天合光能（688599.SH）7月初拋出109億巨額定增計(jì)劃，募集資金主要用于擴(kuò)產(chǎn)。本次定增擬發(fā)行不超30%的股份。
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二級(jí)市場(chǎng)對(duì)于如此高額的再融資計(jì)劃態(tài)度并不樂(lè)觀。7月3日，定增預(yù)案公告后的首個(gè)交易日，股價(jià)下跌超過(guò)8%，隨后幾個(gè)交易日震蕩下行，并一度創(chuàng)下近兩年新低，大幅跑輸科創(chuàng)50指數(shù)及上證指數(shù)。
最近一年，天合光能股價(jià)已經(jīng)較高位回撤超過(guò)50%。在股價(jià)處于相對(duì)低位拋出巨額再融資計(jì)劃，對(duì)小股東的權(quán)益攤薄可能會(huì)更為顯著。
天合光能本次再融資前景如何？目前多家光伏行業(yè)龍頭公司都公告了擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，是否會(huì)面臨產(chǎn)能過(guò)剩的風(fēng)險(xiǎn)？
光伏行業(yè)老兵：從紐交所私有化退市轉(zhuǎn)赴科創(chuàng)板上市
天合光能于1997年創(chuàng)立，前身設(shè)立時(shí)名稱(chēng)為“常州天合鋁板幕墻制造有限公司”（簡(jiǎn)稱(chēng)“天合幕墻”），成立不久便嘗試開(kāi)展太陽(yáng)能光伏系統(tǒng)研發(fā)等業(yè)務(wù)。
2002年，天合幕墻更名為天合有限。2004年至2006年期間，公司第一座光伏組件工廠、硅棒廠、硅片工廠陸續(xù)投產(chǎn)。隨著產(chǎn)能的快速擴(kuò)展，公司銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)快速擴(kuò)展到歐美國(guó)等海外市場(chǎng)。
2006年，公司股權(quán)經(jīng)過(guò)多次增資后，變?yōu)橥馍酞?dú)資企業(yè)，大股東天合控股更名為天合開(kāi)曼，隨后公司通過(guò)紅籌架構(gòu)天合開(kāi)曼成功登陸紐交所。同年公司開(kāi)展分布式光伏系統(tǒng)業(yè)務(wù)。
2017年3月，公司通過(guò)增資變更為中外合資企業(yè)，隨著完成私有化，天合開(kāi)曼從紐交所退市，不久公司又通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓變更為內(nèi)資企業(yè)。
2017年12月，公司召開(kāi)股東大會(huì)，公司名稱(chēng)變更為“天合光能股份有限公司”。
2020年，天合光能在上交所科創(chuàng)板上市。天合光能在紐交所退市前總市值約10.67億美元。回到科創(chuàng)板上市之后，由于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)及A股估值水平更高，2022年公司市值最高達(dá)1909億人民幣，折合美元超過(guò)250億。
三年三次融資，再擬定增募資109億元擴(kuò)產(chǎn)
歷史公告顯示，包括IPO在內(nèi)，天合光能2020年上市至今的3年多已完成3次直接融資，共計(jì)166.48億元。
以上市公告日計(jì)，天合光能分別在2020年6月、2021年8月和2023年3月，完成一次25.31億元的IPO和兩次分別為52.52億元、88.65億元的可轉(zhuǎn)債，均用于光伏組件等擴(kuò)產(chǎn)。
7月1日，天合光能發(fā)布《2023年度向特定對(duì)象發(fā)行A股股票預(yù)案》，擬發(fā)行股份約6.52億股，預(yù)計(jì)募資約109億元仍主要用于擴(kuò)產(chǎn)光伏組件等，剩余約32.6億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還銀行貸款。
值得注意的是，本次定增距離上次可轉(zhuǎn)債發(fā)行不足半年。
行業(yè)巨頭集體擴(kuò)產(chǎn)，或存產(chǎn)能過(guò)剩隱憂
2023年2月21日，光伏協(xié)會(huì)發(fā)布了光伏行業(yè)數(shù)據(jù)，該報(bào)告中提及：”樂(lè)觀估計(jì)2023年全球光伏新增裝機(jī)量為330GW“。而不久前能源局稱(chēng)，上半年光伏新增裝機(jī)7842萬(wàn)千瓦，基本持平去年全年。
目前，A股有12家上市公司在年報(bào)中披露了2023年光伏電池組件的規(guī)劃產(chǎn)能，預(yù)計(jì)全年產(chǎn)能合計(jì)達(dá)643GW，是光伏協(xié)會(huì)行業(yè)樂(lè)觀估計(jì)的光伏新增裝機(jī)量的近兩倍，行業(yè)投建產(chǎn)能量已超當(dāng)前行業(yè)預(yù)測(cè)裝機(jī)量。其中，天合光能2023年規(guī)劃的光伏組件產(chǎn)能為95GW，位居前列。
天合光能本次光伏電池和組件定增項(xiàng)目建設(shè)周期均為1年，而光伏電池和組件的投建企業(yè)還在增加，甚至有不少跨行業(yè)選手，光伏組件領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)激烈，或有產(chǎn)能過(guò)剩的風(fēng)險(xiǎn)。
實(shí)控人及其一致行動(dòng)人減持可轉(zhuǎn)債
2022年3月，天合光能實(shí)控人高紀(jì)凡及其一致行動(dòng)人減持1020.274萬(wàn)張可轉(zhuǎn)債，按照每張發(fā)行面值100元計(jì)算，面值共計(jì)10.2億元。
具體來(lái)看，實(shí)控人高紀(jì)凡減持450萬(wàn)張、其一致行動(dòng)人盤(pán)基投資、清海投資、凝聚科技、有則科技分別減持415萬(wàn)張、85萬(wàn)張、38.6萬(wàn)張、31.674萬(wàn)張。
此外，按公告日期統(tǒng)計(jì)，2022年天合光能還有9名董監(jiān)高及（前）核心技術(shù)人員減持公司股份，共計(jì)19.83萬(wàn)股，參考市值合計(jì)1346.97萬(wàn)元。
2023年7月28日，天合光能公告顯示，公司以集中競(jìng)價(jià)交易方式于27日首次回購(gòu)公司股份，占公司總股本的0.0055%，共計(jì)約439萬(wàn)元。7月28日，公司股價(jià)上漲4%。
在當(dāng)前二級(jí)市場(chǎng)偏弱，股價(jià)大幅回撤的背景下，天合光能的巨額再融資是否應(yīng)當(dāng)慎之又慎？
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