券商為何頻頻選擇配股這種不受市場歡迎的融資方式？在業(yè)內(nèi)人士看來，這或許與其較低的每股凈資產(chǎn)有關(guān)
【資料圖】
文｜《財經(jīng)》記者 張欣培 張云
編輯｜楊秀紅
2023年開年第一個交易日，作為龍頭券商的華泰證券成為A股市場和監(jiān)管層關(guān)注的焦點。
2022年12月30日，華泰證券公布配股發(fā)行預(yù)案，擬向A股、H股股東配售股份，募集資金不超過280億元。這一募資規(guī)模為國內(nèi)券商史上配股融資之最。
2023年第一個交易日，華泰證券開盤跌幅即超過8%。華泰證券沖上熱搜榜，成為投資者爭議的焦點。
當日午間，證監(jiān)會發(fā)布的一則公告提到，“我們關(guān)注到有關(guān)上市證券公司再融資行為。我們一直倡導(dǎo)證券公司自身必須聚焦主責(zé)主業(yè)，樹牢合規(guī)風(fēng)控意識，堅持穩(wěn)健經(jīng)營，走資本節(jié)約型、高質(zhì)量發(fā)展的新路，發(fā)揮好資本市場‘看門人’作用。”
一時間，華泰證券被推上了風(fēng)口浪尖。
市場資金也迅速對華泰證券的配股舉措做出了反應(yīng)。當日，華泰證券在上證指數(shù)上漲0.88%的情況下，股價出現(xiàn)了6.67%的跌幅。盤后公開交易數(shù)據(jù)顯示，華泰證券1月3日被凈賣出3.26億元，主要是機構(gòu)和外資QFII席位為主。
2022年以來，東方證券、興業(yè)證券等券商完成了配股募資。但是根據(jù)歷史交易數(shù)據(jù)，券商在公布了配股消息后，資金普遍會開始撤離。
為何資金選擇逃離？上海一位私募人士對《財經(jīng)》記者表示，配股短期內(nèi)會攤薄EPS（每股收益），“此外，機構(gòu)并不打算參與配股，配股繳款需要占用流動性。如果實在看好，完全可以在配股完成后再進行配置，價格說不定還會便宜。”
華泰證券推280億元融資預(yù)案
2022年12月30日，華泰證券發(fā)布配股公開發(fā)行預(yù)案，宣布擬向A股、H股股東配售股份，此次發(fā)行采用向原股東配售股份的方式進行，按照每10股配售3股的比例向全體股東配售，每股面值為人民幣1元。
若以華泰證券截至2022年9月30日總股本90.76億股為基數(shù)測算，此次配售股份數(shù)量為27.23億股，其中A股配股股數(shù)為22.07億股，H股配股股數(shù)為5.16億股，合計募集資金不超過280億元。
扣除發(fā)行費用后，募集資金將全部用于補充公司資本金和營運資金。具體募投項目包括，擬使用不超過100億元（約占35.71%）發(fā)展資本中介業(yè)務(wù)；不超過80億元擴大投資交易業(yè)務(wù)規(guī)模；不超過50億元增加對子公司的投入，不超過30億元加強信息技術(shù)和內(nèi)容運營建設(shè)；不超過20億元補充營運資金。
根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會（下稱“中證協(xié)”）數(shù)據(jù)，2021年，華泰證券在信息技術(shù)方面投入金額為23.38億元，居所有券商之首。
華泰證券近幾年一直是穩(wěn)居前五的頭部券商。營業(yè)收入多年來保持行業(yè)第四，歸屬母公司股東凈利潤也在第三與第四位徘徊。
根據(jù)中證協(xié)數(shù)據(jù)披露，截至2021年底，華泰證券總資產(chǎn)規(guī)模為6415億元，僅次于中信證券；凈資本為1009億元，稍落后于國泰君安，位居第三；凈資產(chǎn)規(guī)模1373億元，稍落后于海通證券，位居第三；在凈資產(chǎn)收益率(ROE)上，華泰證券落后于中信證券、國泰君安。
證券行業(yè)競爭日益激烈，對于頭部券商更是如此。證券公司必須有充足的資本來支持業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、搶占創(chuàng)新業(yè)務(wù)高地。
市場為何對華泰證券配股融資反應(yīng)如此之大？業(yè)內(nèi)人士表示，配股的融資方式本身就不受市場待見，投資者的股權(quán)會被攤薄，損害原股東的利益。與此同時，A股市場的長期弱市以及華泰證券融資規(guī)模過大等都導(dǎo)致了資金的逃離。
實際上，投資者更為關(guān)注的是，募資的資金能否促進業(yè)務(wù)的發(fā)展，提高自身的競爭優(yōu)勢，創(chuàng)造更大的價值。
證監(jiān)會1月3日午間發(fā)布的公告提到，作為已上市的證券公司，更應(yīng)該為市場樹立標桿，提高公司治理質(zhì)效，結(jié)合股東回報和價值創(chuàng)造能力、自身經(jīng)營狀況、市場發(fā)展戰(zhàn)略等合理確定融資計劃及方式，董事會和股東大會要統(tǒng)籌平衡，審慎決策，切實維護各類投資者特別是中小投資者合法權(quán)益。
目前來看，多家研報對華泰證券的配股募資給予了積極的態(tài)度。例如，中金公司認為，華泰證券分別于2018 年、2019年通過A股定增、GDR（全球存托憑證）融資142億元、117億元。時隔四年，本次募資金額占公司2022年三季度凈資產(chǎn)比重不超過18%，短期將對公司EPS及ROE產(chǎn)生一定攤薄；長期則將有效緩解資本對于業(yè)務(wù)發(fā)展的限制。同時，公司較高的資金使用效率和資本業(yè)務(wù)競爭優(yōu)勢有望推動杠桿率及ROE逐步恢復(fù)、持續(xù)強化長期競爭力。
本次配股方案已經(jīng)過公司董事會審議通過，尚待股東大會、中國證監(jiān)會核準才能成功發(fā)行。
券商為何偏愛配股融資？
2022年，有多家券商通過配股方式進行融資。
2022年1月，中信證券完成“10配1.5”：計劃募資不超過280億元，實際募資223.96億元；2022年4月，財通證券完成“10配3”，計劃募資上限為80億元，實際募資71.72億元。
2022年5月，東方證券完成“10配2.8”，計劃募資168億元，其中A股143.33億元，H股24.67億元；A股實際募資127.15億元，H股棄購率達到了99.97%。
2022年8月，興業(yè)證券實行“10配3”，計劃募資140億元，實際募資100.84億元；此外，中金公司在2022年9月出臺配股預(yù)案，擬以“10配3”的方式募資不超過270億元。
2022年尾，華泰證券又推出了280億元的配股預(yù)案，其融資規(guī)模為券商史上配股融資之最。
配股方案出臺后，市場一般都給出較為消極的反應(yīng)。例如，東方證券配股方案發(fā)布后的第二個交易日，股價下跌8%，領(lǐng)跌券商板塊。中金公司配股發(fā)布后的交易日，股價跌停開盤；隨后的一個月，該公司股價又下跌了20%。
“二級市場普遍不喜歡配股的融資方式。如果放棄配股，投資的股權(quán)比例就會被攤薄，所以必須掏錢跟配。但是如果很多股民選擇不跟配，股價就會立刻下跌。”一位券商人士向《財經(jīng)》記者表示。
上市券商有多種融資方式，包括定增、公開增發(fā)、債券融資等，為何2022年以來券商頻頻選擇配股這種不受市場歡迎的融資方式？在業(yè)內(nèi)人士看來，這或許與其較低的每股凈資產(chǎn)有關(guān)。
Wind（萬得）數(shù)據(jù)顯示，截至1月4日收盤，收盤價低于每股凈資產(chǎn)的上市券商超過10家。1月4日，華泰證券收盤價為11.9元/股，而其每股凈資產(chǎn)為15.74元。
“如果發(fā)行價高于每股凈資產(chǎn)，就和股價倒掛，肯定發(fā)不出去了。券商又需要大量資金，因此其大多數(shù)情況下只能選配股融資。”上述券商人士表示。
市場低迷之下，2022年完成配股的券商全年表現(xiàn)也不盡如人意。2022年前三季度，興業(yè)證券實現(xiàn)歸母凈利潤17.81億元，同比減少49.46%；東方證券同期歸母凈利潤為20.02億元，同比減少53.66%。
正準備配股的中金公司，2022年前三季度歸母凈利潤為60.12億元，同比減少19.34%；華泰證券同期歸母凈利潤為78.21億元，同比減少29.21%。
股價方面，2022年興業(yè)證券股價全年下跌33.41%，東方證券全年下跌31.86%。