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歷史表明，擁擠的倉位是一個可靠的反向指標。從交易員的押注來看，他們認為美國股市正走向一場拋售，但根據一位宏觀策略師的分析，歷史表明更有可能出現相反的情況。
美國商品期貨交易委員會(Commodity Futures Trading commission)最新發布的報告顯示，投機型交易員比過去10年的任何時候都更看空。該報告跟蹤多種貨幣、大宗商品和美國股指的期貨市場頭寸。?截至4月4日，押注股市下跌的標普500指數e-mini期貨合約已增至321459份，為2011年10月以來的最高水平。?股票策略師通常將期貨市場的倉位視為反指標，這意味著股市走勢往往與期貨交易員的預期相反，尤其是當倉位明顯集中在一個方向或另一個方向時。當然，過去并不能保證未來的表現。Spectra Markets全球宏觀策略師布倫特·唐納利(Brent Donnelly)說，在過去25年里，期貨市場的巨額空頭頭寸通常被視為一個反向指標。唐納利重點指出2000年以來的六個時期，在這六個時期里，押注股市下跌的標普500指數e-mini期貨合約明顯增多，在其中四個時期，該信號被證明是看漲指標，股市在六個月至一年后上漲。?唐納利在接受MarketWatch的電話采訪時說：“我認為這次可能沒什么不一樣的地方，人們都在押注一場危機，但我認為它不會發生。”?與此同時，華爾街的賣方股票策略師變得越來越悲觀，他們對客戶說，標普500指數自年初以來上漲了7%以上，最終可能會下跌。富國銀行(Wells Fargo)股票策略主管克里斯·哈維(Chris Harvey)周一在給客戶的一份報告中說，他的團隊預計標普500指數將在未來三到六個月經歷10%的回調，原因是美國的銀行正在減少放貸，經濟衰退風險隨之加大。?杰富瑞(Jefferies)首席全球股票策略師肖恩·達比(Sean Darby)周二在與MarketWatch分享的一份報告中告訴客戶，根據債券和大宗商品市場的走勢，他也預計美國股市將下跌。?不過達比強調指出，期貨和實際股票之間存在明顯的脫節。盡管期貨交易員正在為懲罰性拋售做準備，但現金股票頭寸的平倉相對溫和。?可以肯定的是，壓力的跡象已經再次出現在市場上。過去一周，微軟和蘋果等大型科技公司的股票都在上漲，蘋果在股市上的領先優勢已經開始變小。截至周二收盤，過去六個交易日中納斯達克綜合指數有五個交易日下跌。?還有人指出，黃金期貨價格在每盎司2000美元上方、長期美國國債收益率回落也都是壓力出現的跡象。即將到來的企業財報季也令投資者感到緊張，標普500指數成分股公司的每股收益預計將連續第二個季度下降，而且可能出現2020年第三季度以來的最大降幅。FactSet對華爾街預測的匯總顯示，第一季度標普500指數成分股的每股收益將同比下降6.8%。周二只有道指收高，標普500指數持平，納指收盤下跌，交易員們正在等待美東時間周三上午8點30分公布的通脹數據。文 | 約瑟夫·阿迪諾菲(Joseph Adinolfi)編輯 | 郭力群版權聲明：《巴倫周刊》(barronschina)原創文章，未經許可，不得轉載。英文版見2023年4月11日報道“Bets against U.S. stocks swell to highest level since 2011. History shows that’s actually good news for markets.”。?（本文內容僅供參考，投資建議不代表《巴倫周刊》傾向；市場有風險，投資須謹慎。）