紅周刊 編輯部 | 齊永超
(資料圖片)
6月15日，《紅周刊》親臨“中藥茅”片仔癀的股東大會現場。在股東大會開始之前，有現場工作人員提前透露，片仔癀兩大重量級股東——王富濟、林園也可能會出席，據《紅周刊》觀察，片仔癀已為林園提前準備好了人名牌。在股東大會開始之后，200余名股東現場針對提價、分紅等問題建言獻策，但《紅周刊》并未發現王富濟和林園的身影。據《紅周刊》會后了解，林園是去了另一家中藥公司的股東大會。
在股東會節點，片仔癀股價也迎來一輪企穩反彈，如6月12日~6月15日，片仔癀股價累計上漲超5%。不過與此同時，片仔癀也在面臨成本壓力、業績增速放緩等多重“困擾”。
提價讓股東產生“困惑”
管理層對此表示樂觀
5月6日，片仔癀公告稱，主導產品片仔癀錠劑國內市場零售價格將從590元/粒上調到760元/粒，供應價格相應上調約170元/粒；海外市場供應價格相應上調約35美元/粒。片仔癀上一次調價是在2020年1月，當時片仔癀國內市場零售價格由530元/粒上調至590元/粒。
因提價刺激，片仔癀股價于5月8日收出一個一字漲停，不過，公司股價此后隨即出現了一輪顯著回落，如5月10日~6月9日，公司股價累計下跌近9%。
在股東大會中，圍繞“提價”以及“提價”之后的市場銷量情況，成為股東們的一個重點關注話題。
對于現場股東提出的片仔癀提價之后銷量是否受到影響等問題，片仔癀管理層表示，每一次價格上調都會帶來一些市場的波動，這次提價后市場也出現了一些波動，銷量雖然有略微下滑，但整體好于預期。
值得一提的是，片仔癀該次提價幅度創出了歷史最高值，對于基于怎樣的邏輯做出如此大幅度提價以及今后的提價規劃等相關問題也被現場股東重點問及。片仔癀管理層對此表示，該次提價幅度之所以相對較大，主要基于以下邏輯，第一，時間周期較長。因為距離上一次提價已經超過了3年。第二，原材料漲價超出預期，成本端壓力增加。管理層另外表示，對于后市是否繼續提價，需要根據市場、原材料價格等多重因素綜合決定。
在該次提價的檔口，片仔癀正面臨業績增速下滑的局面，如2022年度，公司實現歸母凈利潤24.72億元，同比增幅僅為1.66%，該增速創近十年以來最低值。
產品量價齊升、業績重回高增速顯然是片仔癀管理層希望看到的結果。但這是否能夠實現？
從市場端來看，片仔癀供應緊俏程度已經出現一定的下降。之前，片仔癀“一粒難求”，而目前是“現貨充足”的狀態。6月中旬，《紅周刊》走訪片仔癀北京某線下體驗館，店員表示，目前片仔癀現貨充足，“要多少有多少，一粒760元，10粒7600元，沒有優惠。”
有券商對片仔癀的銷量、業績持有樂觀觀點，如東吳證券表示，作為名貴中藥的龍頭，價格的提升一方面彰顯產品力和品牌力，另一方面也有望帶來業績彈性，有效對沖成本上升帶來的利潤壓力。傳統品牌中藥消費者認可度較高，具備量價齊升的空間。
股東建言增加分紅力度
“最牛股東”王富濟或斬獲近2億分紅
2022年度，片仔癀推出了10派12.5元(含稅)的分紅預案，據股東會現場投票結果顯示，《公司2022年度利潤分配預案》以高票通過。
以截至2022年12月31日公司總股本6.03億股測算，片仔癀該次擬合計派發現金紅利達7.54億元（含稅），占公司2022年度合并報表中歸屬于上市公司股東的凈利潤比例為30.50%。
值得一提的是，從分紅與凈利潤的比例來看，片仔癀近年均維持了略超30%的水平，如2021年為30.02%，2020年為32.48%。而在上市之初，則一度超過90%。如2004年、2005年均超過80%，2003年則高達97.23%。整體來看，片仔癀的分紅力度在逐漸下滑（見圖1）。
基于此，片仔癀2022年度的分紅并沒有讓一些股東“滿意”。有現場股東表示，“公司近年分紅率對于同業公司是相對較低的，比如云南白藥分紅率超過了80%。公司本身并不缺錢，建議片仔癀管理層加大分紅率力度?！逼旭ス芾韺訉Υ嘶貞Q，會對此進行綜合考量，從分紅以及企業發展角度尋找到資金使用的最佳平衡點。
值得一提是，即便片仔癀的分紅力度相對下降，因長期持股、斬獲不俗分紅的“彎腰撿錢者”大有人在。如片仔癀的“忠實粉絲”，有“超級牛散”稱號的神秘股東王富濟。
在片仔癀股東會召開之前，有現場工作人員向《紅周刊》（以普通投資人身份參會，下同）表示，“王富濟本人應該也會出席。因為他本人比較低調，所以并未要求放置座位牌。”不過，從股東發言等相關會議環節中，《紅周刊》并未觀察到王富濟及其相關人員的身影，因此，并不能確定其本人或其關聯人是否來到了股東會現場。
不過，以片仔癀推出的2022年度10派12.5元的分紅方案測算，王富濟或將獲得超過3000萬元分紅?；仡櫷醺粷臍v史持倉，其自2009年中報即進入片仔癀前十大流通股股東名單，此后多次增持，2016年二季度，其持股數量增加到2703.75萬股，自此之后至2023年一季報，王富濟已連續無變動式持倉達28個季度。在此期間，片仔癀均連續分紅，結合王富濟的年度持股數量測算，其持倉片仔癀期間累計分紅金額或高達近1.9億元。
對于片仔癀如此癡迷的背后，絕非偶然。資料顯示，王富濟居住地與上市公司片仔癀同位于福建漳州，這讓身為本地人的王富濟對片仔癀有著更熟悉的認知。而更為戲劇性的是，有消息稱王富濟是因為從80年代的諜戰片《隱蔽戰線》中發掘了片仔癀獨有的價值。如今，王富濟也因為重倉片仔癀已斬獲不菲身價，并多次躋身富豪排行榜單。
林園也“現身”？
曾表示一股也不賣
林園近日表示，要趁現在的機會多去股東大會走一走。隨著股東大會密集召開，林園近日已經出現在以嶺藥業、五糧液、貴州茅臺等多家公司股東大會現場。
在片仔癀股東會召開之前，有現場工作人員也向《紅周刊》透露稱，林園可能會出席，并已放置了座位牌（見圖2）。
林園是片仔癀“忠實粉絲”，并且是堅定的持有者。
2021年6月，一封片仔癀股東大會上的林園親筆信內容在網絡流傳，內容顯示，“林園及林園投資，從2005年買入片仔癀至今一股未賣。尤其在我國新冠疫情，包括今年一直在大力投入，堅持長期主義，堅定看好中醫藥行業，看多中國，相信國運，相信片仔癀是一家偉大的公司?！?/p>
從歷史持倉來看，林園投資旗下多只基金出現在片仔癀前十大流通股股東。如林園投資21號基金，在2018年中報新進成為片仔癀的前十大流通股股東。林園投資29號、林園投資36號基金分別于2019年三季報、2019年年報進入片仔癀前十大流通股股東。林園投資101號則是在2020年中報現身片仔癀的前十大流通股股東。僅以公開持倉顯示，林園投資持倉片仔癀的市值超過10億元。
林園曾多次公開發聲表示看好片仔癀,而主要邏輯在于壟斷與定價權。林園此前曾表示，壟斷企業的未來盈利性無疑更加確定。它們能夠在較長的時期內保持優勢，盈利高而穩。“例如片仔癀，目前市場上只有這一家企業可以生產片仔癀，它在行業內處于壟斷地位。所以，公司未來盈利是可以確定的?！?/p>
林園另有觀點稱：“未來片仔癀的股價很大程度上會超越茅臺，片仔癀比茅臺強在客戶需求的持續上升，投資大牛股的邏輯就是選擇市場不斷擴大的公司，這樣收益才會穩定且確定。投資風險都來自于企業的市場規模越來越小，只有市場擴大的企業才能把風險化為零”。
不過，在股東會全程，林園本人并未現身。林園投資相關人員向《紅周刊》透露，林園今天并未參加片仔癀股東會，而是去了同仁堂科技。
（文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣推薦。）