舊周期最后的戰(zhàn)役。
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編者按：本文來自微信公眾號 錦緞（ID：jinduan006），作者：潤和，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載
京東版“百億補貼”確認將于3月8日上線。
阿里側(cè)面回應(yīng)稱“沒有哪一家公司能夠通過持續(xù)價格補貼，實現(xiàn)改變局面的目的”。但淘寶2023年五大戰(zhàn)略也顯示：“價格力”在今年會更被重視。
作為“發(fā)明者”，拼多多百億補貼始終持續(xù)，不過它的主線已轉(zhuǎn)移到海外版“TEMU”上——相比國內(nèi)消費者“縫縫補補又三年”的普遍性心態(tài)，炙烤在高通脹里煎鍋上的歐美消費者正嗷嗷待哺。
局面就是這么個局面。中國電商“百億補貼大戰(zhàn)”在2023年進入高潮，其中的隱喻卻不得不查：它大概率醞釀著電商行業(yè)競爭邏輯的潛在巨變。
01 框架：消費決策成本變得陡峭曼昆十大經(jīng)濟學原理中的第一條，就是：人們面臨權(quán)衡取舍。
通常來說，一個家庭在經(jīng)濟收入預(yù)期穩(wěn)定的前提下，每年的必要消費支出增速基本是恒定的。這是消費品公司被認為最具穿越周期能力的關(guān)鍵因素，也是普通人創(chuàng)業(yè)都會下意識地想去做餐飲的重要原因。
順周期時，人們對價格不敏感，是消費品公司通過提價取得“量價齊飛”、實現(xiàn)市場地位跨越的窗口期。
逆周期時，人們的決策成本開始變得陡峭，消費基本盤成長性陷入停滯，消費品公司先殺業(yè)績再殺估值，并最終以行業(yè)性的產(chǎn)品出清為終結(jié)，重配供需關(guān)系。
但逆周期的駭人之處在于：貨幣配置不可避免的失調(diào)、錯配甚至反抗，都會帶來通脹或通縮的快速抬頭，使供需兩側(cè)的矛盾更為黏稠，在各產(chǎn)業(yè)部門之間多向傳導(dǎo)卻找不到出口，經(jīng)濟發(fā)展方向因此失去錨定——這可能是全球各國經(jīng)濟均正在面臨的核心問題：國家作為一個產(chǎn)業(yè)單位整體，傾軋現(xiàn)象開始頻密，并逐步傳導(dǎo)到產(chǎn)業(yè)毛細血管中。作為環(huán)境敏感性物種，各個經(jīng)濟組織及至普通大眾相繼陷入到社會心理的集體低潮期：也就是說，表面上看是信心不夠，實質(zhì)是安全感掉到了閾值之下。
這個背景下，電商這類社會總需求晴雨表的商業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施，面臨的沖擊是首當其沖的。此時的可選項比較明晰，自上而下分別是：1、繼續(xù)發(fā)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)，等待技術(shù)創(chuàng)新引發(fā)的新一輪產(chǎn)業(yè)革命出現(xiàn)后，被帶上新的時代車輪（應(yīng)對顛覆性帶來的生存問題）；2、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)不再激進，而是以維持穩(wěn)定為第一性，追求內(nèi)部凝聚力，力求團結(jié)一致共克時艱（處置安全感問題）。3、競爭策略上，堅決地以“消費者的消費決策成本”為錨（應(yīng)對行業(yè)競爭問題）。具體策略包括：a.引導(dǎo)消費品公司以價換量，特別是可選消費品公司；b.研判不同商品品類的供需矛盾，進行精準的人力、物力配置，實行降本增效；c.線性國際化：商業(yè)策略及基礎(chǔ)設(shè)施海外復(fù)制，平衡國內(nèi)端的下行重心；d.突變式國際化：尋找商品配置“剪刀差”，以相對優(yōu)勢價格向高通脹市場輸送供給。做好了是突變，做不好是脈沖。e.配置更多的自動化機器，獲取效率差。
02 推演：舊周期最后的戰(zhàn)役因循上述框架，我們可以發(fā)現(xiàn)以及推演出以下這些結(jié)論：1.京東在2023年祭起“百億補貼”殺器，是一種必然的防守策略。
京東一重長期優(yōu)勢是以3C為核心的可選消費品。而可選消費品是決策成本最高的一個領(lǐng)域，長期以來京東以更優(yōu)的物流基礎(chǔ)設(shè)施作為用戶體驗壁壘，維護這一領(lǐng)域的優(yōu)勢。
但當這個決策成本，突然陡峭到不足以通過物流服務(wù)與內(nèi)部降本等手段熨平時，為了維護自身基本盤的穩(wěn)定性，京東必須通過調(diào)降產(chǎn)品價格中樞手段予以維護。
2.當前從逆周期策略上看，拼多多＞阿里＞京東，其中拼多多占了上述中的abcd，阿里是abc，京東則只有ab。因此京東大概率還會有后手祭出。
我們傾向認為，全球范圍內(nèi)的逆周期仍將持續(xù)數(shù)年（從周期規(guī)律和技術(shù)慣性角度判斷，完整的康波周期級別復(fù)蘇可能要到2027年左右開始，其中會有幾個反彈小周期）。所以我們判斷，百億補貼只是今年京東系列競爭動作之一，其后仍將有大級別戰(zhàn)略動作出現(xiàn)，否則可能將面臨競爭對手靜水流深后不可逆的競爭后果。
3.盡管阿里側(cè)面表示“補貼不能解決根本問題”，但隨著京東百億補貼的堅決深入，阿里系將不得不同步強化類似動作。
阿里不愿意打價格補貼戰(zhàn)，核心原因在于海外戰(zhàn)場以及創(chuàng)新業(yè)務(wù)需要的投入輜重更大，目前存在掣肘。此外，d選項對于阿里尤其重要，應(yīng)該會在年內(nèi)迅速鋪開——為了“TEMU”，一慣低調(diào)的拼多多，高調(diào)地在超級碗豪擲大幾百萬美元，d選項對于當前中國電商的迫切性可見一斑。
4.關(guān)于選項e，不光是電商公司，整個科技巨頭領(lǐng)域，大家的野心都昭然若揭。在大型倉儲、運輸環(huán)節(jié)，其實對于人的需求正在指數(shù)型下降。但這畢竟是個倫理問題，特別是在共克時艱的階段，其中的文章可以做，但有限。
5.電商的境遇，其實就是當前經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的鏡像式寫照：地產(chǎn)大降溫，整臺經(jīng)濟機器就有了間歇性失速征兆。好在新能源、數(shù)字化正在補缺，但在這個領(lǐng)域，科技巨頭看起來功能性很強，但其實能做沒我們認為的那么多——多數(shù)動作都是圍繞“降本”展開，還不能在增量層面解決根本問題。
當然，這在哪個國家都一樣，不能苛求。
6.確實，改革時候容易出現(xiàn)將“洗澡水和孩子”一起丟出去的問題——無論是外部宏觀還是公司內(nèi)部的微觀層面，過去3年多，阿里和京東或多或少都有首端傳導(dǎo)不暢的情況出現(xiàn)，比較來看拼多多則始終較為流暢的低調(diào)發(fā)育。時間成本過高，最終反應(yīng)在了對產(chǎn)業(yè)趨勢的預(yù)判上，此消彼長在所難免。而這個問題，其實是值得社會更廣泛層面的各方去重視的。
7.目前來看，能夠讓京東、阿里、拼多多站在同一側(cè)的，是來自生成式AI的威脅。此前的報告中我們曾指出，ChatGPT代表的生成式AI，核心價值則是嵌入。嵌入式特質(zhì)，使具有低成本、廣泛性應(yīng)用到各個產(chǎn)業(yè)部門的潛力。而電商（或者說商業(yè)貿(mào)易），則是生成式AI大模型最天然及匹配度最高的應(yīng)用場景——
更高維的貿(mào)易模型，在最底層都具備兩個關(guān)鍵優(yōu)勢：
技術(shù)優(yōu)勢—解決周轉(zhuǎn)率問題；信息優(yōu)勢—解決信息差問題。
相比傳統(tǒng)貿(mào)易模式，基于互聯(lián)網(wǎng)與移動互聯(lián)網(wǎng)的電商，更好的做到了這一點；而生成式AI大模型，基于碾壓于互聯(lián)網(wǎng)及人類的絕對算力，有望能夠?qū)崿F(xiàn)電商模型的再次迭代。而這也意味著，京東、阿里、拼多多在2023年更激烈的內(nèi)部競爭之外，來自于產(chǎn)業(yè)外部的創(chuàng)新壓力也將是極為苛刻的。8.最后說下直播電商這個未被列入的選項：長期看，它的價值很可能被高估了。
直播電商在信息差問題上沒有優(yōu)勢，理解小紅書崛起的邏輯即可理解這一點。同時它在技術(shù)上的優(yōu)勢也是它的劣勢——對于多巴胺的迅速、高密度調(diào)動，也意味著它衰竭的速度更快，更容易陷入生理審美疲勞；為了爭奪更多的多巴胺，直播電商平臺的宿命將不可避免的走向“劣幣驅(qū)逐良幣”，對此，我們目前還未看到更好的解題思路。不過即使如此，各家在直播電商業(yè)態(tài)上也要隨行就市。只不過當成為常規(guī)軍備，它的討論價值也就不大了。
以上，“百億補貼大戰(zhàn)”2023，一定程度上喻示著，中國電商戰(zhàn)即將迎來移動互聯(lián)網(wǎng)時代的極為焦灼的最后一役。