編著注：Zacks預計Q4標普500指數成份股公司的總收益將下降7.3%，而收入將增加 4.0%；Zacks：當前市場過度悲觀了，美聯儲當前緊縮政策還是“比較溫和”，“大蕭條”并不會出現>>
【資料圖】
編譯：Jack
今年，標普500指數的收益增長一直在收縮，從第一季度的9.4%降至第二季度的5.8%和第三季度的2.5%。高級收益分析師巴特斯在一份報告中解釋到，由于去年利率上升和通貨膨脹抑制了消費者和企業，2022年的大部分企業盈利點都在上半年。FactSet的數據顯示，分析師預計美股2022年Q4盈利將下降4.1%，與去年同期超過31%的增長相比出現大幅逆轉。 標普500指數成分股上一次出現季度性盈利下滑是在2020年第三季度，當時企業正受到疫情的影響。
分析師表示，Q4財報的重點不在于盈利增長或者有多少公司的財報能夠超預期，而在于財報的結果跟公司管理層的相關評述，這兩者能夠為我們接下來一段時間分析公司前景提供一些線索。
市場現在的擔心是市場正處在盈利與虧損的邊緣，美聯儲異常緊縮導致的需求疲軟以及持續的成本壓力，促使許多行業的管理團隊提供了悲觀的指引。
這并不是新的擔憂，Q3財報季開始這種擔憂就一直存在，與這種恐懼有關的觀點是，目前的盈利預期仍然很高，需要大幅削減，以與不斷發展的經濟現實保持同步。
Zacks分析師對此還表示質疑，上述情況只有在美國經濟走向 "硬著陸 "的背景下才會出現，如果美聯儲堅持其緊縮政策，使其超出市場已經定價的范圍，那么這種“硬著陸”的風險就會增加。但美國經濟硬著陸并不是我們的基本預測，這讓我們對盈利前景更加樂觀，因為此前的預估已經下調了很多。
摩根大通、美國銀行、花旗集團和富國銀行將于本周發布財報，銀行股在一定程度上受益于美聯儲的加息。但他們中的大多數都遭受了一些估值削減，相比科技、消費類和建筑行業的公司修正幅度要小很多。
華爾街分析師對于四大行的Q4預期營收及每股收益預期如下表。
| 標的/代碼 | Q4預計營收 | Q4預期每股收益 |
| 摩根大通/JPM | 343億美元 | 3.12美元 |
| 花旗集團/C | 179億美元 | 1.22美元 |
| 美國銀行/BAC | 243億美元 | 79美分 |
| 富國銀行/WFC | 200億美元 | 1.28美元 |
| 表格數據來源：FactSet 、Zacks | ||
花旗集團目前的Zacks共識Q4每股收益為1.21美元，在過去兩個月中下降了8.3%，而富國銀行在過去一個月中也被削減了50%，幅度要大得多。甚至摩根大通和美國銀行也經歷了適度的估計削減。
其他行業中，預估值下調得更明顯。如下圖所示，該修正圖顯示了自本季度開始以來，整個2022年第四季度的盈利增長預期以及除能源外的盈利增長預期。
2023年全年的預期也大幅下降，下圖顯示了總收益的演變。
標普500指數目前的總收益對應221.88美元的美股收益值，低于2022 年4月中旬的242.98美元美股收益值，注意，這些“每股收益”值是估算的近似值，已在下表中列出的日期之前發布。
對能源行業的預期最近也開始下降。但在去年的很長一段時間里，它們一直在穩步上升。如下圖所示，2023年的負面修正趨勢在剔除能源的基礎上變得更加明顯。
下表提供了季度盈利的概覽，綠色代表總收益增速，橙色代表收入增速。對于Q4，目前預計標普500指數成份股公司的總收益將下降 7.3%，而收入將增加 4.0%。
下圖顯示了年度整體盈利情況，綠色代表總收益增速，橙色代表收入增速。
如上圖所示，今年的收益預計僅增長2.2%，這種增長幅度與持平甚至小幅下滑的經濟增長前景基本上是同步的。總體GDP增長數字是實際或通脹調整后的數值，而此處討論的標普500指數收益則不是。
如前所述，自4月中旬以來，2023年除能源外的總收益估計已經下降了近12%，在Q4報告開始之后，Zacks表示可能會在未來幾周看到更多的預估下調。
Zacks表示：如果未來的經濟衰退被證明是普通衰退而不是之前兩次那種“大蕭條”，則尤其如此。最近市場的普遍預期“大衰退”共識迫使我們使用最近兩次經濟衰退作為我們的參考點，但我們需要對這種“共識”的聲音持謹慎態度，因為目前經濟仍然異常強勁。
美股Q4財報會在一定程度上給美股帶來波動，這里發仔盤點了一些大盤指數相關的標的，供投資者參考~
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