對(duì)話(huà)EBC金融英國(guó)CEO:人民幣資產(chǎn)大幅反彈,全球資產(chǎn)配置進(jìn)入新周期
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在經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的大背景下,本周人民幣漲勢(shì)如虹。12月5日,離岸、在岸人民幣兌美元匯率雙雙升破“7”關(guān)口,為今年9月份以來(lái)首次。A股、港股市場(chǎng)表現(xiàn)同樣亮眼。A股三大股指集體高開(kāi),上證綜指重回3200點(diǎn);恒生指數(shù)漲超3%,刷新近3個(gè)月高位。
作為全球經(jīng)濟(jì)主要的增長(zhǎng)引擎,中國(guó)市場(chǎng)的表現(xiàn)引發(fā)全球關(guān)注。與此同時(shí),在通脹周期和貨幣周期的雙重作用下,多國(guó)央行也開(kāi)始進(jìn)行政策性轉(zhuǎn)向。
同一天,第一財(cái)經(jīng)邀請(qǐng)EBC Financial Group(UK) CEO David Barrett就周期性波動(dòng)下中國(guó)乃至海外資產(chǎn)配置問(wèn)題進(jìn)行了深入交流。
海外投資者對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)的投資價(jià)值,有什么樣的預(yù)期?
David Barrett:相較中國(guó)經(jīng)濟(jì)的體量,中國(guó)資產(chǎn)總體而言對(duì)西方投資者來(lái)說(shuō),處于一個(gè)較低的配置水平。在過(guò)去一周左右的時(shí)間,EBC金融的研究團(tuán)隊(duì)觀察到一個(gè)重要現(xiàn)象,那就是投資者開(kāi)始把他們對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的投資基準(zhǔn)恢復(fù)到以前的水平。如果中國(guó)利好的政策變化繼續(xù)下去,我們會(huì)看到更多的海外新資金進(jìn)入市場(chǎng)。
從估值角度看,您如何看待中國(guó)市場(chǎng)未來(lái)的成長(zhǎng)性?
David Barrett:對(duì)比亞太其他國(guó)家的市場(chǎng),中國(guó)資產(chǎn)實(shí)際上提供了非常好的投資價(jià)值。相較于印度或者亞太地區(qū)的市盈率水平,中國(guó)市場(chǎng)正處于一個(gè)值得配置的低估區(qū)間。
隨著政策的持續(xù)利好變化,人們?cè)谑袌?chǎng)上尋找價(jià)值,這就是為什么你會(huì)看到中國(guó)資產(chǎn)大幅上漲,預(yù)計(jì)上漲仍會(huì)持續(xù)。
目前市場(chǎng)聚焦于美聯(lián)儲(chǔ)12月利率決議,您覺(jué)得會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生怎樣的影響?
David Barrett:目前市場(chǎng)傾向于認(rèn)為,美聯(lián)儲(chǔ)將收斂他們的步伐。
在11月的決議上,他們已經(jīng)發(fā)出了非常明確的信號(hào),最早將在12月開(kāi)始放緩加息。但是他們也暗示,將在超出市場(chǎng)預(yù)期的更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi),保持更高的利率。
盡管過(guò)去幾年,我們看到了全球范圍內(nèi)利率的極端變動(dòng),澳洲聯(lián)儲(chǔ)和加拿大央行也已經(jīng)開(kāi)始評(píng)估這些變動(dòng)的影響,但是美聯(lián)儲(chǔ)很大可能會(huì)延續(xù)他們的政策。所以全球經(jīng)濟(jì)仍可能承壓于過(guò)高利率的fumian影響。
市場(chǎng)對(duì)于美股走向不太明朗,您覺(jué)得現(xiàn)在是配置的機(jī)會(huì)嗎?科技股仍是美股的推動(dòng)力嗎?
David Barrett:美股市場(chǎng)(之前)反應(yīng)太快太樂(lè)觀了,其走向可能會(huì)低于投資者的預(yù)期,預(yù)計(jì)我們將繼續(xù)看到更高的利率對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的壓力。
直到2023年一季度,投資者還需要保持謹(jǐn)慎。隨著亞洲市場(chǎng)的再次復(fù)蘇以及經(jīng)濟(jì)的調(diào)整,美股市場(chǎng)中的部分行業(yè)或?qū)㈤_(kāi)始表現(xiàn),除2023年初以外,在明年剩下的時(shí)間里美股可能也會(huì)有好機(jī)會(huì)。
科技股目前是脆弱的。之前在低利率環(huán)境下,大量風(fēng)投資金流入,讓他們獲得了足夠的溢價(jià),但是現(xiàn)在一切都改變了。
我認(rèn)為在2023年第一季度甚至?xí)吹揭徊ㄏ喈?dāng)強(qiáng)勁的下跌。但隨著經(jīng)濟(jì)政策的轉(zhuǎn)向,亞洲經(jīng)濟(jì)開(kāi)始復(fù)蘇,很多產(chǎn)業(yè)也將受益,諸如工業(yè)和周期性股票可能會(huì)獲得更好的市場(chǎng)表現(xiàn)。
所以2023年初市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)下跌,但是余下的時(shí)間將會(huì)有不少布局的機(jī)會(huì)。
全球經(jīng)濟(jì)仍承壓于高利率環(huán)境,投資者應(yīng)當(dāng)如何配置資產(chǎn)?
David Barrett:過(guò)去幾年,市場(chǎng)需求因?yàn)槔收咿D(zhuǎn)向受到了抑制。但隨著市場(chǎng)逐步消化高利率的影響,消費(fèi)市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)了回暖的信號(hào)。
我認(rèn)為在2023年大宗商品將扮演一個(gè)非常重要的角色,到了2023年下半年,投資級(jí)債券和較低的美元將有助于人們尋求多樣化投資組合。
結(jié)語(yǔ):
在通脹周期和貨幣周期的雙重作用下,全球不少經(jīng)濟(jì)體的資產(chǎn)價(jià)格已經(jīng)處于低估區(qū)間。隨著美聯(lián)儲(chǔ)暗示放緩加息的步伐,之前流入美國(guó)市場(chǎng)的資金開(kāi)始在全球?qū)ふ覂?yōu)質(zhì)的標(biāo)的。從長(zhǎng)期看,全球主要經(jīng)濟(jì)體逐漸從貨幣周期的禁錮中走出,主流資產(chǎn)都將回歸價(jià)值中樞,就像EBC金融英國(guó)CEO David Barrett所說(shuō):我們要做的,就是在不確定性中等待確定性。
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