7月7日，佳源科技股份有限公司（以下簡稱“佳源科技”）將首發上會，擬登陸深交所創業板，保薦機構為海通證券。
招股書顯示，佳源科技擬募集資金91,117.82萬元，分別用于智能電力物聯終端產品研發及產業化項目、物聯通信模組研發及產業化建設項目、基于UHF RFID的智慧物聯系統研發及產業化項目、研發中心建設項目、補充流動資金。
第一大客戶間接入股身兼供應商
(資料圖片僅供參考)
資料顯示，佳源科技是一家專注于在智能電力領域提供物聯終端和數字化解決方案的高新技術企業，致力于以物聯通信和電力智能算法等物聯網技術提升電力終端設備和系統的感知、通信與數據處理能力。
2020年-2022年（下稱：報告期），佳源科技實現營業收入分別為2.48億元、5.28億元及5.81億元，2021年和2022年營收增幅分別為53.02%和10.07%；各期凈利潤分別為2690.20萬元、8928.93萬元和9177.19萬元，2021年和2022年凈利潤增幅分別為231.91%和2.78%。
伴隨著公司業績的增長，佳源科技毛利率水平也逐步提升。報告期內，公司主營業務毛利率分別為36.28%、43.35%和47.27%，而同行業可比公司毛利率均值分別為37.38%、35.71%和35.01%，持續下滑。
由此可見，佳源科技毛利率變化趨勢與同行業可比公司不一致。
從客戶構成來看，招股書顯示，佳源科技的客戶集中度極高。
報告期內，佳源科技對前五大客戶銷售收入分別為2.45億元、5.03億元和5.20億元，占當期營業收入的比例分別為98.77%、95.42%和89.64%。
其中，公司對第一大客戶的依賴更為明顯，報告期內公司對國家電網的營業收入占當期營業收入的比例分別為75.31%、63.35%和79.44%。
同時，國家電網還是佳源科技的主要供應商。2020年、2021年佳源科技對國家電網及其控制企業采購占比均在26%%以上。
除上述關系外，國家電網在報告期內還間接入股佳源科技。
南京國源網佳產業投資基金合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“國源網佳”）在2020年12月以6.00元/股的價格認購佳源科技666.00萬元的出資額，成為佳源科技第六大股東，對應持股比例為4.56%。
資料顯示，國源網佳成立于2020年11月，國源網佳為有限合伙企業，其有限合伙人國網英大產業投資基金管理有限公司（以下簡稱“國網英大”）的控股股東國網英大國際控股集團有限公司系佳源科技第一大客戶國家電網的全資子公司，因此國源網佳也系國家電網控制的企業。
說起來，佳源科技實際控制人周云鋒與國家電網淵源頗深。
周云鋒有著多年國家電網的任職經歷。資料顯示，2002年8月至2013年10月，歷任江蘇省電力公司職員至物資公司總經理助理等職。
截圖來源：佳源科技招股書
而在離開國家電網體制不久后，周云鋒以零元對價收購了佳源科技。在收購的第二年，佳源科技作為一家空殼公司頻繁獲得國家電網的訂單。
采購數據與供應商披露不一致
在信息披露方面，佳源科技披露數據與供應商數據也存在出入，信披質量或待提高。
招股書披露，清暢電力（430057.NQ）為佳源科技2022年的第一大供應商，佳源科技向清暢電力的采購金額為2,262.26萬元。
但據清暢電力（430057）2022年年報披露，對佳源科技的銷售金額為2556.35萬元，較佳源科技披露的采購金額相差294.09萬元。
截圖來源：據清暢電力2022年年報
勞務派遣違規，曾涉商標訴訟
在用工問題上，佳源科技還曾存在勞務派遣違規的情況。
招股書顯示，2020年及2021年，佳源科技工勞務派遣人數分別為63人、63人，所占比例分別為21.36 %和14.52%，違反了《勞務派遣暫行規定》第四條“用工單位應當嚴格控制勞務派遣用工數量，使用的被派遣勞動者數量不得超過其用工總量的10％”的規定。
直到2022年，佳源科技才對用工情況進行規范整改，將勞務派遣人數降至5.43%。
此外，佳源科技還存在商標訴訟問題。據（2019）京行終8995號國家知識產權局二審行政判決書顯示，佳源公司不服原審判決，向法院提起上訴，請求撤銷原審判決及被訴決定，并判令國家知識產權局重新作出決定，法院駁回了佳源科技的上訴，法院確認了訴爭商標違反了2013年商標法第三十條的規定，與各引證商標已構成使用在同一種或類似服務上的近似商標。截至本案審理時引證商標一仍為有效商標，仍構成訴爭商標獲準注冊的障礙。