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編者按：隨著美國(guó)通脹降溫，部分機(jī)構(gòu)開始看好2023年科技股表現(xiàn)；但有分析師“潑冷水”，闡述了2023年科技股將繼續(xù)低迷的理由，去年其投資組合表現(xiàn)遠(yuǎn)超標(biāo)普500；該分析師給出詳細(xì)投資策略>>

2022年，隨著通脹加劇，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息，大型科技股的“泡沫”被一一擊破。但是市場(chǎng)投資者對(duì)于2023年仍然充滿了期待。

(資料圖)

市場(chǎng)研究公司Constellation Research首席分析師兼創(chuàng)始人R“Ray”Wang近期表示，雖然2022年對(duì)科技股來(lái)說(shuō)是慘淡的一年，但大型科技公司的股票很可能會(huì)在2023年反彈。美銀美林科技投資部門副主管Rick Sherlund也認(rèn)為，重大的市場(chǎng)轉(zhuǎn)折可能即將發(fā)生——2023年，圍繞科技股的樂(lè)觀情緒可能將卷土重來(lái)。

但是，BiotechValley Insights的分析師卻表示，科技板塊具有很強(qiáng)的周期性和對(duì)利率的敏感性，許多公司的估值仍然被高估，科技在 2023 年應(yīng)該會(huì)繼續(xù)受到破壞。并且認(rèn)為醫(yī)療保健是唯一在滯脹期間將持續(xù)表現(xiàn)良好的被低估的非相關(guān)性增長(zhǎng)行業(yè)。

值得注意的是，該研究團(tuán)隊(duì)曾在2022年2月便發(fā)表預(yù)測(cè)分析，2022年科技股的表現(xiàn)將遜于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)，而醫(yī)療保健股的表現(xiàn)優(yōu)于大盤。而市場(chǎng)的實(shí)際走向，也印證了他們的觀點(diǎn)。

2022年初，BiotechValley Insights團(tuán)隊(duì)建立了投資組合，通過(guò)持有寬基的做多醫(yī)療保健ETF以及做空ARKK $ARKK ，構(gòu)建不同的持倉(cāng)比例，分別是（1）做多醫(yī)療保健50%，做空ARKK 50%；（2）做多醫(yī)療保健60%，做空ARKK 40%；（3）做多醫(yī)療保健70%，做空ARKK 30%。

通過(guò)回測(cè)，以標(biāo)普500指數(shù)作為基準(zhǔn)，該投資組合的回報(bào)率顯著超過(guò)市場(chǎng)表現(xiàn)，年化投資回報(bào)率在14%至40%之間，而同時(shí)期標(biāo)普500指數(shù)回報(bào)率為-18.23%；該投資組合的夏普比率在1.27至1.57之間（通俗講，該指數(shù)越高，投資組合越佳），投資組合3的市場(chǎng)相關(guān)性接近0（保證收益的同時(shí)，兼顧防御性）。雖然期間ARKK經(jīng)歷了一波熊市反彈，但是由于醫(yī)療保健的強(qiáng)勁表現(xiàn)，該投資組合的最大回撤在5.99%至8.64%之間，同時(shí)期標(biāo)普500最大回撤達(dá)到23.95%。

不同于近期多家機(jī)構(gòu)開始唱多2023年科技股的表現(xiàn)，尤其是在美國(guó)通脹率逐步降溫的背景之下。BiotechValley Insights的分析師認(rèn)為，2023年，美股科技股的表現(xiàn)或?qū)⒗^續(xù)萎靡。

該分析師的邏輯是，隨著越來(lái)越多的B：C和B：B客戶削減與技術(shù)相關(guān)的支出，這將導(dǎo)致市場(chǎng)需求下滑，一如近期的特斯拉。此外，隨著非必需消費(fèi)支出減少，廣告總支出下降，許多基于互聯(lián)網(wǎng)廣告的企業(yè)（如谷歌、Meta、Snap等）的表現(xiàn)也將同步下降。

該分析師重申了上一年對(duì)科技股的看法，并表示目前沒(méi)有出現(xiàn)顯著的改善。2022年初，該分析團(tuán)隊(duì)發(fā)表觀點(diǎn)，認(rèn)為科技行業(yè)的表現(xiàn)將差于預(yù)期，原因是持續(xù)的高通脹率、美國(guó)政府正在限制大型科技公司的并購(gòu)（過(guò)去十年推動(dòng)指數(shù)上漲的重要原因），以及經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致的估值體系的崩塌。

相比之下，醫(yī)療保健的表現(xiàn)在某種程度上和經(jīng)濟(jì)的相關(guān)性極小，例如，在全球經(jīng)濟(jì)低迷之下，醫(yī)療保健支出占GDP的比率從16.3%升至17.2%。因此，他們預(yù)計(jì)醫(yī)療保健和生物技術(shù)領(lǐng)域?qū)⒊蔀槭袌?chǎng)中的一匹快馬。

該團(tuán)隊(duì)表示，隨著大型生物技術(shù)公司研發(fā)和生產(chǎn)力下降，以及更多專利保護(hù)到期，這些企業(yè)將會(huì)通過(guò)更多收并購(gòu)的方式進(jìn)行研發(fā)管線的補(bǔ)充，這將是2023年醫(yī)藥商業(yè)化前的重要機(jī)會(huì)。

在過(guò)去幾年因?yàn)樾鹿谝咔椋S多大型公司獲得巨額利潤(rùn)，例如輝瑞、莫德納、阿斯利康等，它們可能將在2023年部署更多資金進(jìn)行收并購(gòu)活動(dòng)，成為生物技術(shù)行業(yè)的重要支撐。

2022年，已經(jīng)有許多關(guān)鍵性的生物技術(shù)公司并購(gòu)的例子。如安進(jìn)斥資278億美元收購(gòu)罕見疾病專家地平線治療公司(Horizon Therapeutics $HZON )，成為2022年業(yè)內(nèi)最昂貴的收購(gòu)交易；輝瑞以116億美元收購(gòu)Biohaven Pharma $BHVN 位列第二，獲得了偏頭痛藥物Nurtec ODT；輝瑞還以54億美元收購(gòu)鐮狀細(xì)胞病專業(yè)公司Global Blood Therapeutics $GBT ；百時(shí)美施貴寶 $BMY 41億美元收購(gòu)Turning Point Therapeutics $TPB ，主要圍繞實(shí)驗(yàn)性肺癌候選藥物repotrectinib；安進(jìn)以37億美元收購(gòu)ChemoCentryx $CCXI ，推動(dòng)力是ChemoCentryx獲得FDA批準(zhǔn)的抗中性粒細(xì)胞細(xì)胞質(zhì)抗體相關(guān)血管炎藥物Tavneos。

該分析團(tuán)隊(duì)表示，對(duì)于那些想要潛伏投資大型制藥公司并購(gòu)的投資者來(lái)說(shuō)，FierceBiotech曾在2022年整理出一份潛在高質(zhì)量名單，可以作為投資參考。

BiotechValley Insights表示，對(duì)于大多數(shù)投資者而言，以下兩種投資策略則更加穩(wěn)健。

首先是做空科技ETF。該分析師認(rèn)為，ARKK $ARKK 是一個(gè)很好的做空標(biāo)的，因?yàn)槟绢^姐選擇的標(biāo)的很多是現(xiàn)金流為負(fù)、估值很高且很難預(yù)測(cè)收益的公司。另外也可以選擇做空納斯達(dá)克100 ETF $QQQ ，盡管該基金下包含了很多高質(zhì)量公司。

另外則是做多醫(yī)療保健，相關(guān)標(biāo)的和特點(diǎn)如下：