投資與理財(cái)
【資料圖】
文/宋辭（小財(cái)米兒觀察員）
如今，電子產(chǎn)品已經(jīng)充斥于人們的日常工作和生活，而電子產(chǎn)品上的每一個(gè)零件都是一個(gè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)，如鍵帽，是幾乎所有電子產(chǎn)品不可或缺的零部件。如果要將其分類(lèi)的話(huà)，它屬于治具行業(yè)，是輔助產(chǎn)品生產(chǎn)的一種工具。
日前，就“憑借”一顆鍵帽，蘇州新大陸精密科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)新陸精密）發(fā)布招股書(shū)沖擊主板，擬公開(kāi)發(fā)行股份總數(shù)不超過(guò)1,301萬(wàn)股，且不低于本次公開(kāi)發(fā)行后總股本的25%，募集資金55,951.97萬(wàn)元。
據(jù)了解，新陸精密自2003年1月28日成立以來(lái)，專(zhuān)注于精密機(jī)加工、精密注塑和自動(dòng)化領(lǐng)域，主要產(chǎn)品為鍵帽生產(chǎn)治具及裝備，是蘋(píng)果公司及其產(chǎn)業(yè)鏈廠商鍵帽生產(chǎn)治具和裝備的唯一供應(yīng)商。而就是這樣一家發(fā)展了整整20年的企業(yè)，小財(cái)米兒卻從其招股中發(fā)現(xiàn)了不少問(wèn)題，如營(yíng)收、凈利潤(rùn)以及毛利率下滑，客戶(hù)集中度較高，研發(fā)人員數(shù)據(jù)“打架”等等，讓人極不“省心”。
營(yíng)收、凈利、毛利率齊下滑
隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，電子產(chǎn)品消費(fèi)已成為較普遍的消費(fèi)行為。從全球范圍來(lái)看，據(jù)Statista統(tǒng)計(jì)，2015年至2021年，全球消費(fèi)電子行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模呈現(xiàn)出逐步擴(kuò)大的趨勢(shì)，6年間全球消費(fèi)電子市場(chǎng)規(guī)模的年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到3.57%，處于增長(zhǎng)區(qū)間。
招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)（2019年度到2022年9月），新陸精密的營(yíng)收分別為12,114.33萬(wàn)元、24,037.78萬(wàn)元、18,830.02萬(wàn)元、17,140.36萬(wàn)元。在行業(yè)規(guī)模不斷增長(zhǎng)的大環(huán)境下，自2020年以來(lái)，新陸精密的營(yíng)收卻一直處于下降趨勢(shì)。
而與同行業(yè)可比公司相比，新陸精密的營(yíng)收規(guī)模也相對(duì)較小，例如從事自動(dòng)化設(shè)備、自動(dòng)化柔性生產(chǎn)線、自動(dòng)化關(guān)鍵零部件以及工裝夾（治）具等產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售及技術(shù)服務(wù)的博眾精工，2019年度到2022年1—9月?tīng)I(yíng)收分別為211,050.67萬(wàn)元、259,688.49萬(wàn)元、382,708.16萬(wàn)元、304,473.33萬(wàn)元，營(yíng)收比新陸精密高出一倍左右，強(qiáng)瑞技術(shù)、邁致科技的營(yíng)收也都比新陸精密要高。
小財(cái)米兒發(fā)現(xiàn)，在營(yíng)收下滑的同時(shí)，其凈利潤(rùn)也出現(xiàn)了連續(xù)下滑。報(bào)告期內(nèi)，新陸精密凈利潤(rùn)分別為4,792.47萬(wàn)元、10,970.40萬(wàn)元、7,603.02萬(wàn)元、5,575.85萬(wàn)元，自2020年以來(lái)處于下滑趨勢(shì)。同時(shí)，其擁有1家全資子公司未開(kāi)展實(shí)際經(jīng)營(yíng)，1家參股公司蘇州新清松智能科技有限公司，2022年1—9月凈利潤(rùn)為-71.26，沒(méi)有為新陸精密帶來(lái)什么效益。
不僅如此，其主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率在報(bào)告期內(nèi)也連續(xù)下滑，分別為61.37%、65.55%、57.54%、49.72%。對(duì)于毛利率不斷下滑，新陸精密也表示出了擔(dān)憂(yōu)：“如客戶(hù)因面臨生產(chǎn)成本高企、通過(guò)降低供應(yīng)商的采購(gòu)單價(jià)來(lái)管控成本，或因行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，其產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力出現(xiàn)下降等，未來(lái)毛利率可能無(wú)法維持目前的水平，面臨毛利率波動(dòng)或下滑的可能。”
客戶(hù)集中度高研發(fā)人員數(shù)據(jù)“打架”
報(bào)告期內(nèi)，新陸精密向單個(gè)客戶(hù)的銷(xiāo)售額雖然占比都在50%以下，但是其向前五大客戶(hù)的銷(xiāo)售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為93.57%、97.63%、89.00%、90.87%，幾乎超過(guò)九成來(lái)自于前五大客戶(hù)。
而這其中值得注意的是，在新陸精密的銷(xiāo)售額中，產(chǎn)品最終應(yīng)用于蘋(píng)果公司形成的收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為92.17%、95.93%、89.04%、85.96%。也就是說(shuō)，幾乎是蘋(píng)果公司“養(yǎng)活”了新陸精密。新陸精密也直言不諱地承認(rèn)：“我們對(duì)蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈存在重大依賴(lài)。”
據(jù)小財(cái)米兒了解，新陸精密自2015年以來(lái)，其鍵帽生產(chǎn)治具及裝備服務(wù)了蘋(píng)果公司全系列Macbook鍵盤(pán)以及妙控鍵盤(pán)和鍵盤(pán)式智能雙面夾的鍵帽生產(chǎn)，是蘋(píng)果公司及其產(chǎn)業(yè)鏈廠商鍵帽生產(chǎn)治具及裝備的唯一供應(yīng)商。
要清楚的是，當(dāng)前全球局勢(shì)依舊不明朗，如果出現(xiàn)重大不確定性問(wèn)題，極有可能給新陸精密的經(jīng)營(yíng)發(fā)展帶來(lái)重大打擊。
在客戶(hù)集中度較高的情況下，理應(yīng)居安思危，加大投入持續(xù)創(chuàng)新，以提高自身競(jìng)爭(zhēng)力。但是，從研發(fā)費(fèi)用率上看，新陸精密卻并不上心，報(bào)告期內(nèi)，其研發(fā)費(fèi)用率分別為5.86%、3.50%、4.13%、4.39%。再來(lái)看同行業(yè)可比公司平均值，分別為8.05%、8.61%、9.19%、9.04%，新陸精密與之相比，明顯要低很多。
在研發(fā)人員上，招股書(shū)顯示，新陸精密的研發(fā)人員為29人，占員工總?cè)藬?shù)的比例為11.79%，而其本科及以上學(xué)歷員工為27人，占比10.98%。也就是說(shuō)，研發(fā)人員中至少有2人學(xué)歷是大專(zhuān)或大專(zhuān)以下，這樣的研發(fā)人員構(gòu)成，其研發(fā)水平值得懷疑。
另外，小財(cái)米兒還發(fā)現(xiàn)，值得注意的是，在新陸精密的招股書(shū)中，另外一處對(duì)于研發(fā)人員數(shù)量的表述為28人。一會(huì)兒是29人，一會(huì)兒是28人，研發(fā)人員的數(shù)量到底是多少？這樣數(shù)據(jù)“打架”的情況會(huì)不會(huì)在其他地方出現(xiàn)？對(duì)于招股書(shū)這樣重要的披露文件，出現(xiàn)差錯(cuò)，甚至可能出現(xiàn)造假的情況，這對(duì)投資人完全是一種不負(fù)責(zé)任的表現(xiàn)。