A股新材料賽道迎來一員“猛將”。
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作為全面注冊制政策施行后首批過會的企業之一，4月10日，常青科技成功登陸滬市主板。
常青科技成立于2010年6月30日，是一家專業從事高分子新材料特種單體及專用助劑的研發、生產和銷售的高新技術企業，致力于為下游高分子新材料的產品制造、性能改善、功能增強提供支撐。目前，其產品終端應用已覆蓋了水處理、車船、家居、日化、風電、電子、建筑建材、醫用耗材等多個領域。
A股新材料賽道迎來一員“猛將”
此次IPO，常青科技募集資金凈額將投資于特種聚合材料助劑及電子專用材料制造項目。業內人士認為，募投項目的實施，將有助于常青科技加快推進技術研發、提升生產能力以及拓展銷售市場，進一步打造高分子新材料特種單體領先企業，從而更好地滿足市場需求。
發展強勁 近三年營收年復合增速達30.85%
招股書顯示，常青科技屬于精細化工行業，后者既是化學工業的重要分支之一，又是當今化學工業中最具活力的新興領域之一，其產品種類多、附加值高、用途廣、產業關聯度大，直接服務于國民經濟的諸多行業和高新技術產業的各個領域。
自成立以來，常青科技也始終專注于精細化工行業的深耕，經過多年發展，已構建了成熟高效的研發、生產、銷售體系，產品銷往中國大陸、韓國、印度、美國、歐洲、中東、非洲等國家和地區，并與中國石油、納微科技、藍曉科技、蘇青集團、恒逸石化、榮盛石化、德國熊牌、美國杜邦、漂萊特集團等國內外知名企業或其子公司建立了良好的合作關系。
據悉，常青科技的主要產品是高分子新材料特種單體及專用助劑，用于高分子新材料的制造。 具體來看，常青科技特種單體主要包括二乙烯苯、α-甲基苯乙烯和甲基苯乙烯等，下游主要用于離子交換樹脂、改性丙烯酸樹脂涂料、高溫改性ABS樹脂等領域；專用助劑產品則包括亞磷酸三苯酯系列、亞磷酸三苯酯衍生物系列、無酚亞磷酸酯系列，下游主要用于聚氯乙烯（PVC）塑料改性、聚氨酯熱塑性彈性體（TPU）等領域。
根據招股書，2019年至2021年以及2022年上半年，公司特種單體銷售收入分別為?2.68億元、2.92億元、3.98億元和2.38億元，占比分別為 49.59%、51.94%、52.59%和 53.80%，報告期內特種單體收入規模保持穩定增長。此外，報告期內，公司高分子新材料專用助劑銷售收入分別為1.97億元、2.15億元、2.95億元和1.67億元，占比分別為 36.50%、38.29%、38.99%和 37.84%，專用助劑收入規模也呈現積極的增長趨勢。
憑借在生產技術、客戶資源等方面的壁壘，以及豐富的產品品類，常青科技經營業績保持了快速增長。數據顯示，2020年至2022年，公司營業收入分別達到5.63億元、7.58億元、9.64億元，三年營業收入的年復合增速達超30%。
此外，由于常青科技生產的高分子新材料特種單體及專用助劑產品屬于精細化學品，單個產品生產企業數量較少，市場集中度較高，市場競爭壓力較小，公司利潤水平較為穩定。2020年至2022年，其凈利潤分別達到1.28億元、1.44億元、1.91億元，年復合增速為22.16%。
根據《常青科技首次公開發行股票并在主板上市發行公告》，常青科技的可比上市公司包括有風光股份、江蘇博云、華信新材、濮陽惠成、奇德新材。截至3月29日收盤，前述5家公司的動態市盈率均值已超40倍，其中。對比來看，常青科技新股發行價對應市盈率為34.8倍，而計算該指標時每股收益是按照2021年度經審計的扣除非經常性損益前后孰低的歸屬于母公司股東凈利潤除以本次發行后總股本計算，若按照2022年相應指標計算，常青科技發行價對應市盈率僅為26.3倍。
值得一提的是，從上市表現統計數據看，濮陽惠成上市后連續5天一字板，累計漲幅達131.87%，華信新材上市后連續10天一字板，累計漲幅達247.19%，江蘇博云上市首日漲幅達32.59%，風光股份上市首日漲幅達94.82%。
基于前述情況，市場分析人士認為，低估值疊加良好的發展態勢，預計常青科技股票在二級市場掛牌以后，或會受到投資者熱捧。
助力下游 用科研實力做動力
據悉，相對于年生產規模達百萬噸級乃至千萬噸級的基礎化學品，精細化工品瞄準的是細分市場，解決的主要是下游應用的特定問題，技術門檻高，呈現專、精、特、新的特點。自設立以來，常青科技即始終堅持以市場和技術為導向，專注于高分子新材料性能的改善和功能的增強，不斷實現產業鏈的完善、生產能力的提高、產品品質的提升和種類的豐富以及下游應用的推廣。
基于持續的研發和技術積累，常青科技推出的多項創新性產品，如低萘且間對比可控的高純度二乙烯苯、低含水量且無酚酮醛的高純度α-甲基苯乙烯、間對比可控的高純度甲基苯乙烯、高純度間二乙苯、無酚亞磷酸酯系列產品等，均填補了國內空白。
而根據招股書，常青科技的二乙烯苯、α-甲基苯乙烯、甲基苯乙烯、對二乙苯、無酚亞磷酸酯以及亞磷酸酯?PL-30 等產品的下游應用領域是受國家、地方和行業協會大力鼓勵的產業。其中，亞磷酸酯?PL-30 是尼龍 66 國產化“卡脖子”原材料己二腈生產所需的重要助劑；甲基苯乙烯是風電用改性絕緣浸漬漆合成所需的重要單體；對二乙苯是目前大型石化企業投產對二甲苯裝置所用工藝中的必須品。
以尼龍為例，其是重要的高分子材料，憑借品種豐富、性質優異的特性，應用已拓展至紡織服裝、汽車、電子、新能源、3D打印等方方面面。根據Markets and Markets數據，2020年全球尼龍市場規模達437.7億美元。尼龍66作為尼龍主要品種之一，于1939年實現工業化生產，是應用廣泛、規模最大、前景廣闊的尼龍品類之一，需求量占全球尼龍產品的比重為44%。
不過，我國尼龍66對外依存度高，原材料較為短缺。尼龍66產業鏈是否可持續性發展的關鍵點在于原材料己二腈、己二胺的供給，而目前己二腈的生產與供給基本掌握在海外巨頭手中，且全球約75%的己二腈產量僅自用，對外供應較少，在一定程度上影響了國內尼龍66產業的發展。
好消息在于，國內己二腈技術已有所突破，尼龍66全產業鏈進口替代可期。其中，作為尼龍66產業主要供應商之一，神馬股份就已經掌握了丁二烯直接氫氰化制備己二腈技術，正積極推進5萬噸己二腈項目建設。而常青科技的PL-30正是助力神馬股份國產己二腈技術落地的關鍵助劑，對下游尼龍66關鍵原材料己二腈填補國內空白、實現進口替代起到了關鍵的作用。據悉，公司已與神馬股份全資子公司——河南神馬艾迪安化工有限公司就尼龍66關鍵原材料己二腈全面國產化項目使用的PL-30產品簽訂了《戰略合作協議》。
根據常青科技披露的招股書顯示，經過持續不斷的研發，除PL-30 助劑外，公司還前瞻性地儲備了對甲基苯乙烯、二異丙烯基苯、二甲基苯乙烯、對叔丁基苯乙烯、2-乙烯基萘等多種高品質產品。
從市場角度來看，常青科技前述儲備的產品極具“實力”。如使用對甲基苯乙烯替換異戊二烯，可以有效降低丁基橡膠的滲透性、提升耐候性，在軍用輪胎和高端民用輪胎的應用前景廣闊；二異丙烯基苯可應用于特種涂料樹脂、特種橡膠、軍品級材料等，已經于2022年下半年推出并向潛在客戶送樣；2-乙烯基萘可用于高端光刻膠的生產。目前，國內半導體行業正在應對技術封鎖的挑戰，光刻膠是其中一個重要的被卡脖子的環節。根據常青科技的研究開發計劃，目前公司已經具備生產2-乙基萘的技術能力。下一步，其擬在公司多年特種單體脫氫技術積累的基礎上，不斷完善原材料中間體脫氫制取特種單體的研發試制。
隨著后續成功登陸資本市場，常青科技將充分發揮在技術研發、產品創新、產業鏈融合、客戶資源與品牌等方面所形成的競爭優勢，不斷進行產品、技術、工藝升級、增強產品差異化優勢、提升產品附加值，持續保持行業領先優勢。從招股書中了解到，常青科技原始股東鎖定期均為三年，這也體現了股東和員工對企業持續發展的信心。未來公司也將以市場需求為導向，開拓特種單體及專用助劑在高分子新材料產業的新應用，同時進一步擴大生產規模，持續提升市場份額。