近一周機構調研公司數量有240多家。從調研機構來看，不乏博時基金、海富通基金、南方基金、東方資管、廣發基金、萬家基金、諾安基金等大型公募。
公開信息顯示，湯姆貓以“會說話的湯姆貓家族”IP為中心點，通過持續推進線上移動應用、動漫影視等IP內容的制作與發行及線下IP衍生品、親子樂園與專賣店等業務，目前已形成了線上線下協同發展的互聯網文化產業生態鏈。
(資料圖)
公司熱門概念眾多，包括阿里+鴻蒙+人工智能+元宇宙以及時下最熱門的AIGC等概念。湯姆貓今年股價表現亮眼，累計漲幅超58%。
湯姆貓收深交所關注函：是否信披違規及炒作概念配合股東減持？
2月23日晚間，公司發布關于籌劃定增公告，表示為進一步滿足公司通用人工智能（AGI）及終端交互產品等業務發展的需求，實現從“會說話的湯姆貓”向“會聊天的湯姆貓”的迭代升級，并優化公司資本結構，公司擬向不超過35名特定對象非公開發行股票，擬發行的股票數量不超過本次發行前公司總股本的30%。本次籌劃的定增募集資金擬主要投向通用人工智能交互終端產品研發、垂直領域模型研發與訓練、IDC（互聯網數據中心）等算力基礎設施建設。
2月24日，湯姆貓收到深交所下發的關注函，要求公司補充說明籌劃向特定對象發行股票事項的具體過程，公司接入OpenAI的ChatGPT的API進行語音互動產品功能原型測試的立項時間、項目投入、人員配置及測試工作的具體進展，公司近期接待機構和個人投資者的情況以及接受媒體采訪的情況，是否存在違反公平信息披露原則的情形，以及說明是否存在蹭熱點、炒概念及配合股東減持的情形。
2022年12月7日，湯姆貓曾發布股東減持計劃預披露公告，持有公司9.99%股份的第一大股東上虞朱雀由于自身資金需求，計劃自公告披露之日起的6個月內，通過大宗交易、集中競價交易等方式合計減持不超過約2.11億股，占公司總股本的6%。減持股份來源為公司非公開發行的股份以及參與公司權益分派送轉的股份。
蹊蹺的是，減持計劃披露后，公司憑借適時披露的且被市場密切關注的ChatGPT概念，自1月31日至2月24日，湯姆貓股價累計漲幅達54.97%。對此，深交所要求公司自查并說明公司持股5%以上股東、董事、監事、高級管理人員近1個月買賣公司股票的情況，是否存在內幕交易、操縱市場的情形，并補充披露未來6個月內上述人員是否存在減持計劃。
值得一提的是，最近半年來，湯姆貓已多次收到深交所的關注函。
2022年11月，深交所下發關注函，對公司擬使用自有或自籌資金與漢商優品網絡科技有限公司共同對杭州悅安商業運營管理有限公司（下稱“悅安商管”）增資9000萬元事項表示關注，要求公司說明聯營企業湯姆貓產業取得悅安商管2%股份的交易背景及其在本次交易中所發揮的作用，并說增資標的公司是否具備持續盈利能力。
2022年12月，湯姆貓再次收到深交所得關注函，要求公司披露變更審計機構的具體原因，與前任審計機構是否存在分歧，是否存在頻繁變更審計機構以購買審計意見的情形。另外，針對公司與參股公司湯姆貓產業簽署補充協議，擬將對湯姆貓產業授權費用由定額收取調整為分成模式，因湯姆貓產業對授權IP的運營情況不及預期，預計補充協議簽署后公司IP授權收入將有所下降的情況，深交所要求公司說明是否存在向關聯方輸送利益的情形。
此外，2023年1月，湯姆貓發布公告，公司股東王健收到浙江證監局行政處罰事先告知書，因在內幕交易敏感期內交易“金科文化(湯姆貓原證券簡稱)”股票，浙江證監局決定對王健處以300萬元罰款。
截至2月24日收盤，湯姆貓報收4.99元/股，上漲5.72%，總市值175.4億元。
2022年3季報，公司銷售毛利率94.46%，銷售凈利率為31.78%，而同期貴州茅臺銷售毛利率僅為91.87%，銷售凈利率53.14%。
推薦閱讀：
“印鈔機”不要了？湯姆貓毛利率95%超茅臺，股東近3年套現16億，境外收入占7成，還大存大貸！
（發布時間：2022-06-16）
毛利率大幅高于行業平均水平、同時存在大額存款和大額貸款、境外收入占比高...這樣的公司一般都怎么著來著？
茅臺一直是A股的信仰，但是有一家叫做湯姆貓的上市公司，它2021年銷售毛利率高達95%超過茅臺，堪稱A股“印鈔機”。
有意思的是，據湯姆貓2020年年報，公司旗下湯姆貓系統應用在全球累計已下載超過150億次、動漫影視作品播放量也超過720億次。
但是令人看不懂的是，在公司漂亮的財務報表的另一面，卻是大股東們在瘋狂套現，近3年套現約16億元。
同時，公司賬面明明存在8.85億元貨幣資金，卻有短期借款7.44億元、長期借款7.52億元，這也直接導致公司的財務費用接近1個億。
這樣的的公司真的讓人看不懂。
瘋狂的湯姆貓
2015年5月，金科文化登陸創業板，主營氧系漂白助劑（SPC）的生產。SPC是洗衣粉的主要功能性成分，下游客戶主要為國內外日化企業。
2016年5月、2017年10月，金科文化通過發行股票為主的方式，分別以29億和42億收購了杭州哲信、Outfit7兩家公司，跨界進入游戲行業，同時帶來了近60億的商譽。
由于業務的變更，2016年，公司就更名為“金科娛樂”，2017年，公司再次變更證券簡稱為“金科文化”，2021年8月，公司再由“金科文化”變更為“湯姆貓”。
經過幾番周轉，這只能折騰的湯姆貓似乎實現了質變，而且這個質變有些讓人看不懂。
首先，營業收入暴漲。
在2015年公司上市時營業收入為5.06億元，隨后到了2018年公司漲至27.25億元，而近兩年則穩定在18億元左右。
從業務構成來看，支撐湯姆貓營收增長的主要動能是廣告業務，而廣告收入則來自于2017年收購的Outfit7。
在年報中，湯姆貓對于Outfit7的介紹是這樣的，“公司依托于在休閑游戲與動漫領域的系列高品質內容，創造了“會說話的湯姆貓家族”這一全球知名IP。該IP為公司帶來了巨大的用戶流量，其中，會說話的湯姆貓家族IP系列移動應用產品自推出以來獲取了超過170億次的下載量，全球MAU（月活躍用戶人數）超過4億次；會說話的湯姆貓家族IP的動漫影視作品被翻譯成32種不同的語言，在全球200多個國家和地區播放，全球累計播放量超過850億次”。
有意思的是，據湯姆貓2020年年報，湯姆貓系列應用在全球累計已下載超過150億次、動漫影視作品播放量也超過720億次。
相當于2021年全年新增下載20億次，新增播放量130億次，這些數據規模雖然規模“大”的讓人看不懂，但不得不說財報數據更新的就很“嚴謹”。
據業內人士表示，手游生命周期長的大概是三年左右，而現在這個時間卻在不斷的縮短。
筆者身邊是沒有幾個朋友玩會說話的湯姆貓，也不能理解為何一款10年前的產品會這么火，畢竟連超級大IP魔獸世界都銷聲匿跡了，更何況一只哄孩子的貓。
相信跟筆者一樣不能理解湯姆貓的人還包括張一鳴、宿華和黃崢等一眾互聯網大佬們，給大家一些數據自己體會。
根據 Sensor Tower 發布的商店情報數據，2022 年2月抖音及其海外版 TikTok 已超過 5700 萬下載量，蟬聯移動應用（非抖游戲）下載全球冠軍。
如果按照這樣的下載量來推算，抖音及其海外版 TikTok 一年下載量也就6億左右，尚不及湯姆貓的三分之一。
抖音的老對手快手估計數據也在相同量級，不然這家公司的高管得多焦慮。
據wind數據顯示，快手2019-2022年1季度的銷售費用分別為95.65億元、266.15億元、441.76億元和94.88億元，合計約900億元。
反觀湯姆貓同期銷售費用是2.11億元、0.99億元、4.72億元和0.99億元。
據快手年報數據顯示，2021年快手應用的平均日活躍用戶數為3.08億，平均月活躍用戶數為5.44億，數據僅略高于湯姆貓的4億次的全球月活躍用戶人數。
可以說快手這900億元銷售費用花的極其沒有性價比。
需要注意的是，快手花費的900億元是什么概念？
目前湯姆貓總市值是130億元，計算下來快手可以買下7個，Outfit7當年收購時價格是41億元，快手可以買下21個。
這么看來，抖音還搞什么算法推薦，快手還搞什么付費下載，直接搞上幾只貓什么問題都解決了。
其次，隨著公司營業收入暴漲的還有銷售毛利率和銷售凈利率。
據wind數據顯示，在2021年公司的銷售毛利率高達95.03%，在A股排在11位，銷售凈利率為36.47%，在全A股排第207位。
A股目前已經擁有接近5000家公司，賺錢能力較強的有賺女人錢的愛美客，銷售毛利率為93.7%，賺男人錢的茅臺毛利率是91.54%，賺股民錢的同花順毛利率是91.42%，但是這些統統被湯姆貓壓在身下。
從業務構成來看，湯姆貓雖然各項業務的毛利率都高的離譜，但是貢獻了14.8億元營收的廣告業務卻又是毛利率最高的業務。
這項業務在2021年銷售毛利率高達97.64%，在2018年還曾有過97.67%的佳績。
筆者看了下最有可能復制Outfit7奇跡的公司，騰訊的銷售毛利率普遍低于50%，META（Facebook）銷售毛利率為80%左右，兩家距離湯姆貓還有一定差距。
所以，在筆者對這個世界有限的認知范圍內，可能印鈔機也不如湯姆貓賺錢。
需要注意的是，湯姆貓廣告業務收入的主要貢獻公司，依然是來自境外的Outfit7，也就是上文提到的湯姆貓神話的制造者。
據公司2021年披露的數據，Outfit7總資產為10.39億元，但創造營業收入14.26億元，凈利潤7.97億元。
筆者做了兩個計算，Outfit7營業收入/總資產比例為137.25%，凈利潤/總資產為76.71%。
這樣的數據有多夸張，在A股上市公司中，Outfit7營業收入/總資產比例這項數據可以排在200位左右，而凈利潤/總資產數據排在第4位。
值得關注的是排名靠前的公司中，有5家公司已經被ST，另外廣州浪奇涉及財務造假。
像Outfit7這樣既不用什么資產，也不用什么成本，還不用什么費用，就能夠賺這么多錢的企業世間少有！
強烈建議湯姆貓下次改名的時候認真考慮下“招財貓”這個名字。
研發人員和銷售費用持續減少
湯姆貓用愛發電？
除了堪稱神話的運營能力和賺錢能力，湯姆貓在企業運轉方面也有非常突出的一面，而且突出一個“節能”，堪稱用愛發電的典范。
據wind數據顯示，湯姆貓盡管各項數據非常亮眼，但是公司員工數量卻幾乎沒有太大變化。
這也導致湯姆貓的人均創收已經高達172萬元，人均創利63萬元，其中人均創利數據已經排在A股的第290位。
另外，湯姆貓怎么也算是一家具有科技屬性的公司，創造了上述互聯網“神話”，但是公司2021年技術人員相較于2018年腰斬，由845人銳減至416人。
此外，公司研發人員2021年為345人，相較于2020年的443人裁掉約100人，變動比例-22.12%。
從技術人員的波動來看，2016年人數才大幅攀升，這也就意味著這批員工可能并非是此前傳統業務的研發人員，而是廣告業務和游戲業務的員工。
是沒有什么新項目開發了，亦或是員工的開發效率提升了？為何公司欣欣向榮卻要裁掉約100位研發人員，公司在財報中公司并沒有解釋。
與研發員工減少同樣不可思議的是還有湯姆貓的銷售費用，上文提及到公司用極低的銷售費用創造了極高的下載量。
2021年，湯姆貓的銷售費用為4.71億元，相較于上年增長374%。公司在財報中解釋稱，主要系本期將原計入營業成本的獲客費用及游戲發行相關的平臺分成 調整至銷售費用列報。
但是一方面對比湯姆貓總成本，公司2021年為11.67億元，2020年為11.32億元，也僅提升了3000萬元，幾乎保持持平。
另一方面，湯姆貓銷售費用細分科目中，除了市場推廣費用大幅提升之外，其他費用其實降低不少。
可見公司是在成本和費用整體并沒有太大變化的情況下，創造了2021年的優異業績。
大存大貸
湯姆貓賺錢歸賺錢，但這些錢就像屏幕里面的湯姆貓，總感覺缺少一些質感。
據財報數據顯示，公司在2021年年末貨幣資金合計8.85億元，不過存放在境外的資金卻高達7.94億元。
貨幣資金細分科目中包括因抵押、質押或凍結等對使用有限制，因資金集中管理支取受限，以及放在境外且資金匯回受到限制的貨幣資金等。
湯姆貓的手頭似乎也并不寬裕，不得不舉債過日。據其財報數據顯示，公司2021年年底短期借款為7.44億元，長期借款為9.52億元，同時還包括其他應付款6.04億元。
這就導致公司在2021年承擔了0.96億元財務費用，其中僅利息費用就高達1.2億元！
筆者注意到，從籌資活動和投資活動來看，湯姆貓盡管動作上讓人眼花繚亂，但卻沒有貢獻太多正流入，可以說近些年幾乎將經營活動產生的現金流全部“送出去”，公司2019年和2021年的期末現金以及現金等價物余額僅為4億元左右，而2018年還高達10億元。
持續套現、股權質押
大股東為何不喜歡印鈔機？
創造如此多互聯網奇跡的湯姆貓很多人求之不得，尤其是在當下經濟不景氣的情況下。
但是讓人感到意外的是，公司的大股東們似乎并不喜歡這臺“印鈔機”。
據wind數據顯示，公司在2015年解禁之后大股東們已經累計減持523.46萬股，套現了26.48億元，而增持金額僅5.45億元。
近3年，也就是湯姆貓創造互聯網奇跡的這幾年，大股東們共進行了109次減持，累計金額約18.33億元，但是僅僅增持了2次。
其中，公司原董事長王健減持78次，套現接近10億元，現任董事長朱志剛減持14次，套現接近5億元，金科控股減持12次，套現3.26億元。
王健的持股比例已經從2018年的18%降至目前的8.33%，金科控股的持股比例由18%降至目前7.28%。
與此同時，大股東們還將手中的股份幾乎全部質押，這是真的不要“印鈔機”了嗎？
看不懂，真的看不懂。
不過據筆者有限的知識，毛利率大幅高于行業平均水平、同時存在大額存款和大額貸款、境外收入占比高...這樣的公司一般都怎么著來著？