來源：巴倫周刊‘
【資料圖】
“不著陸”意味著美聯儲不會暫停加息。
華爾街有關美國經濟會“硬著陸”還是“軟著陸”的爭論出現了一種新說法——經濟“不著陸”，但“不著陸”對美股市場來說并不是什么好消息。
“不著陸”指經濟繼續處于上升軌道，但通脹難以控制，這種可能性正變得越來越大。1月份的就業數據非常強勁，衡量服務業的指標也依然具有彈性，制造業和房地產數據在一度陷入螺旋式下降后又出現了復蘇跡象，通脹下降速度正在放慢。
如果經濟繁榮、就業向好、人們的生活成本從高位緩慢下降，這一切不都是好事嗎？并不是這樣。
更多的就業機會意味著美國人可以繼續消費，最新公布的零售數據就證明了這一點。雖然通脹仍在降溫，但速度正在放慢，消費者繼續消費將導致物價保持在高位，數據顯示，1月份生產者價格指數(PPI)同比上漲5.4%，雖然低于去年12月的5.8%，但高于經濟學家預測的4.9%。此外，由于CPI遠高于美聯儲2%的目標，而且下降速度沒有美聯儲希望看到的那么快，因此美聯儲可能不得不繼續加息。
美銀全球研究投資(BofA Global Research Investment)策略師邁克爾`哈特尼特(Michael Hartnett)說：“‘不著陸’意味著美聯儲不會暫停加息。”
事實上，如果說美聯儲“轉向”是股市多頭之前的口號，那么現在這個口號看起來與美聯儲沒有停止加息（更不用說“轉向”）的意愿越來越背道而馳。德銀(Deutsche Bank)目前預計，利率峰值將從之前預測的5.1%上升到5.6%，貨幣市場期貨的走勢顯示，利率峰值為5.3%，較2月初的4.8%大幅上升。
實際GDP下降的可能性是經濟衰退的預測指標，該指標被稱為“焦慮指數”。
陰影處為經濟衰退期
甚至更為樂觀的經濟學家也開始擔心，價格上漲可能仍具有粘性。Yardeni Research首席投資策略師埃德·亞德尼(Ed Yardeni)仍認為經濟有可能“軟著陸”，預計股市會保持強勁，但他同時也指出，如果通脹不能繼續保持下行趨勢，風險不容忽視。他在研報中寫道：“美聯儲官員可能會得出這樣的結論：降低通脹的唯一途徑是引發經濟衰退，也就是說，‘不著陸’可能會讓經濟走上最終通往‘硬著陸’的漫漫長路。”
投資者不必回顧太久遠的過去，就能看到故事的結局，去年的熊市就是美聯儲以犧牲經濟增長為代價而不斷上調利率造成的。Sevens Report Research創始人湯姆·埃薩耶(Tom Essaye)說：“‘不著陸’不會成為一個可持續的利好因素，因為它只是推遲了‘硬著陸’到來的時間。美聯儲將繼續加息，直到確信經濟增長正在放緩，而且經濟增長不會對通脹構成上行壓力。”
別忘了，千萬不要和美聯儲作對。
美股開始消化“不著陸”可能性
華爾街有“5月賣出并離場”的說法，今年投資者或許應該考慮在3月賣出。
這是因為，隨著推動美股市場從去年10月低點上漲約15%的敘事開始發生變化，這輪漲勢正在失去動力。之前的上漲是因為市場一直抱有一種希望，即通脹將減速到足以讓美聯儲停止加息、甚至開始降息的程度，現在情況已經發生了變化。
雖然上周公布的通脹數據比預期要高一些，但股市表現還不錯，隨后，上周四公布的PPI上升速度快于預期，美聯儲官員又談到了加息50個基點的可能性，股市開始放棄對降息的期待，到了上周五，上周早些時候的大部分漲幅已經消失殆盡。
上周標普500指數收于4079點，累計下跌0.3%；道指收于33827點，累計下跌0.1%。納指小幅上漲0.6%，但較上周三高點下跌了2.3%，收于11788點。
上周美股走勢
在投資者逐漸消化經濟增長快于預期、但通脹更具粘性的可能性之際，股市接下來至多只會橫盤整理。SoFi投資策略主管利茲·楊(Liz Young)認為，標普500指數“將在4000點至4250點之間或4300點水平停滯不前，每當市場看到一個令人鼓舞的數據時，接下來都會有一個令人沮喪的數據。”
Stifel首席股票策略師巴里·班尼斯特(Barry Bannister)也認為，標普500指數將在4月的某個時候觸及4300點，但這只比目前水平高出5%，更重要的是，他認為2023年下半年盈利會走弱，隨著時間的推移，這一利空因素可能會抑制股市的上漲，甚至導致股市下跌。
富國證券(Wells Fargo Securities)股票策略主管克里斯托弗·哈維(Christopher Harvey)認為，股市不會大幅回調，也不會大幅走高，他為今年標普500指數給出的目標點位僅為4200點。
哈維建議投資者在中盤成長股中尋找機會，他還認為，醫藥股比消費必需品股更具防御性，后者已經變得太貴了。SoFi的楊看好短期美國國債和黃金，但她警告稱，在市場橫盤整理時買入或賣出有其特有的風險，投資者最終可能會發現自己在原地踏步。”
如果投資者愿意，可以買賣股票，或者可以等待前景明朗后再返場。
版權聲明：
《巴倫周刊》(barronschina)原創文章，未經許可，不得轉載。英文版見2023年2月18日報道“The Economy Might Not Be Crashing After All. Why a ‘No Landing’ Scenario Could Still Mean Trouble for the Stock Market”和“Sell in March and Go Away? Getting Ahead of a Sideways Market.”。
（本文內容僅供參考，投資建議不代表《巴倫周刊》傾向；市場有風險，投資須謹慎。）