紅周刊 編輯部 | 歐陽倩倩
(資料圖)
亞德林僅有的3項發明專利皆為2015年之前申請，過于陳舊；此外，其披露的兩大供應商也疑點重重，其信息披露或存瑕疵。
近日，從事鋁合金及鋁合金精密零部件研發、生產和銷售的蘇州亞德林股份有限公司(以下簡稱“亞德林”)首發申請獲上市委會議通過，公司擬在創業板上市。本次 IPO 亞德林擬募資 4.33 億元，用于年產 368 萬件新能源及輕量化汽車核心零部件制造項目和補充流動資金。
亞德林雖然已經順利過會，但《紅周刊》發現其仍然存在諸多疑點有待解釋。從收入構成來看，亞德林營收主要來源于傳統汽車零部件領域，新能源汽車零部件領域實現的收入占比則比較少。與此同時，公司技術研發成果偏少且比較陳舊，毛利率也不及行業平均水平。
更重要的是，其披露的前五大供應商疑點重重，其中可能存在信披瑕疵，需要公司補充披露相關信息。
收入結構存隱憂 毛利率不及同行
亞德林成立于2012年，是一家專業從事鋁合金及鋁合金精密零部件研發、生產和銷售的高新技術企業，產品線涵蓋鋁合金錠/液，以及下游汽車行業、工業機械領域等鋁合金精密零部件和配套模具。
從產品分類看，亞德林產品主要分為鋁合金零部件、鋁合金錠/液和模具，其中，鋁合金零部件又包括汽車類零部件和工業類零部件，而汽車類零部件為其營收的主力，2020 年至2022年，來自汽車類零部件的營收分別為 4.37 億元、5.79 億元、8.04 億元，分別占到主營業務收入的 67.68%、65.14%、72.39%。
雖然汽車類零部件的營收占比在增加，但該業務中，傳統汽車產業的收入占比更高，具體來看，來自動力傳動系統零部件、懸掛系統零部件的營收分別占到當期汽車類零部件總營收的 89.81%、85.86%、71.57%。而其來自于新能源三電系統零部件業務的營收分別為 995.67萬元、4895.11萬元、2.05億元，占當期汽車類零部件營 收 的 比 重 分 別 為 2.28%、8.46%、25.51%。
相較傳統汽車產業的式微，新能源汽車迎來了發展的春天，亞德林來自新能源業務的收入雖然增速可圈可點，但整體收入占比仍然偏低。如果其新能源業務無法迎頭趕上，仍舊靠傳統汽車業務中的動力傳動系統零部件、懸掛系統零部件支撐收入，從行業大趨勢來看，公司發展的天花板恐怕不會太高。
此外，從盈利能力角度來看，報告期內，亞德林的主營業務毛利率分別為 15.63%、14.42%、15.12%。在招股書中，亞德林將愛柯迪、文燦股份、嶸泰股份、永茂泰、紐泰格、晉拓科技（股票簡稱實為：晉拓股份）6 家公司作為同行業可比公司對照分析，同周期內，上述公司的主營業務毛利率平均值分別為 25.32%、20.76%、19.42%，顯然亞德林的毛利率遠低于同行業可比公司均值。
收入主要靠發展式微的傳統汽車零部件，毛利率又不及同行業平均水平，亞德林想要在未來的競爭中立于不敗之地，適應新趨勢，開拓新業務，增加研發投入，提高創新水平，推陳出新是題中應有之義。就當前來看，其在新能源汽車零部件領域已經開始行動，那么其研發方面情況又如何呢？
研發費用率低于同行
發明專利少而陳舊
根據招股書披露，2020年至2022年，亞德林投入的研發費用分別為2101.72 萬元、2923.91 萬元、4182.59萬元，近三年研發費用復合增長率為41.07%。從增長率來看，數據表現還算亮眼，但問題在于其研發投入的基數相對較低，因此與同行業公司相比，其研發費用率并不高。數據顯示，報告期內，亞德林的研發費用率分別為 3.22%、3.26%、3.73%，而前文提到的幾家同行業可比公司的均值分別為 3.87%、3.89%、3.93%，其研發費用率相比行業公司均值仍然偏低。
數據來源：招股書
此外，從具體公司來看，同行業公司中，除了文燦股份和永茂泰的研發費用率比較低外，其余幾家公司在報告期內的研發費用率均超過4%，部分公司個別年度的研發費用率甚至超過了 5%，相比之下，亞德林的研發費用率在同行業公司中，排名明顯靠后。而文燦股份和永茂泰由于企業收入規模較大，報告期內兩家公司投入研發費用合計金額分別達到了 3.63億元和 1.62 億元，而超亞德林合計投入金額僅為 0.92 億元，對比之下，其仍然缺乏優勢。
或是因為研發投入不多，亞德林的專利成果也相對較少。截至2023年2月 17日，亞德林獲得發明專利 3項，實用新型專利 78 項，共計 81 項。然而根據招股書介紹，同行業公司中，晉拓科技截至2022年6月30日，共獲得專利 86 項；永茂泰截至 2022 年 12 月31 日共獲得專利 122 項；文燦股份截至 2022 年 9 月 30 日共獲得專利 205項；愛柯迪截至2022年6月30日共獲得專利 229 項；嶸泰股份截至 2021 年12 月 31 日，共獲得專利 105 項；紐泰格截至 2023 年 3 月 19 日共獲得專利137項。
值得一提的是，自2012年成立以來，亞德林已發展了11年，但相對實用新型專利而言，技術含量相對較高的發明專利其僅有3項，其中“摻有鐵元素和銅元素的鋁硅合金”的發明專利是2012年申請的，“一種本體液壓夾具”和“一種箱體液壓夾具”兩項發明專利的申請日期則均在2015年。自此以后，再無新的發明專利出現，就當下來看，亞德林已擁有的發明專利可謂是又少又陳舊。
在新能源汽車全面來臨的當下，沒有強大的技術支撐，在強者林立的行業競爭中能否生存下去是令人擔憂的。就亞德林而言，其研發投入低于行業均值，研發成果也不多，其未來的發展前景著實令人擔憂。
供應商疑點重重 或存信披瑕疵
除了前述問題外，《紅周刊》發現，亞德林披露的供應商信息似乎也存在疑點。
根據招股書，2022 年，亞德林的第二、三大供應商分別為上饒市金義誠精密制造有限公司（以下簡稱“上饒金義”）、上饒市萬兩金屬有限公司（以下簡稱“上饒萬兩”），亞德林從這兩家公司采購產品的金額為 9165.67萬元、5465.05 萬元，分別占當期采購總額的12.57%、7.50%。
天眼查顯示，上饒金義成立于2021 年 10 月，位于江西省上饒市，是一家以從事有色金屬冶煉和壓延加工業為主的企業，2021 年、2022 年社保信息中的參加人數均為 0 人。2023年 2 月 14 日之前，公司法人、經理、執行董事均為查志軍，監事為查煌建。
有意思的是查志軍目前也是上饒萬兩的實際控制人。上饒萬兩成立于 2020 年 11 月，也位于江西省上饒市，是一家以從事有色金屬冶煉和壓延加工業為主的企業，其 2020 年、2021 年社保信息中的參加人數也均為0人，查志軍是該公司法人代表，持股60%。
值得一提的是，上饒萬兩此前的實控人并非查志軍，最早之前是由查志剛設立的公司，2022 年 5 月 30 日，查志剛退出股東行列，由王雅萍、羅賢滔接手公司成為新股東，然而，在查志軍退出上饒金義幾天之后，其于2023年 2月 15日接手了上饒萬兩，成為該公司新股東，而與其一起接手上饒萬兩的還有另外一位股東，名叫查志銘。
此外，據天眼查顯示，上饒金義和上饒萬兩所留的郵箱為1329325730@qq. com。而從股東名字來看，查志軍、查志銘、查志剛三人名字其極相似，而且相繼出現在兩家公司之中，因此，不排除三人存在血緣關系的可能，若果真如此，則這兩家公司之間或存在關聯關系，甚至不排除為同一實控人控制下的兩家公司的可能。
根據《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第 28 號——創業板公司招股說明書》，發行人應披露報告期內主要產品或服務的原材料、能源及其供應情況，受同一實際控制人控制的供應商，應合并計算采購額。若前述兩家供應商為同一實控人的判斷為真，不排除其存在信披瑕疵之嫌。鑒于兩家大供應商存在上述諸多疑點，因此，亞德林有必要對其上述供應商信息進行更詳細的披露。
中介機構相關風險需關注
中介機構被稱為是資本市場的“守門人”，其能否勤勉盡責直接影響著資本市場的資產質量。亞德林的保薦機構為東吳證券股份有限公司（以下簡稱“東吳證券”），然而，諸多跡象表明，亞德林與東吳證券之間還存在保薦與被保薦之外的其他關系，或影響其保薦質量。
天眼查顯示，東吳證券成立于1993年，是蘇州國際發展集團成員，其最大股東是蘇州國際發展集團有限公司 （以下簡稱“蘇州國發”），持股23.81%。
與此同時，蘇州國發也是蘇州國發順興創業投資企業 （有限合伙）（以下簡稱“國發順興”） 的控股股東，間接持有國發順興68.74%股份。而國發順興又直接持有亞德林 3.13%的股份。也就是說，蘇州國發即是東吳證券的實控人，也是亞德林的間接股東，東吳證券與亞德林之間存在一定的關聯關系。在上述關系之下，東吳證券在對亞德林的財務管理、內部控制、規范運作等方面制度的健全性和實施的有效性進行核查和判斷時，能否做到勤勉盡責、獨立判斷也令人心存疑慮。
此外，亞德林的審計機構和評估機構也存在不少的歷史“污點”。公開資料顯示，亞德林的審計機構容誠會計師事務所 （特殊普通合伙）（以下簡稱“容誠會計所”） 近期遭到通報批評，不久前更是被采取行政監管措施。
6月13日，容誠會計所因在柳州東通投資發展有限公司、柳州市龍建投資發展有限責任公司進行債務融資時，對被審計單位作價出資土地的了解和風險評估程序執行不到位，對作價出資土地實質性審計程序執行不到位，審計業務約定書簽署不規范，違反銀行間債券市場相關自律管理規則，被中國銀行間市場交易商協會予以通報批評。
今年 2 月份，因容誠會計所在深圳市名家匯科技股份有限公司 2021年年報審計執業項目中存在諸多問題，主要涉及風險評估程序、控制測試、營業收入及成本審計程序、應收賬款審計程序、其他非流動資產審計程序、公允價值變動損益審計程序、研發費用審計程序等執行不到位，未對年報異常情況保持職業懷疑，深圳證監局對容誠會計所及兩名注冊會計師出具了警示函。
更早之前的2022年12月，因在對遼寧成大股份有限公司 2020 年度、2021年度財務報告審計項目執業過程中存在資產減值測試審計程序執行不到位、收入審計程序執行不到位、審計底稿存在錯誤等問題，容誠會計所及相關簽字注冊會計師被大連證監局采取采取責令改正的行政監管措施。
其評估機構中水致遠資產評估有限公司則在2022年7月底因不明原因被立案調查，隨后聘請其擔任資產評估機構的 47 家企業 IPO 被中止。時隔近一年，該事件會否繼續影響其他企業的IPO進程，仍有待觀察。
對于亞德林而言，其中介機構出現的諸多問題皆對其本次IPO構成潛在風險，因此，對于“守門人”的執業行為，也需要投資者多加留意。
（本文已刊發于7月1日《紅周刊》。）