航空鍛件核心生產(chǎn)商中航重機、航宇科技、派克新材已發(fā)布2021 年報，業(yè)績均實現(xiàn)高速增長，與下游旺盛需求一致。中航重機、航宇科技、派克新材航空航天鍛件業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)收入57.3 億元、8.2 億元和7.2 億元，同比分別增長37%、39%和118%；毛利率分別為28.9%、32.4%和46.2%，同比分別提升0.9、2.4 和3.9 個百分點。軍用+民用市場逐步打開，航空鍛件領(lǐng)域技術(shù)與市場壁壘深厚，規(guī)模化效應(yīng)下盈利能力穩(wěn)步提升，看好航空鍛件企業(yè)成長空間。
北約峰會發(fā)表聯(lián)合聲明，決定增加對烏援助、軍事部署、成員國軍費。
當(dāng)?shù)貢r間3 月24 日，北約峰會在比利時布魯塞爾北約總部舉行，會后發(fā)表《北約成員國元首和政府首腦聯(lián)合聲明》，聲明作出三個方面的決定。一是繼續(xù)對烏克蘭提供軍事援助；二是加強北約部隊在波羅的海沿岸、東歐和巴爾干半島的軍事部署；三是北約成員國同意增加軍費，將使各國的軍費開支達(dá)到或接近各自國內(nèi)生產(chǎn)總值2%的標(biāo)準(zhǔn)。
德國、比利時等國在本次會前已經(jīng)宣布增加軍費。俄烏沖突或?qū)⒓铀偃蛐乱惠嗆娰M支出，疫情影響下經(jīng)濟(jì)增速放緩，南山鋁業(yè)(600219)：一季度業(yè)績再度實現(xiàn)高增 鋁加工高端化轉(zhuǎn)型助力業(yè)績持續(xù)提升南山鋁業(yè)(600219)：一季度業(yè)績再度實現(xiàn)高增 鋁加工高端化轉(zhuǎn)型助力業(yè)績持續(xù)提升國防軍費支出呈現(xiàn)明顯逆周期特征。
產(chǎn)業(yè)鏈景氣擴張傳導(dǎo)有序，板塊企穩(wěn)配置價值凸顯。軍工板塊開年在市場情緒等因素影響下，出現(xiàn)大幅回調(diào)，長期景氣擴張邏輯不變。下游企業(yè)預(yù)收款項驗證大額訂單落地，將沿產(chǎn)業(yè)鏈向上游、中游有序傳導(dǎo)。“十四五”期間配套企業(yè)需求放量確定性強，民營龍頭業(yè)績將更具彈性。中證軍工指數(shù)估值為58 倍，處于歷史PE 的16%分位值，繼續(xù)看好當(dāng)前位置下板塊配置價值。
把握航空裝備投資主線，軍工電子自主可控成長性高。1）主機廠合同負(fù)債+預(yù)收款項驗證，航空產(chǎn)業(yè)鏈增長將持續(xù)兌現(xiàn)。業(yè)績傳導(dǎo)有效，從主機廠與發(fā)動機系統(tǒng)，到機體系統(tǒng)與零部件，再到上游原材料板塊，全產(chǎn)業(yè)鏈景氣度確定性強。主機廠關(guān)注中航沈飛、中航西飛、洪都航空、中直股份、航發(fā)動力；機體系統(tǒng)關(guān)注中航機電、中航電子、航發(fā)控制、北摩高科；航空鍛件與零部件關(guān)注中航重機、派克新材、航宇科技、三角防務(wù)、愛樂達(dá)；金屬材料關(guān)注撫順特鋼、西部超導(dǎo)、寶鈦股份、鋼研高納、圖南股份；復(fù)合材料關(guān)注中航高科、光威復(fù)材、中簡科技。2）導(dǎo)彈武器裝備確定性受益于實戰(zhàn)化軍事訓(xùn)練，高端裝備領(lǐng)域軍用電子自主可控帶來高成長性。關(guān)注鴻遠(yuǎn)電子、振華科技、中航光電、航天電器、雷電微力等。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)影響宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境；裝備研發(fā)進(jìn)展及采購進(jìn)度不及預(yù)期；軍工采購價格下降；行業(yè)競爭加劇。