久期財經訊，1月4日，穆迪授予舜宇光學科技(集團)有限公司(Sunny Optical Technology (Group) Company Limited，簡稱“舜宇光學科技”，02382.HK)擬發行可持續掛鉤美元票據“Baa1”高級無抵押債務評級。
展望穩定。
(資料圖片僅供參考)
舜宇光學科技擬發行票據為可持續掛鉤。本金或息票將與公司在實現其可持續性框架下設定的可持續性績效目標(即溫室氣體排放目標)方面的績效掛鉤。
舜宇光學科技將使用擬發行的收益進行再融資。
評級理據
穆迪副總裁兼高級信貸官Gerwin Ho表示：“擬發行的票據發行不會影響舜宇光學科技的“Baa1”評級或穩定展望，因為穆迪預計該公司將利用收益為現有債務進行再融資。”
Ho補充道：“此次發行將進一步改善該公司的債務到期狀況，并增強其財務靈活性。”
舜宇光學科技的Baa1發行人評級反映了該公司作為全球光學元件專業實體的強大地位，其在終端市場和應用方面的持續增長和多樣化，以及長期的運營記錄。
該評級還考慮了該公司穩健的財務管理，如其低債務杠桿率、凈現金狀況和強大的流動性。
另一方面，該評級受到公司產品需求波動的限制，最終產品隨著技術、產品規格和客戶需求的快速變化而不斷發展。評級還考慮了該公司的終端市場和客戶集中度風險。
穆迪預計，在智能手機市場企穩和成長型終端市場需求上升的支持下，未來12-18個月，舜宇光學科技的收入和盈利能力將較穆迪預測的2022年水平有所改善。
穆迪預測，在未來12-18個月，由于智能手機市場需求更加穩定，公司市場份額增加，以及汽車和AR/VR等不斷增長的終端市場需求不斷上升，該公司的收入將增長約8%-10%。
與此同時，穆迪預計，未來12-18個月，該公司的盈利能力(以EBITA利潤率衡量)將提高至約10.3%-10.5%。這反映了公司的利用率和產品組合的穩定性。
因此，在未來12-18個月，由于EBITDA較高和債務大致穩定，該公司的調整后債務/EBITDA之比將保持穩定在1.2 -1.4倍左右。這一杠桿率符合Baa1的評級類別。
截至2022年6月30日，舜宇光學科技的凈現金狀況為79億元人民幣，表明其流動性狀況仍然良好。穆迪預計，該公司將在未來12-18個月繼續產生正的自由現金流，保持其凈現金狀況。
舜宇光學科技的發行人和高級無抵押評級不受運營公司層面債權從屬關系的影響。這是因為，盡管舜宇光學科技是一家控股公司，在運營子公司擁有多數債權，但舜宇光學科技的債權人受益于該集團的多元化業務概況，包括其在印度和越南的子公司，這減輕了結構性從屬風險。
環境、社會和治理(ESG)因素
ESG因素對舜宇光學科技的評級影響為中性到低。該公司面臨的中度負面環境和社會風險與廣大制造業一致。該公司的良好治理(包括支持其低杠桿和持續穩定凈現金的平衡財務戰略，以及管理層的高信譽和良好業績記錄)減輕了上述風險。
可引起評級上調或下調的因素
穩定的展望反映了穆迪的預期，即舜宇光學科技將(1)增加收入并保持盈利能力;(2)保持其作為強大的全球光學元件專業實體的市場地位;(3)在資本支出、投資和收購方面表現出審慎的財務紀律;(4)保持低杠桿和強流動性。
鑒于該公司的客戶和終端市場集中度，短期至中期內，該公司的評級上調空間有限。
隨著時間的推移，如果該公司(1)加強其產品和客戶基礎的多樣化，從而為其收入和盈利能力提供更大的穩定性，緩解產品需求的波動;(2)繼續擴大收入，保持強勁的市場地位;(3)保持穩健的財務管理，并持有大量凈現金頭寸，其評級或將上調。
另一方面，如果公司表現出：(1)銷售減弱和/或市場地位下降;(2) 盈利能力下降，EBITA利潤率持續低于10%;或(3)財務狀況惡化，使得其調整后的債務/EBITDA之比超過1.8-2.0倍或流動性持續大幅減弱，其評級可能會被下調。
舜宇光學科技(集團)有限公司成立于1984年，于2007年在港交所上市。該公司是行業領先的集成光學組件和光學相關元件制造商，主要產品有手機鏡頭組、車載鏡頭組和手機攝像頭模組等。