《金基研》木頭/作者 楊起超 時(shí)風(fēng)/編審
作為一家綜合型環(huán)保企業(yè)，深圳市朗坤環(huán)境集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“朗坤環(huán)境”）的主營(yíng)業(yè)務(wù)為有機(jī)固廢（餐飲垃圾、廚余垃圾、糞污、動(dòng)物固廢等）、城市生活垃圾的無害化處理及資源化利用，以及提供相關(guān)環(huán)境工程服務(wù)。
在業(yè)績(jī)方面，近年來朗坤環(huán)境營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)均呈逐年上漲趨勢(shì)，近三年?duì)I收CAGR高于行業(yè)均值。同時(shí)，朗坤環(huán)境的加權(quán)平均ROE高于同行業(yè)可比公司。深耕有機(jī)固廢處理和垃圾分類領(lǐng)域多年，朗坤環(huán)境通過投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)創(chuàng)新的生態(tài)環(huán)境園項(xiàng)目，持續(xù)探索深度協(xié)同無害化處理、深度資源化利用的生態(tài)環(huán)境園模式。
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一、在環(huán)保政策支持下，行業(yè)市場(chǎng)需求增長(zhǎng)
在新發(fā)展格局的背景下，有機(jī)固廢處理行業(yè)和生活垃圾處理行業(yè)逐步走向市場(chǎng)化和專業(yè)化。
有機(jī)固廢處理屬于環(huán)境保護(hù)與資源節(jié)約綜合利用領(lǐng)域，是國(guó)家鼓勵(lì)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)。有機(jī)固廢包括餐飲垃圾、廚余垃圾、動(dòng)物固廢、糞污等。近年來，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、城鎮(zhèn)化率提升、人民生活水平提高，城鎮(zhèn)有機(jī)固廢的無害化和資源化的處理設(shè)施成為城鎮(zhèn)發(fā)展所需的基礎(chǔ)設(shè)施中不可或缺的一部分。
而且，有機(jī)固廢處理中分離出的粗油脂及外購(gòu)的廢棄油脂可做為原料制備生物柴油。
在國(guó)家實(shí)施經(jīng)濟(jì)與生態(tài)資源協(xié)調(diào)發(fā)展，自主提出碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)，推行城市生活垃圾分類處理、加快發(fā)展生物質(zhì)發(fā)電等可再生能源的背景下，有機(jī)固廢無害化處理及資源化利用業(yè)務(wù)迎來發(fā)展。
據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2017-2021年，國(guó)內(nèi)生活垃圾清運(yùn)量分別為2.15億噸、2.28億噸、2.42 億噸、2.35億噸、2.49億噸，生活垃圾無害化處理量分別為2.10億噸、2.26 億噸、2.40億噸、2.35億噸、2.48億噸。
其中，生活垃圾焚燒無害化處理量分別為0.85億噸、1.02 億噸、1.22億噸、1.46億噸、1.80億噸，占比分別為40.24%、45.14%、50.70%、62.29%、72.55%，垃圾焚燒逐步成為生活垃圾處理的主要方式。
綜上，在政策加持下，有機(jī)固廢處理服務(wù)及生活垃圾焚燒處理服務(wù)市場(chǎng)需求或?qū)⒊噬仙厔?shì)。
二、營(yíng)收凈利潤(rùn)穩(wěn)增，ROE高于同行盈利能力突出
近年來，朗坤環(huán)境的業(yè)績(jī)逐年上漲。
據(jù)招股書，2020-2022年，朗坤環(huán)境的營(yíng)業(yè)收入分別為11.23億元、16.19億元、18.19億元，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)27.25%。
同期，朗坤環(huán)境的凈利潤(rùn)分別為1.54億元、2.39億元、2.54億元，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)28.32%。
值得關(guān)注的是，朗坤環(huán)境的營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率大幅高于行業(yè)均值，凸顯其成長(zhǎng)性。
據(jù)東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)，2020-2022年，朗坤環(huán)境同行業(yè)可比公司上海環(huán)境集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“上海環(huán)境”）、北京高能時(shí)代環(huán)境技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“高能環(huán)境”）、啟迪環(huán)境科技發(fā)展股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“啟迪環(huán)境”）、瀚藍(lán)環(huán)境股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“瀚藍(lán)環(huán)境”）、中國(guó)天楹股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)天楹”）的營(yíng)收復(fù)合增長(zhǎng)率均值為1.71%。
與此同時(shí)，近年來朗坤環(huán)境的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量逐年上漲，“造血”能力持續(xù)提升。2020-2022年，朗坤環(huán)境經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為0.83億元、2.70億元、3.63億元。
從凈資產(chǎn)收益率看，2020-2022年，朗坤環(huán)境的加權(quán)平均ROE分別為16.30%、15.31%、14.06%。
同期，據(jù)東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)，朗坤環(huán)境同行業(yè)可比公司上海環(huán)境的加權(quán)平均ROE分別為8.20%、7.20%、5.16%；高能環(huán)境的加權(quán)平均ROE分別為14.25%、14.24%、10.29%；啟迪環(huán)境的加權(quán)平均ROE分別為-12.69%、-49.52%、-16.54%；瀚藍(lán)環(huán)境的加權(quán)平均ROE分別為14.96%、12.77%、11.03%；中國(guó)天楹的加權(quán)平均ROE分別為5.81%、6.25%、1.15%。
經(jīng)金基研計(jì)算，2020-2022年，朗坤環(huán)境上述五家同行業(yè)可比公司的加權(quán)平均ROE均值分別為6.11%、-1.81%、2.22%。
可見，近年來朗坤環(huán)境的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)均呈逐年上漲趨勢(shì)，且營(yíng)收CAGR高于行業(yè)均值，凸顯其成長(zhǎng)性。