2022年以來(lái)，全球市場(chǎng)面臨多重沖擊，美科技股泥沙俱下，全球富豪榜也隨之再度洗牌。此時(shí)，91歲的股神巴菲特又上演了精彩表現(xiàn)，成功躋身世界前五大富豪，這是其2022年首次闖入前五位。他成為了全球富豪榜TOP10中唯一一位實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)正增長(zhǎng)的入選者，身價(jià)年內(nèi)增長(zhǎng)230億美元。
而股神身價(jià)的上漲，跟他近段時(shí)間的操作是息息相關(guān)的。
在觀望了數(shù)年之后，這位伯克希爾哈撒韋 $BRK.A $BRK.B CEO又開始了大額投資。短短幾周內(nèi)，他就以頗具吸引力的價(jià)格——116億美元收購(gòu)了保險(xiǎn)公司Alleghany $Y ，據(jù)悉，這筆收購(gòu)是繼2016年372億美元收購(gòu)精密機(jī)件(Precision Castparts)以來(lái)其最大的一筆收購(gòu)，此外他還斥資80億美元購(gòu)入了西方石油 $OXY 近15%的股份。
此外，股神短時(shí)間內(nèi)大量買入西方石油還引發(fā)了人們的猜想——他是否想要收購(gòu)整個(gè)公司，即完成他長(zhǎng)期尋找的“大象級(jí)收購(gòu)”，這可能花費(fèi)約700億美元。伯克希爾的忠實(shí)股東或許會(huì)對(duì)此感到興奮，因?yàn)檫@意味著伯克希爾手中接近一半的“閑置資金”(1500億美元)將派上用場(chǎng)了。
那么伯克希爾后續(xù)的表現(xiàn)將如何呢？
今年以來(lái)伯克希爾的A類股 $BRK.A 上漲了近19%，上周五收于538949美元?jiǎng)?chuàng)下歷史新高，遠(yuǎn)超下跌4.7%的標(biāo)普500 $SPX 且在過(guò)去10年均跑贏該指數(shù)。其B類股 $BRK.B 上周收于358.76美元。
Barron"s的Andrew Bary發(fā)文指出，雖然該股今年已累積了不小的漲幅，但鑒于該公司多元化的收入來(lái)源和超強(qiáng)勁的資產(chǎn)負(fù)債表，它仍然具有吸引力，尤其是對(duì)耐心的個(gè)人投資者而言。值此全球動(dòng)蕩之際，該公司依然聚焦于美國(guó)，其有85%的收入來(lái)自美國(guó)。
“我對(duì)(伯克希爾)最近幾周現(xiàn)金配置的速度和規(guī)模感到非常滿意”Edward Jones分析師James Shanahan此前表示，他對(duì)伯克希爾的評(píng)級(jí)為“買入”。“公司之前主要做的只是回購(gòu)，不過(guò)現(xiàn)在隨著估值的提高，回購(gòu)正在放緩。”
巴菲特在2020年底加大了伯克希爾的回購(gòu)力度，且這個(gè)節(jié)奏一直延續(xù)到了2021年，Bary聲稱，其每季度平均回購(gòu)了70億美元的股票。但是，當(dāng)前季度伯克希爾放慢了步伐，前兩個(gè)月僅回購(gòu)20億美元，Bary補(bǔ)充道。
持有伯克希爾股份的Semper Augustus Investments的CEO Chris Bloomstran日前表示：“我們?nèi)匀徽J(rèn)為伯克希爾被低估了，但考慮到該股從2020年年底開始上漲了50%以上，這種低估程度已經(jīng)低于過(guò)去幾年。但未來(lái)10年，該股應(yīng)該會(huì)繼續(xù)跑贏大市。”
Bloomstran還認(rèn)為，截至2021年底，伯克希爾A類股 $BRK.A 的內(nèi)在價(jià)值約為每股60萬(wàn)美元，跟目前的股價(jià)相差不大，但這個(gè)內(nèi)在價(jià)值并不是靜止不變的。考慮到伯克希爾的收入不斷增長(zhǎng)，以及蘋果等持倉(cāng)股的上漲潛力，這個(gè)內(nèi)在價(jià)值應(yīng)該會(huì)穩(wěn)步走高。
巴菲特本人也很關(guān)注內(nèi)在價(jià)值，但不曾公開過(guò)自己對(duì)這個(gè)重要數(shù)字的估計(jì)。投資者通常青睞的一種較為低調(diào)的衡量?jī)?nèi)在價(jià)值的指標(biāo)是伯克希爾的賬面價(jià)值。過(guò)去10年，該公司的賬面價(jià)值增長(zhǎng)了兩倍。而Bary認(rèn)為，在未來(lái)十年里，它仍能保持較高的個(gè)位數(shù)年增長(zhǎng)。
他指出了一個(gè)計(jì)算方式：預(yù)計(jì)該公司今年的總營(yíng)收為300億美元，即6%的賬面回報(bào)率。如果持倉(cāng)股股價(jià)(目前約為3500億美元)年增長(zhǎng)6%，那么其賬面價(jià)值將再增加約3個(gè)百分點(diǎn)。再考慮到回購(gòu)的影響，伯克希爾的股價(jià)可能會(huì)年增近10%。
Bary還指出，伯克希爾目前面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)是股市持續(xù)下跌、經(jīng)濟(jì)深度衰退和CEO繼任者問(wèn)題。或許在不久的將來(lái)，91歲的巴菲特將不再掌管伯克希爾，而對(duì)于他潛在的繼任者——59歲的副董事長(zhǎng)Greg Abel，多數(shù)投資者的了解是非常有限的。
不過(guò)，從最近的交易來(lái)看，伯克希爾目前或仍在正確的道路上。伯克希爾對(duì)Alleghany的收購(gòu)價(jià)約為其賬面價(jià)值的1.25倍，低于過(guò)去6年對(duì)保險(xiǎn)公司的市場(chǎng)平均收購(gòu)價(jià)。Bary聲稱，考慮到Alleghany誘人的非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的價(jià)值時(shí)，這筆收購(gòu)的有效價(jià)格已接近于賬面價(jià)值的1.1倍——簡(jiǎn)直是“偷竊”。
對(duì)于西方石油，巴菲特早在2019年就已有所行動(dòng)，當(dāng)西方石油在與雪佛龍 $CVX 爭(zhēng)奪Anadarko Petroleum的競(jìng)購(gòu)戰(zhàn)中需要快速融資時(shí)，他投資了100億美元購(gòu)買股息收益率高達(dá)8%的西方石油優(yōu)先股。作為交易的一部分，伯克希爾還獲得了西方石油近10%股權(quán)的認(rèn)股權(quán)證，西方石油目前的股價(jià)僅略低于59.6美元的行權(quán)價(jià)格。
西方石油 $OXY 的股價(jià)今年已經(jīng)翻倍至58.71美元，即便在這樣的漲幅下，按照該公司2022年的預(yù)計(jì)收益計(jì)算，其自由現(xiàn)金流收益率仍接近20%。
如果西方石油與伯克希爾哈撒韋能源公司合并，合并后的公司將躋身美國(guó)最大的能源和公用事業(yè)企業(yè)之列。投資經(jīng)理Bill Smead(其Smead Capital Management持有西方石油股票)認(rèn)為，巴菲特意在完全收購(gòu)。他聲稱：“這將是巴菲特的涅槃。”
巴菲特57年來(lái)執(zhí)掌伯克希爾所取得的偉大成就，可能在收購(gòu)西方石油后達(dá)到頂點(diǎn)，Bary最后總結(jié)道。