編者按：新東方在線將于1月17日公布2023財年中期業績。市場預期23財年上半年營收為20.73億人民幣，調整后凈利潤為4.65億人民幣。近期共有12位分析師給出“買入”評級，平均目標價格43.96港元>>
新東方在線 $01797.HK 財年為每年的6月1日至第二年的5月31日。1月17日，新東方在線將公布2022年6月1日至2022年11月30日止2023財年的中期業績。
據彭博分析師預期，新東方在線2023財年上半年營收為20.73億人民幣；調整后凈利潤為4.65億人民幣；調整后EPS為0.46元人民幣。近期共有12位分析師給出“買入”評級，平均目標價格43.96港元。
【資料圖】
回顧新東方在線 $01797.HK 2022財年全年業績，2022財年的總營收8.99億元，同比減少36.7% ；凈虧損5.34億元，同比收窄67.8%。虧損主要系已終止的K12學科培訓業務，年報顯示，新東方在線直播電商總營收為2460萬元，直播電商業務的毛利為930萬元，毛利率為37.8%。
公司在財報中表示，未來將繼續擴大現有的大學和機構業務，以及在線教育產品及服務產品。另一方面，公司將把直播電商業務發展為主要增長動力。“鑒于直播電商業務的成功表現超出預期，我們的戰略重點將轉移至直播電商業務，該業務線將逐漸成為主要增長動力。”
近日，新東方在線已建議將公司名稱改為東方甄選，意味著公司業務重點正式轉向直播電商。
值得一提的是，2022年5月12日，新東方在線股價觸及最低2.84港元/股。2023年1月13日，消息稱2023春晚主會場確認與東方甄選合作，董宇輝已在彩排。受消息驅動，新東方在線股價一度漲超15%再創新高。截至發稿，新東方在線漲超13%。
數據顯示，2022年5月12日至今，新東方在線暴漲逾2000%！半年報即將公布，新東方在線能否給投資者帶來驚喜？
總體來看，機構預計新東方在線23財年上半年營收為19-20億人民幣。凈利來看，大行普遍預計本次新東方在線凈利約為4.65-5.5億元人民幣。其中，中泰證券預計新東方在線全年凈利潤為12.8億元人民幣。那么，這次財報主要關注哪些要點呢？
隨著業務模式逐漸成熟，新東方在線 $01797.HK 直播業務步入正軌。中金預計新東方在線FY23H1 直播業務收入占比為84%。數據來看，得益于轉化率和客單價的提升，東方甄選粉絲總量從2022年6月94萬人增長到11月3614萬人，日均GMV從2022年6月2507萬元增長至11月3058萬元。
中金表示，新東方在線依靠于自身平臺和品牌的優勢，預測FY23H1公司直播業務利潤率高于直播行業平均水平，主要由于：
直播流量投放策略較為保守； 依靠高薪資、股權激勵支付主播成本，主播分成較低； 品牌優勢下，代銷產品傭金率的議價權較高。近期，新東方在線 $01797.HK 發力東方甄選美麗生活、將進酒、看世界等矩陣號模式，表現穩步向上。
11月20日，東方甄選將進酒配合世界杯日程正式上線，當日23：30開啟首播，直播3.5小時GMV約280萬元；美麗生活周均GMV穩定提升至3400萬元以上（10月初之前大多在2500萬元以下），GMV貢獻占比從2022年7月的4%增長至11月的22%。
天風證券表示，矩陣號模式有利于增厚整體銷售，擴大用戶群體：
產品力方面，東方甄選憑借頭部地位，有望贏得品牌方全力支持； 其次，酒水對其此前銷售類目形成補充，或吸引更多男性客群，拓寬消費受眾，有效增厚銷售體量，截至12月7日賬號直播觀眾中男性占比46.6%，略高于主賬號，未來其觀眾群體與主賬號差異或逐步擴大； 內容方面其借助傳統中華酒文化，輸出更多優質話題性內容，有利于吸引差異化流量。中泰證券測算東方甄選直播電商賬號矩陣日均各賬號合計觀看人次可突破3000萬人，可達年化GMV天花板在288億左右。
自營產品方面，東方甄選最早于2022年1月探索自營產品業務，并開始組建相關產品團隊，主要以農產品、食品為主。4月30日推出首款自營產品“金枕榴蓮”，此后陸續推出五常稻香米、藍莓原漿等多款自營品。
數據顯示，截至發稿，東方甄選抖音店鋪用戶評分達4.99，幾乎接近滿分。銷量最高的自營產品烤腸銷量超過237萬單。
中金表示，新東方在線 $01797.HK 高性價比選品打造自營品牌，目前自營品數量超50款，該行預測自營品GMV占比約25%，公司2022年8月上線東方甄選APP進一步構建品牌力。
大和：料新東方在線中期營收為20億元人民幣大和發表報告指，新東方在線 $01797.HK 已建議將公司名稱改為東方甄選，標志著業務重點正式轉向直播電商。該行預測其截至去年11月底止上半財年營收為20億元人民幣，經調整盈利為4.65億元人民幣。大和將新東方在線截至今年5月底止下半財年的商品成交額預測提高10%至43億元人民幣。在更高的日均商品成交額預測下，將2023財年收入預測提高1%，維持“持有”評級。
中金：直播業務日趨成熟 凸顯品牌力價值中金預測新東方在線$01797.HK FY23H1收入19億元，同比增長232%，經調整凈利潤5.5 億元，經調整凈利潤率為29%，去年同期虧損4.1 億元，收入利潤增長幅度較大主要由于公司直播流量在本財年增長迅速，業務模式逐漸成熟，自有品牌形象初步建立且盈利水平較高。由于直播業務日均GMV提升，中金上調FY23/FY24 收入46%/33%至37億元/44億元，考慮到直播業務盈利能力提升，上調調整后歸母凈利潤 48%和49%至11 億元/13 億元，維持公司“跑贏行業”評級。