誰說乳制品行業不是一個江湖，誰說這個江湖里只有伊利和蒙牛，只是這兩個巨頭太大，其他小品牌基本只能在夾縫中生存。
今年2月24日，主要偏安于江西一隅的“城市型”小品牌乳企陽光乳業首發過會，按照新股上市流程，首發過會后一般將在6個月內申購、上市交易，意味著陽光乳業即將正式登陸資本市場。
上市的好處無需多說，對于陽光乳業這種知名度較低的地方小品牌來說，上市是快速打響品牌知名度的一種方式，同時可以通過IPO融資獲得規模擴張的資金，從而為未來更好的搶占市場服務。
仔細看了一下陽光乳業的招股書，說實話，剛看前面業務技術、商業模式、財務數據的時候，越看越覺得這是一家小而美的企業，雖然規模小但現金流好，但看到后面關于公司上市前三年的一些資本動作的時候，越看越覺得不是那么回事，越看越覺得又是一家來A股圈錢的公司！
區域小品牌，想上市突圍？
國內乳制品這個江湖可以說競爭相當激烈，對于沒有地區口味偏好的一般消費者來說，可選項無非就是伊利、蒙牛，其他品牌基本不考慮，但一些地區小品牌靠著特色的口味、服務，也贏得了一點生存的空間，陽光乳業就是這樣的一家小品牌。
據陽光乳業招股書中引用的《2020年中國奶業統計資料》數據顯示，2019年全國乳制品銷售總額3949.99億，其中伊利和蒙牛合計占據43%的市場份額，光明乳業、君樂寶、飛鶴、三元、新乳業分別以6%、4%、3%、2%、1%的市場份額位居第三到七位。
（陽光乳業招股書截圖）
由此可見伊利、蒙牛在國內乳制品行業的統治地位，別說是撼動其市場地位，即便是第三的光明乳業恐怕連與其競爭的資格都沒有，而小小的陽光乳業更為大多數人所不知，主要競爭對手其實是同為“城市型”乳企的地方小品牌，與市場前幾大品牌實在不在一個級別！
（陽光乳業招股書截圖）
陽光乳業在招股書中直言，公司的劣勢是規模小、品牌知名度低，但實在讓人沒想到的是它規模竟然是那么的小。據公司測算數據，2018年江西省奶類市場消費量49.73萬噸，公司當年在省內銷量為4.78萬噸，以此計算得出陽光乳業在江西省內的市場份額僅為9.62%，而公司在江西地區的收入占比超97%，且超過55%來自省會南昌。
（陽光乳業招股書截圖）
這樣的規模，使公司既無規模優勢又無品牌知名度，所以公司或許就想通過登陸資本市場來達到提升知名度并募資擴張的目的！
此次IPO陽光乳業擬募資6億，其中2.83億用于江西基地乳制品擴建及檢測研發升級、1.42億用于安徽基地乳制品二期建設項目、1.75億用于營銷渠道和品牌推廣項目。
（陽光乳業招股書截圖）
值得注意的是，雖然2020年底公司總資產規模為7.47億，但到2021年上半年總資產規模已降至6.7億，而此次上市擬募資6億相當于再造一個陽光乳業！
產能利用不足，卻“掏空式”分紅
招股書顯示，控股股東陽光集團成立于1998年，陽光乳業是2008年12月陽光集團與實控人胡宵云等21名自然人出自成立，注冊資本1.03億，成立至今已有14個年頭，才把總資產做到6、7億的規模，想再造一個陽光乳業談何容易？
招股書披露的數據顯示，近三年陽光乳業的產能利用率始終低于90%，最高的時候才80.12%，且呈明顯的下降趨勢，2020年公司產能利用率更是只有66.42%。
（陽光乳業招股書截圖）
不知道是不是為了制造產品暢銷的“虛假繁榮”而特意降低產能利用率，但在產能利用率較低的情況下產品暢銷、談擴張市場規模是不是有點耍流氓了？
而隨著公司產能利用率的下降，公司整體營收規模也從2019年的5.43億降至5.22億，公司業績規模也從1.04億降至1.03億。
不過，好在公司所采用的“送奶上戶”的銷售模式比較好，雖然可能導致公司運營成本相對較高，但保證了公司充足穩定的現金流，賺一塊錢利潤基本對應一塊錢的經營現金流入。2021年上半年，公司實現凈利潤為5922.39萬，實現經營活動現金流凈額為4555.63萬，截至2021年上半年公司賬上現金2.20億。
可能就是因為現金流太充裕了，在申請IPO的時候會被質疑上市融資的必要性，所以陽光乳業也采取了近年來IPO公司的通行做法，在上市前夕巨額、“掏空式”分紅，分完之后以顯得公司比較缺錢，確實需要融資！
招股書顯示，近三年陽光乳業每年都會穩定的分紅兩次，2018年6月22日分紅5000萬、11月23日分紅5140萬，2019年6月10日分紅5140萬、11月30日分紅1億，2020年6月21日分紅8000萬，2021年4月18日分紅1.5億，累計分紅4.83億。
（陽光乳業招股書截圖）
看得出來，2019年11月之前的分紅還相對穩定，應該屬于正常的定期分紅，但從2019年11月開始公司分紅的步伐就顯得越來越著急了，越分越頻繁、越分越多，生怕給公司賬上多留1分錢！
然而，值得注意的是，上市前三年公司累計分紅4.83億，但同期公司實現的凈利潤只有3.78億。
質量就是生命，過去的就過去了？
"質量就是生命，生命就是質量"是陽光乳業的經營理念，在招股書中也頻繁的提及質量、食品安全等字眼，以顯示公司對產品質量、食品安全的重視，也體現公司對經營理念的踐行。
但是，在招股書中反復強調食品安全、質量就是生命，就能代表公司產品質量很好、從未發生過產品質量安全問題嗎？
陽光乳業在招股書中也白紙黑字的寫著“公司在歷年的食品安全檢查中，均未發生過食品安全責任事故。”
或許作為生產品牌方已經忘記了，但在消費者的記憶中卻猶如昨天剛剛發生的一樣！
2016年3月底，國家食藥監局發布5家乳企食品安全審計情況，在對呼倫貝爾陽光乳業有限公司的食品安全審計報告中顯示，公司三聚氰胺檢驗能力不足，檢測儀器中保存的三聚氰胺檢測數據文件創建時間不符合相關標準。
（資料來源：食藥監局網站）
這么明顯的食品安全檢測問題陽光乳業竟然厚著臉說，在歷年的食品安全檢測中均從未發生過食品安全責任事故，更遑論“質量就是生命”，那么公司說這話的底氣來自哪里？
資料顯示，呼倫貝爾陽光乳業有限公司成立于2006年7月21日，主營嬰幼兒配方奶粉，2011年被陽光乳業斥資1.2億收入囊中，2016年食品安全問題事發后，2017年將“呼倫貝爾陽光乳業有限公司”改名為“呼倫貝爾紐籟特乳業有限公司”，以此撇清與陽光乳業的關系。
（資料來源：愛企查）
2020年8月又以150萬的作價將所持呼倫貝爾紐籟特乳業有限公司的股權轉讓給了陜西歡恩寶乳業股份有限公司，徹底將呼倫貝爾陽光乳業有限公司踢出陽光乳業體系！
通過改名、剝離，陽光乳業毫不留情的拋棄了曾出現食品安全問題的呼倫貝爾陽光乳業，但剝離之后真的就代表它與陽光乳業毫無關系嗎？就可以當食品安全問題從未發生過？真以為消費者是沒有記憶力的嗎？
總的來看，如果說陽光乳業是一家小而美的乳企，那這樣的結論真的是太草率了，想通過資本運作、想上市、想擴大規模搶占市場，申請上市前夕巨額分紅又巨額募資這些都能理解，但陽光乳業對待食品安全問題的態度實在是無法容忍。
發現問題后消費者希望看到的是品牌方積極整改、盡力彌補傷害，而不是通過自作聰明的一通資本運作，改名、剝離相關資產之后就當從來沒發生過，這樣的企業上市后對投資者、對消費者的態度可想而知！（來源：財經銳眼）