坎坷的一年
對(duì)于白酒股來(lái)說(shuō)，2021年2月18日是白酒股一個(gè)分水嶺，2月18日前資金持續(xù)抱團(tuán)白酒，把白酒推向了歷史的巔峰；:2月18日之后是自2014年以來(lái)最為坎坷的這一年，走勢(shì)跌宕起伏，經(jīng)歷了二起三落，整個(gè)走勢(shì)分為五個(gè)階段。
第一階段（2021.02.18—2021.03.09）：該階段僅僅14個(gè)交易日申萬(wàn)白酒指數(shù)跌幅達(dá)28.77%。這個(gè)階段主要受到美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE的預(yù)期和美國(guó)十年期國(guó)債收益率上升的影響，市場(chǎng)開(kāi)始?xì)⒐乐敌星椤Ｖ档米⒁獾氖前拙频陌鍓K的動(dòng)態(tài)PE最高一度達(dá)68.35，并且相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間里面維持在50倍上方。
第二階段（2021.03.10—2021.06.07）：該階段申萬(wàn)白酒指數(shù)累計(jì)上漲33.68%。主要邏輯是經(jīng)過(guò)前期殺估值，風(fēng)險(xiǎn)得到一定釋放，技術(shù)上修復(fù)需求，疊加一季度部分二線白酒業(yè)績(jī)超預(yù)期，行業(yè)高景氣度依然存在，白酒板塊進(jìn)入超跌反彈中。
第三季度（2021.06.08—2021.08.31）：該階段申萬(wàn)白酒指數(shù)累計(jì)下跌31.67%，基本把第二階段漲幅全部抹除。對(duì)于這個(gè)階段白酒持續(xù)大跌在主要邏輯是，一方面是受政策的影響，對(duì)房地產(chǎn)、教育、互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)的監(jiān)管加強(qiáng)，市場(chǎng)傳言增加白酒消費(fèi)稅的擔(dān)憂情緒上升，政策的不確定性加劇了市場(chǎng)的波動(dòng)；另一方面則是在市場(chǎng)信心不足情況下，水井坊中報(bào)業(yè)績(jī)暴雷成為白酒股暴跌的導(dǎo)火索。
第四階段（2021.09.01—2021.12.10）：該階段申萬(wàn)白酒指數(shù)累計(jì)上漲30.25%。對(duì)于此輪白酒的反彈主要邏輯是二季度超跌疊加春節(jié)旺季即將到來(lái)，經(jīng)銷(xiāo)商開(kāi)始備貨，國(guó)內(nèi)貨幣環(huán)境轉(zhuǎn)向更為寬松，以及一線五糧液、瀘州老窖提交的提振，市場(chǎng)進(jìn)入一輪反彈。
第五階段（2021.12.13—至今）：該階段申萬(wàn)白酒指數(shù)累計(jì)下跌25.61%。下跌的主要邏輯是美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期+外資大幅減倉(cāng)+俄烏沖突+疫情反復(fù)的影響。
這個(gè)階段具體到個(gè)股上，申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)的19只白酒，4個(gè)月以來(lái)除了金種子酒上漲外，其他18只白酒股均下跌，跌幅超20%達(dá)16只，其中皇臺(tái)酒業(yè)、水井坊跌幅均超40%。
白酒漲價(jià)
經(jīng)多方核實(shí)，五糧液第八代普五（簡(jiǎn)稱(chēng)“普五”）建議零售價(jià)已從每瓶1399元上調(diào)至1499元，與目前53度飛天茅臺(tái)的建議零售價(jià)持平。漲價(jià)的理由是，普五社會(huì)庫(kù)存在一個(gè)月左右，本次漲價(jià)是供求關(guān)系決定的。
與此同時(shí)，有業(yè)內(nèi)人士表示，國(guó)窖1573一直緊跟五糧液腳步，五糧液普五漲價(jià)，國(guó)窖1573估計(jì)也會(huì)在一個(gè)月內(nèi)漲價(jià)。
此外，順鑫農(nóng)業(yè)3月19日發(fā)布公告表示，以?xún)艉?00ml為核算單位，牛欄山二鍋頭清香型白酒上調(diào)3元至15元；濃香型白酒上調(diào)10元至15元。
白酒新一輪的漲價(jià)或開(kāi)啟，那么漲價(jià)的白酒能挽救當(dāng)前跌跌不休的白酒股？
白酒漲價(jià)短線或許可以提振市場(chǎng)些許信心，白酒股頂多迎來(lái)短線的反彈，但要扭轉(zhuǎn)當(dāng)前白酒的困境還是比較難。
在海外流動(dòng)性開(kāi)始收緊的背景下，高估值品種都將面臨承壓的局面。盡管白酒經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)一年的調(diào)整，在業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彽娜笨谙拢?dāng)前白酒的估值仍然較高。截止3月25日，白酒的動(dòng)態(tài)PE為37.9，處在歷史百分位的73.11%，近10年的歷史中位數(shù)在25.87，當(dāng)前白酒的整體估值仍然偏貴。
值得注意的是，從2021年12月中旬以來(lái)，截止到3月25日，這4個(gè)月以來(lái)，白酒被北向資金凈賣(mài)出276億元。其中僅貴州茅臺(tái)就被賣(mài)出近165億元，五糧液、山西汾酒分別凈賣(mài)出38.85億和36.34億元。北向資金的持續(xù)減倉(cāng)，使得市場(chǎng)對(duì)白酒的態(tài)度變得更為謹(jǐn)慎。
在疫情反復(fù)，經(jīng)濟(jì)增速壓力加大的情勢(shì)下，消費(fèi)持續(xù)受到壓制，通過(guò)漲價(jià)來(lái)改變企業(yè)營(yíng)收，或?qū)⒆兊眠m得其反。因此，漲價(jià)對(duì)白酒股的影響是短暫的，中長(zhǎng)期來(lái)看還是要看白酒業(yè)績(jī)的增速和居民消費(fèi)的增長(zhǎng)。