富凱摘要：佳都科技對云從科技的持股比例僅6.63%，卻或成為左右其業績的關鍵因素。
作者|歐文
4月13日，佳都科技股價高開近6%，隨后卻走出了單邊下跌的走勢，到收盤時僅上漲0.27%，成交量高達12.74億元，創下了三年多的最大單日成交數據。
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佳都科技今年一季度凈利潤爆棚，股價為什么會是這個走勢？
4月12日晚間，公司發布業績快報顯示，預計2023年第一季度實現歸屬于母公司所有者的凈利潤為13億元-14億元，同比增長3407.83%-3677.66%。
然而在如此靚麗數據的背后，不少投資者卻并未看到佳都科技自身經營業績的太多亮點，甚至將一季度的驕人業績視為陷阱，因為其扣非凈利潤為700萬元-1050萬元，同比減少67.67%-78.45%。
更進一步看，云從科技近幾年一直處于虧損狀態，特別是2022年營業收入直接腰斬，扣非凈利潤虧損暴增至9.27億元，近四年累計虧損約30億元。不過借力ChatGPT和人工智能等概念，云從科技今年股價大漲，從年初的15.31元/股一路飆升，短短三個多月內股價最高觸及61.80元/股。
云從股價成業績關鍵
2015年，中科院召開發布會宣告云從科技成立，佳都科技成為股東之一，并稱將加大人臉識別等人工智能技術和產品研發投入，構建人工智能產業生態圈。根據最新數據，佳都科技持股4911.8萬股，持股比例為6.63%。
就是這樣一筆投資，如今卻成為佳都科技業績的關鍵因素。富凱財經梳理近期佳都科技的業績情況發現，公司凈利潤與云從科技的股價明顯呈現高度“正相關”。
具體來看，2022年上半年，佳都科技歸屬凈利潤1.95億元，同比增長117.58%，主要系戰略投資的人工智能企業股權價值上升。2022年第三季度，佳都科技凈虧損3.83億元，同比下降411.95%，虧損原因仍為戰略投資的人工智能上市企業市值下降所致，產生公允價值變動影響歸母凈利潤-2.06億。2022年，凈利潤虧損2.62億元，業績減少的主要原因之一便是司戰略投資的人工智能上市企業受宏觀經濟和資本市場多方面影響，報告期內市值下降，造成非經常性損益-2.62億(稅后)。
進入2023年一季度，佳都科技的凈利潤繼續受制于所投企業的股價。4月12日晚間，佳都科技發布一季度業績預告，預計一季度凈利潤為13億元至14億元，同比增加3407.83%至3677.66%。其中投資企業云從科技市值上升，形成公允價值變動收益13.37億元。
佳都科技官網介紹，公司于2015年聯合成立云從科技。在其定期報告中，將將云從科技分類為“以公允價值計量且其變動計入當期損益金融資產”。因此云從科技的股價直接關系到佳都科技的凈利潤變化。
佳都科技在接受媒體采訪時表示，佳都科技對于云從持戰略長期投資態度，目前未考慮減持計劃。后續將合作開展面向交通、智慧城市的大模型應用。不過，佳都科技所認為的云從科技致力于研發行業大模型的優勢究竟怎樣呢？據云從科技公告披露，公司在大模型業務領域未產生收入，且在大模型技術層面上，短期內公司與境外領先企業之間仍會存在較大差距。
除此之外，云從科技的經營業績一直不理想。2022年，云從科技實現的營業收入、凈利潤分別為5.27億元、-8.51億元，同比下降51.21%、34.65%，虧損進一步擴大。而在此前三年，云從科技也是持續虧損。2019年至2021年，公司凈利潤分別為-6.40億元、-8.13億元、-6.32億元。
此外，云從科技近期也是利好利空疊加。諸如定增36億元進行AI產品迭代升級，同時卻面臨著大量的解禁；持續研發給投資者帶來豐富的想象空間，而現實卻是營收大幅下降。如此多的不確定必將給云從科技股價帶來更多干擾，進而影響佳都科技的業績表現。
實際上，除云從科技外，佳都科技還投資了大量的外部企業，且從中受益。如思必馳、睿帆科技、奧比中光、Unity中國、華之源、方緯科技、眾合科技等。
自身經營狀況堪憂
資料顯示，佳都科技致力于推動城市與產業數智化轉型，賦能全球城市現代化建設與治理。那么除對外投資外，佳都科技的自身業務發展如何呢？
業績預告顯示，佳都科技在2023年第一季度實現凈利潤為13億元-14億元。不過有評論稱這是個“陷阱”。實際上，佳都科技歸屬于母公司所有者的扣除非經常性損益后的凈利潤僅為700萬元至1050萬元。這一業績水平相較于去年同期下降了67.67%到78.45%。2022年第一季度歸屬于母公司所有者的扣除非經常性損益的凈利潤為3248萬元。
而公司業績的下滑并非從今年開始。據業績快報顯示，報告期內，佳都科技實現營業總收入53.36億元，同比下降14.26%；營業利潤虧損3.49億元，同比減少197.79%；利潤總額虧損3.51億元，同比減少199.51%；較上年同期減少183.40%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤-40,696,308.09?元，較上年同期減少113.85%。歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損2.62億元，較上年同期減少183.40%，同比由盈轉虧；扣非凈利潤同樣是虧損，為4069.6萬元，同比下降113.85%。
對于虧損的原因，除上述對外投資造成非經常損益的2.62億元外，智能化業務交付延后成為重要影響。佳都科技表示，供應鏈運轉不暢，導致產品生產延后，同時部分軌道交通智能化項目現場交付進度延后，造成公司整體智能化業務收入同比減少。
此外從已經披露的三季報來看，佳都科技的現金流也在經受考驗。三季報顯示，公司經營活動現金流凈額正面臨有史以來最大缺額-9.79億元。同期，佳都科技的毛利率也出現下跌，較2021年的16.67%下跌3.74%至12.93%。
值得一提的是，去年由盈轉虧的背景下，佳都科技一季度凈利潤繼續下滑。但佳都科技對公司的表現可謂“滿意”。據報道，佳都科技認為一季度公司業績是比較正常的。因為公司一般是逐季度遞增，我們對今年樂觀期望不變，后面的月份會越來越好。
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