來源：壹財信
作者：馬佐夫
江蘇匯聯活動地板股份有限公司（下稱：匯聯股份）是國內領先的架空活動地板產品提供商之一，主營業務為架空活動地板產品的研發、生產與銷售，具體產品包括全鋼架空活動地板、硫酸鈣架空活動地板及鋁合金架空活動地板等。
(相關資料圖)
大客戶問題頻發
招股書披露，2019年至2021年（下稱：報告期），匯聯股份實現營業收入分別為39,917.81萬元、42,385.89萬元和42,898.99萬元，凈利潤分別為10,373.08萬元、9,421.01萬元和7,180.44萬元。匯聯股份2021年營業收入保持微弱增長，但報告期內凈利潤持續滑坡。
值得注意的是，匯聯股份的前五大客戶在報告期內是狀況頻發，令人極其不省心。
據招股書，廈門雷賽德裝飾材料有限公司（下稱：雷賽德）是匯聯股份2021年第二大客戶，銷售金額為2,090.74萬元，占營業收入比重為4.87%。
但企信網顯示，雷賽德報告期一直處于資不抵債的狀態。2019年，雷賽德資產總額為191.88萬元、負債總額為219.03萬元，凈資產為-27.15萬元；2020年，雷賽德資產總額為71.77萬元、負債總額為112.01萬元，凈資產為-40.24萬元；2021年，雷賽德資產總額為618.92萬元、負債總額為628.69萬元，凈資產為-9.77萬元。
（截圖來自雷賽德2019年工商年報）
（截圖來自雷賽德2020年工商年報）
（截圖來自雷賽德2021年工商年報）
北京豐科新元科技有限公司（下稱：豐科新元）是匯聯股份2021年第三大客戶，銷售金額為1,825.14萬元，占營業收入比重為4.26%。企信網顯示，豐科新元2021年社保繳納為0人。
（截圖來自豐科新元2021年工商年報）
匯聯股份2020年的第五大客戶北京承達創建裝飾工程有限公司（下稱：北京承達），銷售金額為1,753.73萬元，占營業收入比重為4.14%。
北京承達在報告期內除了身背兩起環保處罰外，還有多起因施工質量和違反安全生產規定被處罰。最為嚴重的是在2021年6月，北京承達施工總承包的廈門世茂2014JP04地塊F1地塊裝修工程發生1起事故，造成1人死亡。北京市住房和城鄉建設委員會于當年9月給予北京承達暫扣安全生產許可證30日的行政處罰。
（截圖來自企查查）
山東森隆樓宇設備有限公司（下稱：山東森隆）是匯聯股份2019年第四大客戶，匯聯股份當年對其銷售金額為2,158.53萬元，占營業收入比例為5.41%。
企信網顯示，山東森隆成立于2015年12月31日，2021年5月6日注銷，目前正在進行營業執照作廢聲明。在成為匯聯股份前五大客戶的當年，山東森隆無人繳納社保。
（截圖來自企信網）
（截圖來自山東森隆2019年工商年報）
產能披露存疑點
截至本招股說明書簽署日，匯聯股份擁有 1 家全資子公司山東匯聯。2019年11月22日，母公司匯聯股份通過了高新技術企業重新認定，取得了江蘇省科學技術廳、江蘇省財政廳、國家稅務總局江蘇省稅務局核發的《高新技術企業證書》，證書有效期為3年。2022年恰逢高新技術企業資質到期，2022年7月1日預披露更新的招股書并未提及高企復審。
招股書披露，2021年12月31日，匯聯股份在職員工總數為476人，技術人員23人，占員工總數比例為4.83%。但據企信網顯示，母公司匯聯股份社保繳納人數為314人，若招股書披露的23名技術人員均為母公司人員，其技術人員占總人數比例也僅為7.32%，未達到高企10%的門檻。
（截圖來自匯聯股份2021年工商年報）
匯聯股份報告期的研發費用率分別為3.60%、3.46%、3.32%，而同期同行業上市公司的研發費用率平均值分別為4.95%、5.29%、5.30%。匯聯股份研發費用率低于同行平均水平，并且同行研發費用率均值持續走高之時，匯聯股份研發費用率卻持續下滑。
此外，匯聯股份的產能披露也存在疑點。
據常州市武進區人民政府主辦的《武進年鑒2021》，匯聯股份實施的“匯聯新型環保墻體材料項目”于12月竣工，建成后形成年產全鋼地板170萬平方米、鋁合金地板20萬平方米、地板支架配件660萬套、塑膠地板250萬平方米的生產能力，預計實現年產值6億元。
（截圖來自《武進年鑒2021》）
招股書披露，匯聯股份2021年全鋼架空活動地板產能為100.00萬平方米、硫酸鈣架空活動地板64.80萬平方米、鋁合金架空活動地板7.71萬平方米，與2020年產能基本一致，僅鋁合金架空活動地板產能稍有提升。《武進年鑒2021》中提到的已建成項目或將在2022年后逐步釋放產能。
匯聯股份本次IPO募集資金57,538.53萬元，用于建設全鋼架空活動地板生產基地項目、鋁合金架空活動地板生產基地項目、全鋼架空活動地板生產線技術改造項目、研發中心項目和補充流動資金。投資項目達產后，匯聯股份每年將新增全鋼架空活動地板產能159.6萬平安米，鋁合金架空活動地板產能16.2萬平方米。
匯聯股份本次募資擴產是否與已竣工的匯聯新型環保墻體材料項目有所重復，仍需匯聯股份及廣發證券進一步說明。另外，匯聯新型環保墻體材料項目中增產的地板支架配件和塑膠地板招股書也未提及。