中滬網了解到，深圳證券交易所創業板上市委員會定于2023年1月20日召開2023年第6次上市委員會審議會議，審核上海盛普流體設備股份有限公司（以下簡稱“盛普股份”）首發上市申請。
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據悉，盛普股份專注于精密流體控制設備及其核心零部件的研發、生產和銷售，產品主要應用于新能源（包括光伏、動力電池等）、汽車電子等產品的生產制造，實現流體的精密輸送、精確計量和精準涂覆，具體包括光伏組件邊框涂膠機、接線盒點膠機、灌膠機以及動力電池電芯、模組、電池包的涂膠設備等。
據招股書顯示，本次擬公開發行不超過1,563.0858萬股，占發行后總股本的比例不低于25.00%，擬募集資金總額為70,736.82萬元，本次募集資金扣除發行費用后投資于以下項目：
（截圖來源于盛普股份招股書）
縱觀此次盛普股份的上市旅程似乎還有不少問題，毛利率持續下滑、現金流不穩、研發投入不及同行、研發團隊學歷低、發明專利墊底，前五大供應商采購占比過半或存“依賴”，這些或許都是盛普股份上市之路的“絆腳石”。
毛利率持續下滑弱于同行、現金流不穩
2019年至2022年6月（以下簡稱“報告期”），盛普股份分別實現主營業務收入金額為人民幣12,558.08萬元、17,676.55萬元、26,358.55萬元和12,443.51萬元，2020-2021年分別同比增長40.76%、49.12%。凈利潤分別為2,347.56萬元、3,622.96萬元、5,527.83萬元和2,397.34萬元，2020-2021年分別同比增長54.33%、52.58%。
雖然報告期內，盛普股份的營業收入和凈利潤雙雙增長，但是其經營性現金流似乎不太穩定，報告期內，盛普股份經營活動產生的現金流量凈額分別為1,201.33萬元、2,413.92萬元、-1,755.52萬元和1,190.55萬元。可以看到2021年度盛普股份的經營性現金流為負，其2021年銷售商品、提供勞務收到的現金為13,646.36萬元，收現比為0.52，其營業收入含金量大打折扣，或為“賒銷”撐起的業績增長。
此外，報告期內盛普股份的綜合毛利率分別為43.06%、42.11%、40.86%和38.78%，整體呈現下降趨勢，同期同行業可比公司綜合毛利率平均值分別為48.37%、48.23%、44.87%和42.61%，報告期各期，盛普股份的毛利率水平均不及行業平均。
（截圖來源于盛普股份招股書）
研發投入不及同行、發明專利墊底
高新技術企業的發展離不開創新的支撐，而研發投入是創新能力的重要標志之一。報告期各期，盛普股份的研發費用投入分別為994.80萬元、1,245.03萬元、1,510.45萬元和735.63萬元，研發費用率分別為7.92%、7.04%、5.73%和5.91%。同期同行業可比公司研發費用率平均值分別為7.81%、8.13%、7.44%和8.45%，各期的研發費用率均高于盛普股份，特別是2021年以后盛普股份和行業均值的差距進一步拉開。
（截圖來源于盛普股份招股書）
此外，盛普股份研發團隊以大專及以下學歷人員為主，占比約62%，對此情況盛普股份稱其前期已搭建起研發體系，產品研發主要基于機械、電控相關領域技術積累和迭代，因此更注重技術及工藝經驗積累，對于研發人員的經驗和穩定性要求高于學歷。那事實上低學歷的研發團隊是否成功撐起了盛普股份研發的“一片天”？實則不然，從作為研發成果指標之一的發明專利數來看，截止報告期末，盛普股份共有發明專利5項，而這一數量，在同行業可比公司中也是墊底的存在。經查閱可比公司的招股說明書，擁有發明專利最多的奧特維上會前已擁有37項發明專利，可比公司中擁有發明專利最少的上會前也擁有了11項發明專利，是盛普股份的2倍多。
現代企業競爭力的核心是企業的自主創新能力，企業要擁有持續發展的動力，就必須不斷進行新產品的研發和技術、管理的創新活動，報告期內，盛普股份不及同行的研發投入、低學歷的研發團隊，似乎不足以舉起“創新”這面旗幟，其三創四新屬性或有不足。
前五大供應商采購占比過半，或構成“依賴”
報告期內，盛普股份向前五大供應商的采購金額分別為5,128.57萬元、7,255.77萬元、11,216.80萬元、和5,875.66萬元，占當期采購總額的比例分別為59.63%、58.73%、60.68%和62.18%。尤其是供膠類、計量類和出膠類原材料的供應商較為集中，主要由固瑞克流體設備（上海）有限公司（以下簡稱“固瑞克”）、英格索蘭機械（上海）有限公司（以下簡稱“英格索蘭”）供應，報告期各期盛普股份對固瑞克、英格索蘭的采購金額占當期采購總額的比例分別為45.27%、41.27%、46.43%和47.62%。
報告期內，盛普股份核心零部件外購比例高，以光伏領域的主要產品邊框涂膠機為例，報告期各期核心零部件的外購比例分別為97.07%、78.64%、79.12%、87.84%。從核心零部件具體應用的環節來看，2021年供膠環節（對應核心零部件流量泵）的外購比例超過99%，計量環節（對應核心零部件計量機）的外購比例約為46%，出膠環節（對應核心零部件膠閥）的外購比例約為68%。
報告期內，盛普股份向固瑞克、英格索蘭的采購占比近五成，部分核心部件的外購比例甚至超過99%，或構成“依賴”。值得注意的是，固瑞克、英格索蘭不但是盛普股份的供應商，同時也是盛普股份的同行業可比公司屬于競爭對手。倘若后期盛普股份能成功上市，面對核心部件“掐脖子”的局面，盛普股份是否會有針對性的研發投入？