長江商報消息●長江商報記者 沈右榮
糖業供應偏緊，糖價高位運行，糖業龍頭公司南寧糖業（000911.SZ）經營業績數據依然難看。
年報顯示，2022年，南寧糖業實現營業收入28.38億元，同比下降12.24%，歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）為虧損4.58億元，同比下降753.15%；扣除非經常性損益的凈利潤（以下簡稱“扣非凈利潤”）為虧損6.05億元，同比下降190.18%。
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長江商報記者發現，2012年至2022年的11年間，南寧糖業的扣非凈利潤持續虧損。
糖業每6年一個周期，無論順周期，還是逆周期，南寧糖業均為虧損，足見公司亟待提升盈利能力。公司曾提出百萬噸糖產量、百億營業收入，目前來看，“雙百”目標遙不可及。
截至2022年底，南寧糖業資產負債率高達96.33%，存在較大財務壓力。在回答投資者提問時，公司稱，將通過開展資本運作等措施來降低資產負債率。
連續虧損“雙百”目標遙不可及
糖業進入高景氣周期，南寧糖業的經營業績仍然不盡如人意。
5月22日，二級市場上，南寧糖業強勢漲停，同行業公司中糧糖業也漲停。業內人士稱，糖業進入強景氣周期。
目前，國內外糖價持續走高，國內期現貨糖價均處在多年來的最高水平。
在5月15日召開的2022年年度業績說明會上，南寧糖業表示，全球食糖庫存維持偏緊的格局，主要發達國家庫存皆處于歷史低位。國內由于減產、進口減少和需求恢復，處于缺糖局面。
南寧糖業方面在接受媒體采訪時亦表示，糖價每6年是一個周期，這是行業比較典型的特征。糖價從底部5000多元/噸上漲至目前超過7000元/噸，目前仍在上漲周期。由于我國食用糖有較大的供需缺口，所以每年糖生產出來是不愁賣的，利潤多少主要看糖周期。目前，糖價上漲對公司業務形成正向影響。
然而，南寧糖業的經營業績仍然不理想。今年一季度，公司實現營業收入11.70億元，同比增長45.03%，凈利潤、扣非凈利潤分別為0.09億元、0.05億元，同比增長118.06%、105.53%。
一季度，公司扣非凈利潤出現難得的扭虧為盈，不過金額較小，僅為548.90萬元。對于一季度盈利，公司解釋稱，一方面是糖價上漲，另一方面是剝離香山制糖公司后成本降低。
南寧糖業所屬糖企始建于1956年，只有近70年歷史，公司于1999年改制上市，是一家老牌糖企，但公司整體盈利能力較低。
Wind數據顯示，1999年上市以來，公司實現的凈利潤累計為-12.05億元。
長江商報記者發現，2012年開始至2022年，這11年間，南寧糖業的扣非凈利潤持續虧損，11年合計虧損42.44億元。
扣非凈利潤長達11年虧損，南寧糖業為何沒有退市？因為公司凈利潤處于盈虧交替狀態。如2017年至2022年，公司的凈利潤分別為-1.94億元、-13.63億元、0.32億元、0.44億元、-0.54億元、-4.58億元，近6年，4個年度虧損、2個年度微盈。
2019年、2020年，南寧糖業凈利潤為何會出現正數？主要是受非經常性損益影響，這兩年，公司的非經常性損益分別為6.01億元、1.30億元。而非經常性損益主要來自政府補助和處置資產產生的投資收益。2019年、2020年，公司政府補助分別為3.25億元、0.96億元，投資收益分別為2.41億元、0.18億元。
2022年，同行業可比公司中糧糖業凈利潤快速增長，南寧糖業為何會虧損？公司稱，整個廣西地區受天氣影響，甘蔗減產，噸糖成本大幅升高。與此同時，公司主要產品機制糖產糖率同比上年降低。此外，對預計無法收回的代墊的農資款、應收款計提較大金額的信用減值損失，對長期待攤費用及固定資產計提大額資產減值準備。
值得一提的是，南寧糖業曾提出“雙百”目標，即力爭到2025年，糖產量百萬噸、營業收入百億。
2022年，南寧糖業糖產量40.59萬噸、營業收入28.38億元，距離“雙百”目標還很遙遠。
債務高企年度財務費超2億
經營虧損，造血能力低，南寧糖業的財務承壓。
Wind數據顯示，1999年上市以來，南寧糖業通過首發、配股、增發等途徑，股權融資合計為33.09億元。其中，2021年12月底，公司通過定增募資6億元，全部用于償還債務。
從現金流方面看，2017年至2020年，公司現金及現金等價物凈增加額分別為-0.79億元、-6.19億元、-0.30億元、-0.18億元，連續四年為負數；2021年、2022年分別為8.78億元、-5.42億元。2021年轉正且大幅增長，主要因素是當年定增募資完成。
南寧糖業的資產負債率偏高。2018年底至2022年底，公司資產負債率分別為99.43%、97.26%、95.64%、91.17%、96.33%。
截至2022年底，南寧糖業的短期借款為32.72億元、一年內到期的非流動負債6.32億元、長期借款1.31億元，長短期債務為40.35億元。期末，公司賬面上的貨幣資金為10.25億元，其中，受限資金約為0.36億元。
顯然，現有貨幣資金不能覆蓋現有短期債務。
需要注意的是，南寧糖業的債務結構不合理。期末長短期債務合計40.35億元，其中，短期債務為39.04億元，短期債務占比高達96.75%。
近年來，資金利率下行，南寧糖業的財務費用依然較多。2021年、2022年，公司財務費用分別為2.75億元、2.33億元。
年度財務費用超過2億元，也吞噬了不少利潤，導致公司業績承壓。
針對資產負債率較高等問題，在2022年年度業績說明會上，南寧糖業回應投資者提問時稱，公司也清楚資產負債率較高的問題，后續公司將通過開展資本運作等措施來降低資產負債率。
值得一提的是，南寧糖業的控股股東廣西農村投資集團有限公司曾作出承諾，5年內解決同業競爭問題。2024年4月24日，為其最后期限。
一家歷史悠久、頗負盛名的糖業公司持續虧損，備受市場關注，南寧糖業該如何脫困？公司稱，一方面，公司以擴大產業領域、提質增效為導向，通過打破傳統單一糖產品的發展觀念，開拓糖產品綜合利用、非糖產品、物流貿易協同發展的綜合型發展新局面。另一方面，公司將進一步深化糖業體制機制改革，對標行業先進，挖潛降本，轉型升級增效。逐步將南寧糖業發展成為在全國有一定影響力的0“中國糖業綜合發展龍頭企業”。