紅周刊 作者 | 苗中杰
《紅周刊》：福能東方擬向控股股東定增募資不超5億元，用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還債務(wù)，此舉會(huì)緩解公司目前的困境嗎？
(資料圖)
邱諍：2020年上半年，福能東方完成了對(duì)超業(yè)精密88%股權(quán)的收購(gòu)，借此實(shí)現(xiàn)了公司在鋰電池自動(dòng)化生產(chǎn)設(shè)備領(lǐng)域的拓展。2021年和2022年得益于新能源行業(yè)繼續(xù)快速持續(xù)發(fā)展，鋰電池裝備類上市公司承接訂單量大幅增長(zhǎng)，各家公司業(yè)績(jī)也水漲船高，但福能東方卻在2021年因計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備巨虧3.23億元，2022年公司再因計(jì)提巨虧2.50億元－3.10億元。
不過(guò)公司此前收購(gòu)的超業(yè)精密的業(yè)績(jī)看起來(lái)似乎還是達(dá)標(biāo)的，其2020年至2022年的凈利潤(rùn)分別為8242.90萬(wàn)元、10025.56萬(wàn)元和14133.63萬(wàn)元，完成了之前的業(yè)績(jī)承諾。通過(guò)連續(xù)兩年的大額計(jì)提，在清理掉不良資產(chǎn)后，若超業(yè)精密能夠繼續(xù)保持目前的盈利水平，福能東方還是有望走出低谷。但是需要注意的是，福能東方在業(yè)績(jī)預(yù)告中預(yù)測(cè)，2022年的營(yíng)業(yè)收入?yún)^(qū)間為12億元～15億元，而2022年1-9月公司已實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.22億元，無(wú)法理解公司最低12億元的營(yíng)業(yè)收入是如何預(yù)測(cè)出來(lái)的，這也從側(cè)面反映出公司不負(fù)責(zé)任的態(tài)度。
除福能東方外，還有兩家公司鋰電池裝備類在2022年行業(yè)整體大幅增長(zhǎng)的背景下，反倒出現(xiàn)了業(yè)績(jī)下滑，分別為星云股份和華自科技。而星云股份和華自科技在凈利潤(rùn)大幅下滑的同時(shí)，應(yīng)收款項(xiàng)大幅增長(zhǎng)，截至2022年9月30日，星云股份的應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款合計(jì)7.30億元，華自科技為16.22億元，對(duì)于這些在行業(yè)景氣度較高時(shí)業(yè)績(jī)下滑且應(yīng)收款項(xiàng)增長(zhǎng)的公司，還需謹(jǐn)慎對(duì)待。
《紅周刊》：2022年和邦生物實(shí)現(xiàn)銷售收入130.39億元，同比增長(zhǎng)30.55%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)38.07億元，同比增長(zhǎng)26.12%。目前公司市盈率不足8倍，但公司年報(bào)公布后公司股價(jià)表現(xiàn)并不理想，是何原因？
邱諍：和邦生物雖然已經(jīng)完成了在化工、農(nóng)業(yè)、光伏三大領(lǐng)域的布局，但目前占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入及利潤(rùn)比例較高的依舊是雙甘膦/草甘膦產(chǎn)品，目前以草甘膦為主業(yè)的同行業(yè)上市公司如興發(fā)集團(tuán)、新安股份等公司的市盈率均不足6倍，這也限制了和邦生物的估值空間。此外若將和邦生物的凈利潤(rùn)按繼續(xù)分拆來(lái)看，公司2022年一至四季度的凈利潤(rùn)分別為10.43億元、15.92億元、7.93億元和3.79億元，而2021年一至四季度公司的凈利潤(rùn)分別為2.51億元、6.63億元、10.99億元和10.05億元，可以看出公司2022年第四季度凈利潤(rùn)同比、環(huán)比均下滑明顯，這也是公司目前估值較低的主要原因。
和邦生物2022年第四季度凈利潤(rùn)同比、環(huán)比均下滑明顯的主要原因之一是草甘膦價(jià)格的下跌，2021年草甘膦價(jià)格一路上揚(yáng)，從約28000元一路漲至81000元，但2022年則從81000元跌至目前的41800元左右，其中2022年下半年下跌尤其明顯，這也是公司第四季度業(yè)績(jī)不佳的主要原因。好在公司另一主要產(chǎn)品純堿的價(jià)格在2022年相對(duì)平穩(wěn)，穩(wěn)定住了公司的業(yè)績(jī)。
雖然目前和邦生物業(yè)績(jī)?nèi)杂邢禄目赡?，但公司仍不乏亮點(diǎn)。雙甘膦為草甘膦中間體，也是和邦生物的主導(dǎo)產(chǎn)品之一，目前國(guó)內(nèi)雙甘膦產(chǎn)能為22.5萬(wàn)噸/年，其中和邦生物產(chǎn)能20萬(wàn)噸/年，國(guó)外目前可統(tǒng)計(jì)的雙甘膦生產(chǎn)廠家僅有拜耳。而2022年全球草甘膦產(chǎn)能118萬(wàn)噸/年，其中國(guó)內(nèi)產(chǎn)能81萬(wàn)噸/年，雙甘膦系草甘膦中間體，通過(guò)一步氧化工藝即可產(chǎn)出草甘膦，與草甘膦的產(chǎn)出比大約為1.5:1，即約1.5噸雙甘膦可產(chǎn)出1噸草甘膦。按上述數(shù)據(jù)分析，作為國(guó)內(nèi)雙甘膦行業(yè)龍頭的和邦生物仍有較大的擴(kuò)產(chǎn)空間，而公司廣安必美達(dá)年產(chǎn)50萬(wàn)噸雙甘膦項(xiàng)目目前已完成可行性研究報(bào)告及取得項(xiàng)目備案、環(huán)評(píng)、能評(píng)批文等手續(xù)，建成后將會(huì)成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
除雙甘膦外，目前公司依托于自身?yè)碛械鸟R邊煙峰、漢源劉家山磷礦，合計(jì)9091萬(wàn)噸儲(chǔ)量的磷礦資源、9800萬(wàn)噸儲(chǔ)量的鹽礦資源，以及西南地區(qū)天然氣產(chǎn)地供應(yīng)優(yōu)勢(shì)，在同行業(yè)中具備一定的成本優(yōu)勢(shì)。同時(shí)公司重慶武駿年產(chǎn)8GW光伏封裝材料及制品項(xiàng)目已逐步開始投產(chǎn)并轉(zhuǎn)固，阜興科技年產(chǎn)10GW N+型超高效單晶太陽(yáng)能硅片項(xiàng)目，已生產(chǎn)出合格產(chǎn)品并對(duì)外銷售，上述新項(xiàng)目將在2023年開始逐步釋放利潤(rùn)，在一定程度上彌補(bǔ)草甘膦價(jià)格下跌的不足。
（本文已刊發(fā)于2月25日《紅周刊》，文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買賣推薦。）