浙江零跑科技股份有限公司（下稱“零跑汽車”）沖擊港股再近一步，將成為繼“蔚小理”之后，第四個(gè)拿到港交所IPO門票的造車新勢(shì)力企業(yè)。
(資料圖片)
9月20日，零跑汽車在港交所公告，香港IPO全球發(fā)售股份數(shù)目為1.308億股，每股發(fā)售價(jià)在48-62港元區(qū)間，預(yù)計(jì)于2022年9月29日在聯(lián)交所開始買賣，交易代碼9863。零跑汽車預(yù)計(jì)將從此次IPO中籌集約10億美元。
不過，上市只是另一個(gè)開始。零跑能否借此契機(jī)扭轉(zhuǎn)多年虧損和產(chǎn)品線單薄的局面，既考驗(yàn)著零跑的真正實(shí)力，也將決定公司股價(jià)甚至價(jià)值的走向。
研發(fā)投入不足情況下 三年虧損超48億元
據(jù)悉，零跑汽車本次IPO募集的資金，約40%用于研發(fā)、約25%用于提升生產(chǎn)能力，約25%用于擴(kuò)大銷售和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)以及提升品牌知名度，約10%用于運(yùn)營資金及一般公司用途。
40%用于研發(fā)，占比很大。如果按照最終募集10億美元來計(jì)算，那么這個(gè)數(shù)額幾乎是過去三年零跑汽車研發(fā)總投入的2倍。招股書顯示，2019-2021年，零跑汽車的研發(fā)投入分別為3.58億元、2.89億元和7.40億元，三年總計(jì)投入約14億元。
作為號(hào)稱是“中國唯一一家具有全域自研能力的造車新勢(shì)力”，零跑汽車其實(shí)難副。其在研發(fā)投入上和“蔚小理”相差頗大，其全年研發(fā)費(fèi)用尚不及頭部造車新勢(shì)力企業(yè)的季度支出。要知道，去年“蔚小理”三家中研發(fā)投入最低的也有32.86 億元，特斯拉近幾年的研發(fā)投入更是超過了300億元。
與研發(fā)投入不足形成對(duì)比的是，零跑汽車的營業(yè)收入出現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)。招股書顯示，在過去的2019年、2020年和2021年三個(gè)財(cái)政年度，零跑汽車的營業(yè)收入分別為1.17億、6.31億和31.32億元人民幣；其中，汽車及零部件銷售的收入分別約為1.1億元、6.16元及30.58億元。
不過，營收和銷售收入的大幅增長(zhǎng)，并沒有幫助零跑汽車實(shí)現(xiàn)盈利。和大多數(shù)造車新勢(shì)力一樣，零跑汽車一直處于虧損狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，2019年-2021年期間的累計(jì)凈虧損超過了48億元，分別為9.01億、11.00億和28.46億元人民幣。
多年虧損之下，零跑汽車的現(xiàn)金儲(chǔ)備并不充裕。
截至2021年末，零跑汽車的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為43.38億元。與之對(duì)應(yīng)的是，同期已經(jīng)上市的“蔚小理”的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物分別為153.34億元、110.25億元和304.93億元。這或許也是零跑要IPO的原因之一。
此外，雖然零跑汽車的毛利率指標(biāo)有所改善，但和已經(jīng)成功實(shí)現(xiàn)毛利率轉(zhuǎn)正的“蔚小理”不同，零跑汽車仍有河大的改善空間。招股書顯示，2019-2021年期間，該公司毛利率分別為-95.7%、-50.6%和-44.3%。
銷量大增背后僅兩款車型支撐
持續(xù)虧損、毛利率為負(fù)，不禁讓人思考，零跑汽車低價(jià)換市場(chǎng)的打法究竟還能持續(xù)多久？
雖然零跑強(qiáng)調(diào)公司主要聚焦15萬元至30萬元的中國中高端主流新能源汽車市場(chǎng)，但實(shí)際上只有處于預(yù)售階段的第4款車型零跑C01符合這一說法，其在售車型的售價(jià)主要集中在7萬-25萬元之間，偏中低端。
具體來看，目前零跑汽車在售車型有3款量產(chǎn)車和1款預(yù)售車型。其中，主力車型是起售價(jià)為7.95萬元的T03和起售價(jià)為17.98萬元的C11，零跑C01起售價(jià)為18萬元。
值得注意的是，從今年4月開始，定位為小型車的零跑S01已經(jīng)沒有了銷量數(shù)據(jù)了。前3個(gè)月的累計(jì)銷量也僅為21輛。
北青汽車登陸零跑官網(wǎng)，發(fā)現(xiàn)零跑S01沒有如同零跑T03和C11一樣的“立即預(yù)定”訂購界面。隨后，北青汽車致電零跑汽車400官方客服，得到的回復(fù)是“這個(gè)車無法在官網(wǎng)下單，具體情況需要到店咨詢?！?/p>
這意味著，零跑汽車今年連續(xù)四個(gè)月交付破萬的銷量，來源只有零跑T03和C11兩款車型，而這當(dāng)中占比更大的是售價(jià)更低的微型車零跑T03。
不過這并沒有影響零跑汽車的“狂歡”。打開零跑汽車官網(wǎng)，在企業(yè)資訊板塊，看到的幾乎都是“創(chuàng)新高、再創(chuàng)新高”的戰(zhàn)報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，今年8月，零跑交付1.25萬輛，同比增180%，再創(chuàng)新高；今年1-8月，其累計(jì)交付量已達(dá)到7.66萬輛。
零跑官網(wǎng)企業(yè)資訊板塊截圖
零跑汽車也在試圖改變當(dāng)前的產(chǎn)品布局，其在招股書提到，到2025年底，零跑計(jì)劃推出8款全新車型，其中包括三款轎車、四款SUV車型以及一款MPV車型，以擴(kuò)大其產(chǎn)品矩陣。而這需要大量的資金支持，因此IPO成為了最為迅捷的途徑。
不過，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，造車新勢(shì)力IPO仍存機(jī)會(huì)，但效果或許不會(huì)如之前那么大，資本市場(chǎng)對(duì)新能源的投入正在趨于冷靜與謹(jǐn)慎。從今年年初到現(xiàn)在，蔚來、理想、小鵬的市值均出現(xiàn)了蒸發(fā)，下跌幅度均超過了20%。巴菲特也在兩個(gè)月內(nèi)累計(jì)減持了超過1700萬股比亞迪股份。
回想小鵬與理想港股上市時(shí)的相繼破發(fā)，不知零跑汽車此次赴港上市的境遇究竟會(huì)如何？
撰文｜溫沖