天下網商 丁潔
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編輯 李丹超
又一上市企業將告別A股舞臺。
5月29日晚間，休閑服飾品牌“潮流前線”母公司搜于特發公告稱公司收到深圳證券交易所下發的《事先告知書》，公司股票及可轉換公司債券存在將被終止上市的風險。
這家成立于2005年的服裝企業，曾一度貼著“低調且多金”的標簽，2012年其創始人一躍成為東莞首富，2018年公司營收規模達185.2億元。但在4年后，搜于特卻深陷巨額債務和業績的斷崖式下滑。
6月1日，《天下網商》打開“潮流前線”的天貓旗艦店發現，所有商品已經下架。
從昔日服裝巨頭到深陷財務糾紛被迫退市，這13年，搜于特經歷了什么？
3年虧超70億，終止上市
曾一度引領服飾風潮的搜于特，在18歲“成人禮”時折戟。
深交所在《事先告知書》中提到，在2023年4月18日至2023年5月22日期間，*ST搜特已連續二十個交易日的每日股票收盤價均低于1元，觸及深交所《股票上市規則（2023年修訂）》第9.2.1條第一款第（四）項規定的股票終止上市情形，深交所擬決定終止該公司股票及可轉換公司債券上市交易。
據深交所相關規定，上市公司股票被終止上市，其發行的可轉換公司債券及其他衍生品種應當終止上市。據悉，*ST搜特轉債將成為史上首只因正股退市而強制退市的可轉債。自1992年A股第一只可轉債上市以來，它是首例。
退市的背后是業績的“雪崩”。
2010年，搜于特成功在深交所敲鐘上市，作為一家休閑服飾零售企業，旗下擁有“潮流前線”等多個服飾品牌。
它的巔峰期是在2018年，營收規模達185.2億元，僅四年，2022年搜于特“全面潰敗”。據財報，2022年搜于特營收僅為14.38 億元，比上年同期下降 72.22%；凈利潤方面，2022年，搜于特歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損19億元；近三年公司凈利潤方面虧損超70億，甚至超過了搜于特上市13年的總盈利。
在財務報告中，搜于特解釋了業績下滑的原因。受經濟大環境持續影響，搜于特業務嚴重下滑、資金十分緊張。自2020年以來，公司已連續三年大額虧損，資金流動性緊張，導致公司及子公司多筆金融機構貸款逾期違約，多家金融機構已提起訴訟或仲裁，并申請財產保全，公司及子公司部分銀行賬戶被人民法院凍結、多宗土地房產和投資股權等資產被人民法院查封。
東莞“最低調”的首富
2012年的福布斯中國400富豪榜中，馬鴻排名195，榮登東莞首富。
那一年，馬鴻45歲。
馬鴻出生在上世紀60年代，20歲的時候開始在廣東老家普寧和廣州白馬服裝批發市場間做布料和服裝批發零售的生意。
2005年，馬鴻的哥哥馬少文和妹妹馬少賢在東莞市道滘鎮創立搜于特，開始在服飾零售領域探索。多年的服裝檔口經驗，讓馬鴻更有能力帶起這支隊伍，2006年，他加入搜于特，逐漸成為公司的實際控制人。
在搜于特殺入服飾零售業時，中國時尚服飾市場的競爭已經處于白熱化。馬鴻的策略是創立零售品牌“潮流前線”，瞄準15歲-29歲的三四線下沉市場年輕人，走一條差異化之路。
他的另一條策略是借勢韓流。千禧年后，《浪漫滿屋》《我的女孩》等韓劇熱播，“韓流”盛行，宋慧喬、Rain、李準基等明星也成為那個時代的“流量密碼”。馬鴻看到機會，重金請來宋慧喬、謝霆鋒、陳慧琳等明星代言品牌，并用韓文LOGO，將“潮流前線”打造成一個“韓流品牌”。短短四年，通過加盟和直營相結合的形式，“潮流前線”在中國30多個省遍地開花，發展了近2000家門店。
“潮流前線”彼時采用的模式很輕：不設工廠，將生產線全部外包，只將業務重心放在品牌推廣、研發設計和營銷渠道建設等環節。在小鎮青年眼里，當年的“潮流前線”幾乎承包了他們的衣柜，在三四線市場，這個品牌擁有足夠的時尚度。馬鴻將品牌定義為“時尚下鄉”。
2010年，年營收6.3億的搜于特作為“中國版優衣庫”成功登陸A股，成為東莞首家上市的服裝企業。
“中國版優衣庫”折戟
對搜于特來說，2014年是個關鍵節點。當時，隨著人力等成本上漲，中國不少中小服飾紡織企業破產倒閉，部分大牌也撤店收縮。據《中國青年報》，2014年波司登半年日關店數約19家，另外以朗姿為例的一大批服飾品牌開始轉頭電商，消化實體庫存。
這一年，搜于特也受到影響，銷售額下滑超20%，馬鴻曾一度想過轉行。
最后，轉行變成了轉型。搜于特從一家服裝品牌轉型成服裝原材料貿易公司，上游對接各大布料廠，下游對接各大品牌加工廠，做品牌和原材料商的紐帶，提供原材料采購、設計、倉儲物流等服務，專注服裝供應鏈管理業務。根據財報數據，其供應鏈管理業務營收占比從2015年的10.38%，增長到2020年的81.55%。
一邊專注服裝供應鏈，一邊搜于特也開始了“買買買”之路。2014年，搜于特以5700萬元收購服飾品牌“ELLE”，以7251 萬元收購“纖麥”“熙世界”“云思木想”3個女裝電商品牌；2015年，搜于特斥資3.24億投資淘品牌“茵曼”，還投資了跨境電商“拉拉米”……2018年，搜于特迎來高光時刻，營收185.2億元，凈利潤3.69億元，在當年超過美特斯邦威、森馬等品牌。
高光的同時，短板日益明顯。據悉，搜于特從事的原材料采購、倉儲配送等主營業務，毛利較低。根據財報數據，2015年，搜于特原材料銷售毛利率為9.17%，而到2022年，原材料毛利率下降至-9.01%，遠低于休閑服飾超30%的毛利率。
疫情期間，紡織行業原材料價格大跌，材料業務的毛利率直接腰斬，這些都讓搜于特雪上加霜。主營業務折戟，自主品牌又因款式陳舊、久不上新逐漸失去市場，財報顯示，目前搜于特的主要產品包括四類，包括原材料、服裝、電子產品和醫療產品（口罩），其中服裝的存貨周轉天數達到3358天，存貨庫齡主要為2年以上貨品。對比同行，太平鳥的存貨周轉天數為168天，森馬服飾的存貨周轉天數為185天。
賣原材料不再賺錢，自主品牌又缺少競爭力、門店無人問津，搜于特已經站在了懸崖邊上。