的經營利潤率分別為0.01%、16.92%、23.25%，由此可見，二、三線城市是海倫司利潤的主要來源，也可以發現，至少在2021年的門店擴張戰略規劃上，是沒有問題的。
有業內人士表示，“2022年，海倫司的拓展部已經簽約192家門店，包括第一季度已經開業的80家，全年計劃新開300家左右。下沉市場是海倫司的下一步，而一線城市門店也轉虧為盈。從城市維度來看，三線及以下城市里90%的門店，都很快實現了首次盈虧平衡。這里運營成本低、凈利潤豐厚、抗風險能力佳。因此，繼續專注下沉市場是沒錯的。”
巨虧之后，觸底反彈？
2022年對餐飲行業并不友好，這是行業共識。
因此，餐飲企業在這種特殊年份的表現，其實并不足以作為客觀的樣本來加以分析。若因為海倫司去年巨虧或超16億，就得出結論說“小酒館不行了”，這顯然不夠客觀。
換個角度來看，在如今線下場景已經放開，2023年包括海倫司在內的大量餐飲企業或許有望“觸底反彈”。
對此，云酒頭條走訪了數家海倫司門店，注意到：
首先，客流量的確還未完全恢復至疫情前的情況。有海倫司門店服務員表示，門店的主要客群之一是在校大學生，而去年很多學生要么就是被長期關在了學校出不來，要么就是能出來了但只能拖著行李回家提前過寒假。2022年海倫司的門店數量有所減少，業績出現了下滑。
其次，新型酒館的出現導致了消費場景的多樣化，對海倫司也產生了一定影響。成都一小酒館負責人王維寒表示，現在新模式的小酒館層出不窮，有些場景裝修得很適合打卡，有的又是便利店酒館，無論從場景還是性價比來看，都還是搶走了一部分老牌酒館的客源，海倫司肯定也受到了一些影響。
而面對場景創新，海倫司其實早已有所動作。
去年5月，海倫司通過公眾號宣布，于湖北省利川市開出了首家大排檔店型“海倫司·越”。這是一個融合了大排檔、小酒館、燒烤攤等流行的夜間消費業態。對于海倫司來說，這家開在縣級市的新門店，在于測試融合酒館與大排檔模式在下沉市場突圍的可能。
招商證券調研顯示，海倫司目前已在四川、重慶、湖南、湖北選了20多個類似縣城嘗試開拓新門店，以求對新模型進行規模化驗證，進一步打開下沉市場的開店空間；另一方面，公司計劃持續于全國門店分批增加燒烤元素，調整已有的門店模型，試圖改善單店盈利。
這種融合了大排檔業態的全新場景模式，有望成為海倫司的第二增長曲線。
值得一提的是，在海倫司盈利預警公告發布后次日，海倫司股價不降反增，漲幅高達9.3%，并實現連續三天上漲。
那么，在疫情影響逐漸消失、餐飲行業開始復蘇的大背景之下，不斷探索新場景新模式的海倫司，究竟能否“觸底反彈”？
一切還有待市場與時間的雙重考驗。
從“海倫司現象”
看小酒館“新常態”
事實上，海倫司可以被看作是小酒館經濟的晴雨表——從它的經營業績，可以讓我們一窺整個小酒館行業的市場現狀。
有業內觀點認為，小酒館作為向消費者供應酒飲小食的夜間娛樂場所，其商業本質為販賣社交概念的酒飲零售商，與其他夜生活娛樂場所相比，“小而美”是其較為突出的特點。一二線城市井噴、三四線城市消費力反超的趨勢，吸引著更多商家入局，精釀啤酒坊、工業啤酒自建啤酒酒館以及餐飲品牌自建小酒館等不斷涌現。
隨之而來的“內卷化”，成為近兩年小酒館賽道又一突出的特征。
事實上，一二線城市消費力較高，但小酒館逐漸呈現飽和狀態；在三四線城市，消費力正逐漸提升，這對于酒吧、小酒館等業態而言，有望獲得新的增長空間。
不僅如此，小酒館想要實現規模化發展，最大的挑戰的還有消費習慣的培育。因為相較于普通餐飲行業，與咖啡以及茶飲不同，目前酒吧對于國人大眾消費來說，消費習慣及群體不夠成熟，消費頻次也很有限。
另有小酒館從業者坦言，酒館行業存在周轉效率低等“先天不足”，由于消費場景的限制，酒館行業門店的翻臺率也比其他餐飲業態要低。
總的來說，小酒館賽道早已不是“賺快錢”的集中地，如“小酒館第一股”的海倫司一般，盡管擁有固定客群及成熟供應鏈，若稍不注意，仍會站在輿論的風口浪尖之上。隨著小酒館業態的不斷迭代，相信創新才是各品牌間的第一生產力。