《金證研》北方資本中心 白瓔/作者 惜海/風控
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在古代作為《徐霞客游記》開篇之地的浙江省寧海縣，素有“天然氧吧、人間仙境”之美譽。同樣坐落于此地的華平智控科技股份有限公司（以下簡稱“華平智控”），此番沖擊創業板，其胞弟呂烈平控制的企業是否與華平智控存同業競爭，遭監管“追問”。
此外，華平智控創收超五成的產品，在2019-2020年的市占率或不足1%。與此同時，華平智控面臨收現比不足1、“失血”、客戶集中度高企的窘境。不止如此，華平智控獲得授權專利的數量行業“墊底”，且其中超七成或“突擊”取得。另一方面，華平智控的獨董任職同業公司的情形，也值得關注。
一、創收超五成產品市占率或不足1%，收現比不足1且陷入失血狀態
原始見終，因小見大。企業的盈利水平，是投資人決定其投資去向的重要依據之一，亦可以直觀地反映出企業的經營情況。上市背后，華平智控貢獻超五成收入的產品，2019-2020年的市占率或不足1%。
1.1 2019-2020年，貢獻超五成收入產品的市占率不足或1%
據華平智控簽署日為2022年11月14日的招股說明書申報稿（以下簡稱“招股書”），2019-2021年及2022年1-6月，華平智控閥門類產品的銷售收入分別為2.24億元、2.02億元、3.16億元、1.54億元，占當期主營業務收入的比例分別為60.8%、60.59%、63.29%、59.9%，閥門類產品為華平智控收入的主要來源。
2019-2021年及2022年1-6月，華平智控的營業收入分別為3.7億元、3.4億元、5.09億元、2.58億元。
據上海冠龍閥門節能設備股份有限公司簽署日為2022年4月1日的招股說明書，2019-2020年，閥門總體市場規模分別為1,968.98億元、1,918.72億元。
根據《金證研》北方資本中心研究，2019-2021年，閥門類產品的銷售收入占華平智控當期營業收入的比例分別為60.52%、59.57%、62.13%。2019-2020年，華平智控閥門類產品的市場占有率均為0.11%。
問題尚未結束。
1.2 2020年營業收入及凈利潤增速均陷入負值，2021年增速回正
據招股書，2019-2021年及2022年1-6月，華平智控的營業收入分別為3.7億元、3.4億元、5.09億元、2.58億元；華平智控的凈利潤分別為4,532.43萬元、3,660.64萬元、8,633萬元、4,703.76萬元。
根據《金證研》北方資本中心研究，2020-2021年，華平智控的營業收入增速分別為-8.19%、49.87%，凈利潤增速分別為-19.23%、135.83%。
此外，2021年，華平智控陷入“失血”狀態。
1.3 2021年，收現比下滑至不足1且陷入“失血”狀態
據招股書，2019-2021年及2022年1-6月，華平智控經營活動現金流入小計分別為4.03億元、3.95億元、4.97億元、3.06億元，經營活動產生的現金流量凈額分別為948.94萬元、9,389.2萬元、-6,405.54萬元、8,930.64萬元。
根據《金證研》北方資本中心研究，2019-2021年，華平智控的收現比分別為1.09、1.16、0.98。2019-2020年，華平智控的凈現比分別為0.21、2.56。
也就是說，2019年，華平智控的凈現比不足1。且2021年，華平智控的收現比下滑至小于1，同年華平智控陷入“失血”狀態。
不僅如此，2019-2021年，華平智控前五大客戶集中度均超七成，且持續高于同行均值。
1.4?前五大客戶集中度超七成，且持續高于同行均值
據招股書，充分考慮主營業務相關性、主要產品定位、產品用途等因素，華平智控選取了三家同行可比公司，分別為浙江萬得凱流體設備科技股份有限公司（以下簡稱“萬得凱”）、永和流體智控股份有限公司（以下簡稱“永和智控”）、江西艾芬達暖通科技股份有限公司（以下簡稱“艾芬達”）。
2019-2021年及2022年1-6月，華平智控對前五名客戶的銷售收入分別為2.81億元、2.53億元、3.85億元、2億元，占當期主營業務收入的比例分別為76.37%、75.66%、77.12%、77.87%。
據萬得凱簽署日為2022年5月18日的招股說明書注冊稿（以下簡稱“萬得凱招股書”），2019-2021年，萬得凱向前五名客戶的銷售額分別為3.05億元、3.48億元、4.4億元，占萬得凱當期營業收入的比例分別為59.61%、62.14%、58.95%。
據永和智控2019-2021年年報，2019-2021年，永和智控對前五名客戶的銷售額分別為2.14億元、2.59億元、4.12億元。同期，永和智控的營業收入分別為5.92億元、6.48億元、10.09億元。
據艾芬達簽署日為2022年6月16日的招股說明書申報稿（以下簡稱“艾芬達招股書”），2019-2021年，艾芬達向前五大客戶的銷售額分別為2.81億元、2.83億元、3.69億元，占艾芬達當期營業收入的比例分別為47.52%、50.9%、46.13%。
根據《金證研》北方資本中心研究，2019-2021年，華平智控向前五名客戶的銷售額占華平智控當期營業收入的比例分別為76.02%、74.39%、75.71%。
2019-2021年，華平智控同行可比公司向前五大客戶銷售額占營業收入比例的均值分別為47.77%、51.01%、48.66%。
不難發現，為華平智控貢獻超五成收入的閥門產品，2019-2020年的市占率或均不足1%。而2020年，華平智控營業收入及凈利潤負增長，直到2021年增速回正。并且，2021年，華平智控不僅收現比下滑至不足1，且陷入“失血”狀態。2019-2021年，華平智控前五大客戶的集中度均超七成，且持續高于同行均值。
二、授權專利數量行業“墊底”，兩項發明專利申請曾因不具創造性遭駁回
君子之學必日新，日新者日進也。近年來，創新能力成為企業發展的內在驅動力，也是提高企業市場競爭力的核心因素之一。但華平智控獲得的授權專利數量卻居于同行末位。
2.1?截至2022年年末，授權專利數量或行業“墊底”
據簽署日為2023年3月8日的《關于華平智控科技股份有限公司首次公開發行股票并在創業板上市申請文件的審核問詢函的回復》（以下簡稱“首輪問詢回復”），截至2022年年末，華平智控共擁有19項授權專利。
據萬得凱招股書，截至2021年年末，萬得凱共擁有128項授權專利。
據國家知識產權局數據，截至2021年年末，艾芬達母公司共獲得131項授權專利。
據永和智控2021年年報，截至2021年年末，浙江永和智控科技有限公司（以下簡稱“浙江永和”）為永和智控持股100%的子公司。
據國家知識產權局數據，截至2021年年末，浙江永和共擁有22項授權專利。
即是說，截至2022年年末，華平智控獲得的授權專利總數或行業“墊底”。
而華平智控獲得的授權專利，超七成申請于2017-2020年。
2.2 2017年進行輔導備案登記，超七成授權專利申請于2017-2020年
據華平智控簽署日為2022年4月8日的《關于華平智控首次公開發行股票并上市輔導工作進展情況報告（第十八期）》，2017年7月，證監會管理局對華平智控進行了輔導備案登記。
而華平智控擁有的19項授權專利，主要集中申請于2017-2020年。
據首輪問詢回復，華平智控已授權專利中，申請于2013-2022年的數量分別為2項、0項、0項、1項、7項、0項、2項、5項、0項、1項。
根據《金證研》北方資本中心研究，華平智控獲得授權的專利中，申請于2017-2020年的數量合計為14項，占華平智控已獲授權專利總數的比例為73.68%。
不寧唯是，歷史上，華平智控申請的專利曾因不具創造性被駁回。
2.3?兩項發明專利申請，因不具創造性被駁回
據國家知識產權局數據，一項名為“閘閥的密封面加工專用機床”的發明專利，申請號為201610450316X，申請時間為2016年6月15日，申請人為華平智控，發明人為吳林平。截至查詢日2023年3月23日，該專利的案件狀態為駁回失效。
2017年8月9日，該專利申請被駁回失效，駁回原因為根據權利要求1-10不具備專利法第22條第2款規定的創造性。
一項名為“雙止回沖洗球閥”的發明專利，申請號為2019104972772，申請時間為2019年6月10日，申請人為華平智控，發明人為吳林平、潘宗祥、童彬霞、徐海飛、葛小杰、童宇浩。截至查詢日2023年3月23日，該專利的案件狀態為駁回失效。
2020年3月23日，該專利申請被駁回失效，駁回原因為根據權利要求1-10不具備專利法第22條第2款規定的創造性。
簡而言之，截至2022年年末，華平智控取得的授權專利總數處于同行末位。并且，2017年7月，華平智控進行了輔導備案登記，而其超七成授權專利均申請于2017-2020年。此外，歷史上，華平智控有兩項發明專利申請，曾因不具創造性被駁回。至此，華平智控創新能力或遭拷問。
三、獨董兼任獨董的企業或涉同業，雙方應用領域及專利存“交疊”
法在心頭，泥古則失。上市企業的獨立董事，應當保持履職的獨立性。此方面，華平智控的獨立董事陳建根的兼職企業，或與華平智控業務存重疊。
3.1 陳建根系華平智控獨立董事，且在中德科技擔任獨立董事
據招股書，截至招股書簽署日2023年11月14日，陳建根擔任華平智控的獨立董事，任期為2020年7月28日至2023年7月27日。2020年7月，陳建根開始擔任華平智控的獨立董事。
并且，截至招股書簽署日2023年11月14日，陳建根亦擔任浙江中德自控科技股份有限公司（以下簡稱“中德科技”）的獨立董事。
據市場監督管理局數據，中德科技成立于2007年11月8日，其經營范圍包括閥門、執行器、儀器儀表、工業自動化控制系統成套設備的技術研發、生產、技術服務。截至查詢日2023年3月23日，陳建根擔任中德科技的董事。
截至查詢日2023年3月23日，中德科技共發生四次有關于陳建根的高級管理人員備案變更。2020年12月21日，陳建根成為中德科技的董事。2021年4月28日、2021年7月8日、2022年5月11日，中德科技發生高級管理人員備案變更，變更前后，陳建根均為中德科技的董事。
也就是說，2020年12月21日至查詢日2023年3月23日，華平智控的獨立董事陳建根，亦擔任中德科技的獨立董事。
巧合的是，中德科技與華平智控的業務或存重疊。
3.2 華平智控的主營業務包括球閥、閘閥等閥門產品，可應用于水、氣、油供給輸送系統等
據招股書，華平智控專業從事銅制水暖閥門及配件的設計、研發、生產和銷售，自成立以來專注于銅制水暖閥門及配件的生產制造，主營業務未發生變化。華平智控的主要產品包括球閥、閘閥、截止閥、止回閥、過濾器配件等閥門及配件。
上文提及，2019-2021年及2022年1-6月，華平智控閥門類產品的銷售收入，占華平智控當期主營業務收入的比例分別為60.8%、60.59%、63.29%、59.9%。
2019-2021年及2022年1-6月，閥門產品中，球閥的銷售收入占當期主營業務收入的比例分別為54.36%、54.65%、58.1%、52.91%；其他閥門的銷售收入占當期主營業務收入的比例分別為6.44%、5.94%、5.19%、6.98%。
據招股書，華平智控的閥門類產品，可應用于一般供水供油供氣系統、冷熱水系統、鍋爐熱水系統、機床、設備、儀器供水供油系統、水、氣、油供給輸送系統等。
不僅如此，華平智控獨立董事兼職獨立董事的企業中德科技，其主營業務亦為閥門類產品。
3.3 中德科技主要產品包括閥門，下游涉及成品油的輸送管線和貯存設備等
據中德科技2019年半年報，中德科技的主營業務包括閥門的研發、生產和銷售等，主要產品包括高性能蝶閥、高溫耐磨球閥、高性能球閥、快速切斷閘閥等閥門產品。
據中德科技2018年年報，2017-2018年，中德科技閥門產品的銷售金額分別為1.74億元、2.24億元，占當期營業收入的比例分別為92.49%、96.68%。
據中德科技官網，截至查詢日2023年3月23日，中德科技的高性能密封球閥適用于石化裝置管線輸送，輕工行業的生產、污水處理裝置，油品穩壓輸油管線等。高性能密封蝶閥應用于石油、化工、煤化工、電力、冶金、輕工、水處理等工業裝置，平板閘閥適用于成品油的輸送管線和貯存設備，石油、天然氣的開采井口裝置以及帶有懸浮顆粒、纖維的介質的管道。
即意味著，2018年，中德科技貢獻超九成的產品為閥門產品，或與華平智控的閥門產品存在相似之處。
不寧唯是，中德科技與華平智控的專利中，都包含多項與球閥相關的專利。
3.4 中德科技與華平智控擁有的專利，均涉及球閥及閥芯
據國家知識產權局數據，一項名為“一種便于檢修的高壽命軌道球閥”的實用新型專利，專利號為2021212381847，申請時間為2021年6月4日，申請人為中德科技，發明人為潘益茅、黃寶杰、張暉、蔡東民、王呈棟、李海燕。截至查詢日2023年3月23日，該專利的案件狀態為專利權維持。該專利涉及閥門技術領域。
一項名為“一種高密封性球閥”的實用新型專利，專利號為2020202625357，申請時間為2020年3月5日，申請人為中德科技，發明人為李俊、張忠敏、粟飛、鄭書劍、鐘家富。截至查詢日2023年3月23日，該專利的案件狀態為專利權維持。該專利涉及球閥的技術領域。
一項名為“一種密封防泄漏的球閥”的發明專利，申請號為2020101453593，申請時間為2020年3月5日，申請人為中德科技，發明人為張中良、李俊、張暉、陳瑞、楊月富。截至查詢日2023年3月23日，該專利的案件狀態為等待實審提案。該專利涉及球閥的技術領域。
一項名為“一種球閥閥芯組件”的實用新型專利，專利號為2020202576539，申請時間為2020年3月5日，申請人為中德科技，發明人為王輝、衛鵬、王飛、肖祥忠、錢煒。截至查詢日2023年3月23日，該專利的案件狀態為專利權維持。該專利涉及球閥的技術領域。
不止如此，華平智控亦擁有多項與球閥相關的專利。
據招股書，截至招股書簽署日2023年11月14日，黃銅球閥閥桿自動一體化加工技術、黃銅溫控閥芯的加工技術、三通止回球閥生產技術、防倒流污染電動球閥制造技術均為華平智控的核心技術，上述核心技術對應的專利分別為“一種黃銅球閥閥桿自動一體化加工設備及其方法”、“一種黃銅溫控閥芯的加工工藝”、“三通止回球閥”、“電動三通球閥”，專利號分別為2017100705379、2017100530213、2017208220070、201720822009X。
據國家知識產權局數據，一項名為“電動三通球閥”的實用新型專利，專利號為201720822009X，申請時間為2017年7月9日，申請人為華平智控，發明人為吳林平、婁振祥、呂剛剛。截至查詢日2023年3月23日，該專利的案件狀態為專利權維持。該專利涉及一種球閥。
一項名為“三通止回球閥”的實用新型專利，專利號為2017208220070，申請時間為2017年7月9日，申請人為華平智控，發明人為吳林平、婁振祥、呂剛剛。截至查詢日2023年3月23日，該專利的案件狀態為專利權維持。該專利涉及閥門技術領域。
一項名為“一種黃銅球閥閥桿自動一體化加工設備及其方法”的發明專利，專利號為2017100705379，申請時間為2017年2月9日，申請人為華平智控，發明人為吳林平。截至查詢日2023年3月23日，該專利的案件狀態為專利權維持。該專利涉及一種加工裝置及其工藝。
一項名為“一種黃銅溫控閥芯的加工工藝”的發明專利，專利號為2017100530213，申請時間為2017年1月24日，申請人為華平智控，發明人為吳林平。截至查詢日2023年3月23日，該專利的案件狀態為專利權維持。該專利涉及一種加工裝置及其工藝。
可見，華平智控與中德科技皆擁有與球閥及閥芯有關的專利。并且，華平智控相關專利均為其核心技術對應的專利。
這意味著，陳建根同時擔任華平智控與中德科技的獨立董事。而中德科技與華平智控的業務領域或存重疊，且二者均存在有關于球閥及閥芯的專利，產品的下游領域均包括水、油等輸送系統。至此，華平智控的獨立董事陳建根，同時在同業公司中德科技任獨董，能否保持獨立履職？
合抱之木，生于毫末。九層之臺，起于壘土。此番上市，華平智控能否頂住“壓力”突出重圍？