順為資本賬面回報約5.86倍，大賺約4.86億元。
來源：直通IPO，文/王非
80后清華博士，三闖港交所，終于成功收獲一個港股IPO。
(資料圖片僅供參考)
5月25日9點30分，易點云有限公司（下稱：易點云）正式鳴鑼上市，成為“辦公云第一股”。其發行價10.19港元/股，發行市值約58.52億港元。
今日開盤，易點云報9.72港元/股，較發行價跌7.16%。截至午間休市，易點云報9.80港元/股，市值56.28億港元。
來源：富途牛牛
作為易點云的“伯樂”，俞敏洪旗下的洪泰基金，雷軍旗下的順為資本，以及經緯中國投資回報在3-6倍之間，合計獲利約11.88億元。
清華博士與電腦結緣20年，二次創業為“伯樂”賺近12億元
紀鵬程在清華大學連續獲得工學學士、碩士、博士學位，自然與清華結下了長長的緣分。他的第一桶金，也正是來自于這座最熟悉的校園。
據報道，紀鵬程在2003年研一時，就開始在清華校園內做起了買賣二手電腦的生意。他給出的解釋是到了自力更生的時候，“父母覺得，都上研究生了，那就不給學費了。”
隨即，紀鵬程創辦了一家SKS精品筆記本公司，主要提供二手電腦零售和相關服務。這一干就是12年，2015年公司關閉時，已經做到了年營收超2000萬、年增長達20%，且利潤不錯。
2011-2014年間，主要在家帶孩子的紀鵬程，開始醞釀“二次創業”。看得見的增長和天花板讓他“無所事事”，他想要更大的規模，更高的天花板。
很快，紀鵬程就選定了創業方向——解決“中小企業普遍存在著的IT使用困擾問題”，他想要幫助中小企業解決辦公室內IT的所有問題，讓企業主把更多精力放在核心業務上。
北京易點淘網絡技術有限公司于2014年注冊成立，而這也成為了易點租（后升級為易點云）的開端。發展至今，紀鵬程與電腦的緣分，就這么保持了20年。與他搭檔創辦易點云的，則是清華校友張斌，兩人至今也攜手度過了8年時光。
來源：官網截圖
左：紀鵬程，右：張斌
據了解，張斌畢業后以研究員身份進入IBM，此后分別在人人網擔任高級商業分析師，安邦保險集團任大數據中心總監。2015年張斌正式加入易點云，成為執行董事及首席運營官。
IPO前，通過同股不同權的架構，紀鵬程、張斌可分別行使本公司45.06%及30.04%的投票權。由于紀鵬程與張斌、華清竑易及華清彧易等主體簽署協議，截至最后實際可行日期，紀鵬程有權行使本公司13.90%股份附帶的75.44%投票權。IPO后，紀鵬程持股為13.47%，張斌持股為8.98%，按發行市值計算（以人民幣計），二人身家分別約7.11億、4.75億元。
易點云成立至今先后完成8輪融資，洪泰基金、順為資本、經緯中國均在早期入局，并連續多輪投資，堪稱易點云的“伯樂”。
來源：易點云招股書
2015年，易點云在成立之初就獲得洪泰基金600萬元天使投資。此后，洪泰基金還參與了易點云的B、C輪融資，累計投資5223萬元，IPO前持股約4.42%，IPO后則為3.94%。
緊隨洪泰基金，順為資本最早于2016年3月加入易點云A-1輪投資人行列，首次出手即為227.5萬美元，此后在A-2、B、C輪連續投資，累計投資額約1170.15萬美元，IPO前持股約11.11%，IPO后則為10.77%。
來源：易點云招股書
同樣在2016年A-1輪時加入的經緯中國，則持續支持至易點云的E輪融資，共計參與5輪融資，總投資額約2370.15萬美元，持股約13.91%，IPO后則為13.49%。
作為易點云的早期投資者，上述三家投資機構均獲利頗豐。據計算，洪泰基金賬面回報約3.02倍，大賺約1.57億元；順為資本賬面回報約5.86倍，大賺約4.86億元；經緯中國賬面回報3.26倍，大賺約5.45億元。
此外，先后參與易點云C、D、E輪融資的源碼資本，則在累計投資8649.47萬美元后持股21.88%，IPO后則為21.21%，為易點云最大的外部投資機構。
需要注意的是，相較于易點云2019年初的D輪融資，時隔兩年，2021年2月的E輪每股融資成本僅微漲0.07美元，投后估值也僅有約10%的漲幅，相較于大多數公司的估值翻倍增長，則略顯尷尬。
天花板雖不低，但單一業務依賴癥正在加重
弗若斯特沙利文數據顯示，2021年中國企業辦公IT服務的市場規模為1560億，其中用量付費模式的滲透率僅為3.3%，而同期美國市場的滲透率為60%，國內市場存在著顯著的結構轉型和模式升級的機會。
預計到2026年，中國企業辦公IT服務的市場規模將達到2139億元，用量付費模式滲透率將飆升至17.6%，五年的CAGR超過40%，明確的市場趨勢將推動易點云的快速發展。
這也正是紀鵬程理想的，規模更大、天花板更高的“藍海市場”。
招股書顯示，2020-2022年，易點云收入8.13億、11.84億、13.72億元；毛利分別為3.37億、5.65億、6.27億元；毛利率分別為41.4%、47.7%、45.7%。
來源：易點云招股書
盡管營收和毛利持續增長，但易點云在報告期內的年虧損分別為8844.4萬、3.48億、6.12億。其在招股書中表示，公司在2023年預計虧損凈額增加。
易點云稱，虧損凈額增加的原因主要是計入損益的金融負債增加，即授予投資者的優先股、認股權證及可換股債券產生的非現金費用。
不過，2021年易點云的經調整凈利潤為9348.1萬元，較2020年的凈虧損4452.4萬元，實現扭虧為盈，并在2022年將經調整凈利潤提升至1.35億元。
根據弗若斯特沙利文的資料，就2021年收入而言，易點云于企業辦公IT服務行業的市場份額為0.6%。根據同一數據源，于2021年，就收入、服務設備數量及再制造能力而言，易點云位居中國辦公IT綜合解決方案行業首位，按收入計市場份額為19.6%。
易點云營收來源于隨用隨還辦公IT租賃綜合解決方案、設備銷售、SaaS及其他服務。其中，主要收入來源為隨用隨還辦公IT租賃綜合解決方案業務，即IT辦公設備租賃服務。
2020-2022年，易點云的隨用隨還辦公IT租賃綜合解決方案分別擁有訂閱企業客戶約2.8萬、3.8萬、4.2萬家，可調度的訂閱設備分別約為80萬、110萬、110萬臺。每臺訂閱設備于相應期間產生的平均收入為983.2、1089.1、1073.8元。
易點云來自上述方案的收入分別為6.43億、9.98億、11.65億元，占總營收的比重分別為79.1%、84.3%、84.9%。這也意味著，其單一業務依賴癥正在加重。
來源：易點云招股書
而在重資產的“電腦租賃”及設備銷售之外，易點云也在積極尋找第二增長曲線。這款被寄予厚望的SaaS產品名為易盤點，旨在幫助企業客戶管理從資產采購及存儲到使用及處置的資產及庫存。通過集中式數字化數據庫，企業客戶能在可視化及精簡化流程中透明地跟蹤及管理資產及庫存組合。
不過截至2022年底，易點云SaaS業務收入為1326.9萬元，營收占比僅為1%。報告期內，公司SaaS客戶數量分別為1694、2065、2060。
來源：易點云招股書
值得注意的是，2022年，易點云來自SaaS產品的客戶量略微下降，由此引發收入減少，這也意味著其增長開始放緩，難擔重任。
成功上市后，如何在保持繼續增長的同時尋找“第二曲線”，也成為了紀鵬程和張斌兩位清華校友工作的重中之重。