作者：七佰
來源：IPO參考（ID：IPOCIA）
時隔20年，“臨工系”或許要重返資本市場了。
(資料圖片)
臨工集團旗下全資子公司臨機重工啟動IPO進程，問詢回復有序推進，這意味著臨工重機的上市又進了一步。
臨工重機大有來歷 曾接盤上市公司資產
招股書顯示，臨工集團持有臨工重機60.80%股份，為控股股東。
在臨工重機回復上交所的《審核問詢函》關于歷史沿革的問題中，可以清晰地看到“臨工系”的前世今生。
臨機重工母公司臨工集團最早可追溯至1972年成立的山東臨工工程機械有限公司(下稱“山東臨工”)。
1998年，由臨沂國資實際控制的山東臨沂工程機械股份有限公司在A股上市，股票簡稱“山東臨工”，股票代碼為“600162”。4年后，民營企業南方香江集團通過要約收購的方式控股山東臨工，股票更名為“香江控股”，2004，香江控股將山東臨工原有挖掘機和工程機械資產全部置出上市公司。
2006年，香江控股將山東臨工工程機械有限公司（下稱“臨工機械”）98.68%的股權進行剝離，中信信托以3.2億元接盤臨工機械71.62%的股權，另外27.06%股份則由臨工集團以1.2億元接盤。至此，山東臨工轉變變為民營，且與上市公司脫鉤。
資料顯示，臨工機械成立于2005年8月29日，注冊資本為4050萬元，法定代表人為王志中，是由王志中、王兆勛、尹世瑋、于孟生、王勇、盧志同等17位股東共同出資設立的公司。其中，王志中代 999 名員工持有 1752 萬元出資，這也是上交所問詢的主要問題之一。
回到“臨工系”的歷史，中信信托實際上在其中只是扮演過橋資金的角色，它很快將所持臨工機械股權轉讓給了臨工集團。至此，山東臨工完全從資本市場退出，其挖掘機和工程機械業務也隨之成為臨工集團的核心資產。
2006年12月，臨工集團將其持有的山東臨工70%股權轉讓給沃爾沃（中國）投資有限公司和VOLVOEQUIPMENT，山東臨工注冊資本也變為37950萬元。在基本實現MBO 之后，山東臨工很快實現了外資并購。
其后，輕裝上陣的臨工集團開始了飛躍式的發展。除被沃爾沃公司控股的臨工工程機械公司外，臨工集團孵化出濟南重機有限公司（即“臨工重機”）、臨沂臨工智能信息科技有限公司、臨沂臨工重托機械有限公司3家核心公司及其他18家成員公司，主要產品有鏟運機械、挖掘機械、道路機械、礦山機械、礦用卡車、高空作業平臺、小型工程機械等200多種工程機械產品及零部件。
臨工重機成立于2012年2月，主要聚焦于礦山開采設備、高空作業機械等業務。2020年，臨工重機實現營業總收入74.6億元，同比增長50.2%，完成利稅6.1億元，同比增長45.2%；2021年，實現銷售收入117.6億元，增幅為57.5%，利稅11.95億元，增幅為96.3%。
股權方面，臨工重機實際控制人王志中直接持有臨工集團32.25%股權，持有臨遠壹號、臨遠貳號、臨遠叁號、臨遠肆號的合伙份額分別為0.31%、0.65%、2.08%、0.24%，同時擔任臨遠壹號、臨遠貳號、臨遠叁號、臨遠肆號的執行事務合伙人，通過臨遠貳號、臨遠叁號、臨遠肆號合計控制臨工集團56.13%股權。
王志中還通過直接和間接方式控制臨工集團合計88.39%的股權，并通過臨工集團控制臨工重機60.8%股份。
礦車、高機雙線并進 高光與隱憂并存
招股書顯示，臨工重機是全球領先的礦山設備和高空作業設備制造商，提供包括礦山設備、高空作業設備等多種工程機械產品、關鍵零部件及服務支持業務等多作業場景下的全套解決方案。
財務方面，臨工重機2019年、2020年、2021年營收分別為35.43億元、48億元、81.46億元；凈利潤分別為2.83億元、5.26億元、4.40億元；扣非后凈利潤分別為2.77億元、5.00億元、6.60億元。2022年上半年，其營收為48.15億元，凈利潤為4.14億元，扣非后凈利潤為4.12億元。
按產品類別來看，2019年、2020年、2021年及2022年上半年，臨工重機礦山設備營收分別為21.89億元、26.23億元、40.98億元和27.07億元，營收占比分別為63.39%、56.94%、52.51%和56.28%；高空作業設備營收分別為10.21億元、17.41億元、32.91億元和17.55億元，營收占比分別為29.57%、37.80%、42.16%和36.50%。
臨工重機在招股書中表示，在礦山設備領域，其寬體礦車產品是礦山設備領域最主要的產品，且為我國獨創并遠銷全球。根據中國工程機械協會的統計，2021年臨工重機在寬體礦車領域排名第一；在高空作業設備領域，根據ACCESSINTERNATIONAL的統計，2021年臨工重機排名第七，處于全球領先地位，該公司銷售規模在中國企業中位居前三。
不過值得一提的是，臨工重機在營收大幅增長的同時，凈利潤卻出現較大波動。2021年臨工重機營收增幅為69.71%，但凈利潤卻下降16.35%。
臨工重機近年的毛利率呈下降趨勢，2019年、2020年、2021年及2022年上半年，臨工重機毛利率分別為22.56%、22.02%、19.12%和18.22%。對此，臨工重機表示，主要受原材料成本波動、部分頭部客戶采購規模擴大獲得一定價格優惠等因素綜合影響所致。
不過，這一說法在與同業競品對比后，并不能完全說明問題。
以2021年為例，徐工機械、中聯重科、浙江鼎力、同力股份以及臨工重機的主營業務毛利率分別為16.89%、24.90%、27.85%、18.17%和18.52%，僅比徐工機械和同力股份略高，遠低于中聯重科、浙江鼎力。
此外，臨工重機還要面臨應收賬款發生壞賬的風險。隨著經營規模擴大，臨工重機應收賬款規模呈增長趨勢。2019年、2020年、2021年及2022年上半年各期末，臨工重機應收賬款賬面價值分別為 10.29億元、11.76億元、29.42億元和41.44億元，占當期末流動資產的比例分別為 24.35%、18.76%、38.19%和 30.98%。臨工重機在招股書中表示，未來若客戶的財務狀況、合作關系發生惡化或催收措施不力，則將面臨一定的應收賬款回收風險，對盈利能力造成不利影響，亦會影響經營性現金流量，對資金狀況造成不利影響。
與此同時，工程機械產能過剩導致市場競爭異常激烈，工程機械供應商不采取創新手段難以銷售設備。在此背景下，廠商租賃模式不僅可以使工程機械采購商解決融資難題實現設備升級換代，而且促進了工程機械供應商的機械銷售。
但對于臨工重機等工程機械供應商來說，還要面對融資租賃結算模式下為承租人提供擔保的風險。融資租賃模式下，臨工重機需為采用融資租賃結算方式的承租人承擔擔保責任。若融資租賃合同項下的承租人未按期向融資租賃公司支付租金，臨工重機需承擔為承租人墊付租金義務；若承租人違約觸發設備回購條款，臨工重機還需承擔設備回購義務。截至2022年6月30日，臨工重機為承租人融資租賃承擔的擔保余額為20億元，占歸屬于母公司凈資產的比例為 47.93%。
臨工重機在招股書中表示，若承租人不能按期支付融資租賃設備租金的情況增加，該公司將需承擔更多的租金墊付及設備回購義務，這會給該公司造成較大的資金壓力，并可能對經營業績產生不利影響。
近年引入多家戰略投資者
臨工重機自2021年開始不斷引入戰略投資者為上市鋪路。
2021年12月之前，臨工重機為臨工集團全資子公司。2021年12月引入魯港新動能有限公司、上海景屹企業管理有限公司等戰略投資者，以及新益聯一號、二號、三號、四號4家合伙企業，其后又引入陜西國華、青島璟匯、中金上汽、前海投資、齊魯前海、中原前海、前海方舟等成為新股東。
截至招股書簽署日，臨工集團持股54.72%，前海投資持股4.66%，陸海聯動持股3.46%，魯港新動能持股3.32%，先進制造二期、陜西國華分別持股2.77%，新益聯一號持股2.24%，齊魯前海持股1.97%，唐眾持股1.66%，青島璟匯、中金上汽分別持股1.39%；華宸創投、山高弘金、上海建騰分別持股1.11%，中原前海持股1.09%，上海景屹持股0.87%，新益聯二號持股0.85%，新益聯四號持股0.82%，前海方舟、新益聯三號分別持股0.73%，路海港城建一期持股0.69%，威海產投持股0.42%，中金浦成持股0.14%。
這一次，臨工重機是否能如愿上市，IPO參考將持續關注。