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觀點(diǎn)：A股此次調(diào)整之處，主要還是階段修復(fù)行情尾聲，短期資金獲利回吐需求疊加情緒影響下的技術(shù)性調(diào)整，在經(jīng)濟(jì)基本面向好以及流動性合理充裕下，市場向好的本質(zhì)沒有發(fā)生改變。從全面角度，階段調(diào)整仍是低吸配置的好時(shí)機(jī)。而短期角度，市場具有一定的不不確定性，可持幣觀望耐心等待方向和風(fēng)向的確立后再做具體的定奪。
4月19日開始的調(diào)整，直到21日，市場還稱之為“倒車接人”，也就是說小幅調(diào)整洗盤傾向較多。不過，隨著指數(shù)和板塊以及個(gè)股通殺，指數(shù)5日下跌超百點(diǎn)，已經(jīng)完全吞噬了4月以來的上漲空間，而很多個(gè)股短短幾日更是下跌超20%。于是，在浮虧面前，此前的“倒車接人”也被市場稱之為“倒車撞人”。
對于此次指數(shù)連續(xù)的快速調(diào)整，我們認(rèn)為主要還是場內(nèi)博弈過度、海內(nèi)外因素干擾以及業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)集中釋放的共同結(jié)果。一方面，TMT等科技股的博弈略顯過度，階段獲利出局需求不斷提升；另一方面，媒體報(bào)道的拜登政府計(jì)劃下月發(fā)布限制美企對中國的投資的行政命令，從情緒上給科技股帶來一定的壓制。而國內(nèi)中疾控的通報(bào)，也顯示出市場短期對于新冠二次陽性來臨的擔(dān)憂。這些實(shí)質(zhì)性影響或許有限，但在情緒上給市場帶來短期壓制；此外，一季報(bào)鋰電池材料、半導(dǎo)體、CXO等多行業(yè)重點(diǎn)公司業(yè)績暴雷，對個(gè)股以及板塊拖累下也對指數(shù)承壓。
不過，我們此前也說過，這些貌似都是短期因素，畢竟并非實(shí)質(zhì)性原因。而即便沒有短期的干擾，在經(jīng)歷了階段性的修復(fù)行情之后，市場也會有兌現(xiàn)的需求以及階段回撤的可能。畢竟，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)還不穩(wěn)，歷史規(guī)律看，市場多方擔(dān)憂下總體會有獲利回吐的需求。因此，短期這些因素是加劇了資金獲利回吐的速度。
現(xiàn)如今，市場最關(guān)注的問題就是何時(shí)止跌回升，包括即將到來的五一長假，又該持股還是持幣？我們認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇下，第一階段估值修復(fù)行情基本接近尾聲，指數(shù)繼續(xù)縱深上行空間有限，區(qū)間震蕩或是接下來的主基調(diào)，但結(jié)構(gòu)性機(jī)會依舊。在流動性活躍下，短期快速調(diào)整有利于指數(shù)的企穩(wěn)回升，但回升的力度可能不及預(yù)期。如果從全年角度，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下股市向好的趨勢未變，當(dāng)前調(diào)整仍是逢低配置的好時(shí)機(jī)。但交易層面，連續(xù)調(diào)整后市場不確定性增加，持續(xù)觀望等待節(jié)后市場新的方向和風(fēng)向確定或是不錯(cuò)的選擇。
總結(jié)一下：經(jīng)濟(jì)迎來復(fù)蘇期，政策寬松下，市場由熊市逐步轉(zhuǎn)向牛市，只不過經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇弱勢下，當(dāng)前或處于牛市的初期。基本面并不牢靠下，估值修復(fù)行情基本進(jìn)入尾聲并迎來階段的調(diào)整，調(diào)整的復(fù)蘇和持續(xù)性仍有待觀望，但此前交易占比較高的板塊防止內(nèi)部大分化以及整體的兌現(xiàn)。全年角度，階段性的調(diào)整都可視為逢低配置的好時(shí)機(jī)，但結(jié)構(gòu)交易層面，還是建議保持觀望，耐心等待市場新的方向選擇后再做定奪