報告期內，鼎龍科技收入主要來源于染發(fā)劑原料銷售，且以境外銷售為主
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《投資時報》研究員? 辛夷
DIY染發(fā)、顏值經濟、銀發(fā)經濟的興起，使得染發(fā)劑市場需求快速增長。長期致力于包括染發(fā)劑原料、植保材料等精細化工產品的研發(fā)、生產和銷售的公司——浙江鼎龍科技股份有限公司（下稱鼎龍科技），正式遞交招股說明書，申請在A股上市。
本次IPO，該公司擬公開發(fā)行人民幣普通股（A股）不超過5888萬股，擬募集資金7.65億元，將全部用于“年產1320噸特種材料單體及美發(fā)助劑”及補充流動資金。
《投資時報》研究員查閱鼎龍科技招股書注意到，2019年至2021年及2022年上半年（下稱報告期），該公司收入主要來源于染發(fā)劑原料銷售，并以境外銷售為主，外銷占比超八成。同時，該公司由孫斯薇、周菡語母女二人100%控股，擁有絕對控股權。
針對上述情況，《投資時報》研究員電郵溝通提綱至鼎龍科技相關部門，截至發(fā)稿尚未得到該公司回復。
外銷占比超八成
鼎龍科技的前身是成立于2007年的浙江鼎龍科技有限公司（下稱鼎龍有限），2020年11月，鼎龍有限整體變更為股份有限公司。該公司產品主要包括染發(fā)劑原料、植保材料、特種工程材料單體等精細化工產品，客戶群體覆蓋化妝品、植保產品、特種工程材料等多個應用領域。
報告期內，公司營業(yè)收入、凈利潤整體較為穩(wěn)定，各期營業(yè)收入分別為6.30億元、6.44億元、7.01億元、3.82億元，歸母凈利潤分別為9334.13萬元、8321.19萬元、9500.70萬元和5371.53萬元。
在鼎龍科技三類主要產品中，染發(fā)劑原料收入占比逐年提升，各期占比分別為62.83%、67.99%、69.20%、69.97%，是該公司主要的收入來源。染發(fā)劑原料銷售客戶主要包括歐萊雅、漢高、科蒂等。其中，自2020年以來，歐萊雅一直是鼎龍科技的第一大客戶，銷售收入占比均在15%以上。
鼎龍科技在招股書中也表示，該公司應收賬款余額主要是對染發(fā)劑原料類客戶的應收賬款。應收賬款余額在營收中的占比由2019年的14.04%增長至2022上半年的20.94%。如果未來公司客戶發(fā)生不利變動，應收賬款按期收回的風險將顯著增加。
另外，《投資時報》研究員發(fā)現(xiàn)，鼎龍科技以境外銷售為主，外銷占比較高，各期外銷收入占當期主營業(yè)務收入的比例分別為86.81%、85.20%、86.70%、87.38%。
外銷占比較高且主要以美元及歐元計價和結算，匯率波動會對鼎龍科技的經營成果產生一定影響。報告期內，該公司因匯率波動產生的凈收益分別為223.06萬元、-502.53萬元、-1117.49萬元、612.50萬元。
鼎龍科技作為高新技術企業(yè)，享受多種稅收優(yōu)惠政策，各期稅收優(yōu)惠金額分別為1144.93萬元、1300.08萬元、844.86萬元、464.83萬元，占利潤總額的比例分別為10.20%、11.90%、7.58%、7.52%。未來如相關稅收優(yōu)惠政策發(fā)生變動或公司不能通過高新技術企業(yè)重新認定，該公司盈利狀況將發(fā)生不利變化。
產能利用率62.85%
招股書中顯示，鼎龍科技本次募資項目建成之后將形成年產1320噸特種材料單體及美發(fā)助劑的生產能力。但從報告期內該公司的產量情況來看，各期特種工程材料單體和染發(fā)劑原料產量之和均不超過900噸，也就是說，本次募資投產后，產量將擴大一倍之多。
《投資時報》研究員注意到，鼎龍科技目前產能利用率并不高，各期產能利用率分別為54.43%、56.27%、52.00%、62.85%。
該公司在招股書中表示，因批復產能里，共線產品產能疊加計算導致批復產能數(shù)據(jù)較大，按此計算的產能利用率相對較低。但該公司根據(jù)生產線投料情況測算的產能利用率也僅分別為69.80%、83.74%、84.57%、91.19%。
除此之外，報告期內，受產能不足及向部分客戶銷售配套產品影響，鼎龍科技還存在采購部分成品銷售給客戶的情形。
但值得注意的是，鼎龍科技染發(fā)劑原料及特種工程材料單體的外購銷量，均高于自產銷量。數(shù)據(jù)顯示，報告期內，該公司染發(fā)劑原料外購成品的銷量分別為857.16噸、841.06噸、1163.87噸、536.09噸，自產產品的各期銷量均不足700噸；特種工程材料單體外購產品的銷量同樣明顯高于自產銷量。
鼎龍科技表示，在產能較為有限的情況下，該公司優(yōu)先考慮生產需求量較大、利潤空間較大的產品。通過自產方式滿足客戶的部分產品需求后，通過貿易方式外購成品滿足客戶其他需求。
鼎龍科技主要產品產能、產量及產能利用率情況
數(shù)據(jù)來源：鼎龍科技招股書
母女100%持股
招股書顯示，報告期各期末，鼎龍科技存貨賬面價值分別為1.57億元、2.04億元、1.92億元、2.18億元，占流動資產的比例分別為42.65%、38.99%、34.60%、34.59%，存貨金額較大且占流動資產的比例較高。
目前，該公司主要采用“以銷定產+合理備貨”的生產模式，在存貨中，庫存商品金額較大，占存貨余額的比例均過半。未來若出現(xiàn)公司對市場需求的預測出現(xiàn)重大偏差、客戶無法執(zhí)行訂單等情況，將導致庫存商品不能按正常價格出售、存貨跌價風險提高。
同時，鼎龍科技控股股東為鼎龍新材料，直接持有該公司1.67億股股份，占本次發(fā)行前公司總股本的94.34%；實際控制人為孫斯薇、周菡語。
孫斯薇持有鼎龍新材料77.00%的股權并擔任執(zhí)行董事，持有杭州鼎越18.36%的出資份額并擔任執(zhí)行事務合伙人，孫斯薇通過控制鼎龍新材料、杭州鼎越合計控制該公司100%的股份；周菡語系孫斯薇之女，持有杭州鼎越0.14%的出資份額并擔任鼎龍科技董事。本次發(fā)行后，孫斯薇及周菡語仍對鼎龍科技擁有絕對控制權。
值得注意的是，鼎龍科技住房公積金繳納比例明顯偏低。數(shù)據(jù)顯示，該公司各期住房公積金繳納比例分別為38.35%、29.72%、93.75%、88.79%，2019年及2020年，該公司未繳納住房公積金人數(shù)比例超六成。
鼎龍科技在招股書中解釋稱，2019年、2020年該公司及其子公司并未普及住房公積金繳納制度，除部分員工依個人意愿繳納住房公積金外，其余員工未參繳住房公積金，其已對該等不合規(guī)情況進行逐步規(guī)范。