文/楊國(guó)英
內(nèi)圍事件將有驚喜，
外圍事件初見(jiàn)緩和。
【資料圖】
現(xiàn)在一切都在顯示，央媽有點(diǎn)扛不住了，降息超大概率進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。
今年前5月，無(wú)論是社融信貸、金融市場(chǎng)，還是CPI、PPI和出口數(shù)據(jù)，都傳遞出一股確實(shí)無(wú)疑的重磅信息，疫情后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇明顯不及預(yù)期。
當(dāng)然，在全球超級(jí)動(dòng)蕩和中美極限博弈的時(shí)代背景之下，面對(duì)明顯不及預(yù)期的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，我們整體追求“穩(wěn)中求勝”的主基調(diào)，這是有必要的甚至是必須的。
但是，之于市場(chǎng)情緒與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的螺旋式反饋，階段性的政策對(duì)沖，事實(shí)還是極有必要的——經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇越是不及預(yù)期，市場(chǎng)的情緒反饋越是負(fù)面，而市場(chǎng)情緒反饋的越是負(fù)面，又會(huì)進(jìn)一步導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不及預(yù)期……
階段性的政策對(duì)沖，極有必要，而且，事實(shí)可能已經(jīng)進(jìn)入倒計(jì)時(shí)了。
最近，各大商業(yè)銀行均開(kāi)啟降低定期存款利率，先是從大額存單利率下調(diào)開(kāi)始，然后擴(kuò)展到所有的一年期、二年期、三年期和五年期定存利率，定存利率普遍下調(diào)10-15個(gè)BP不等。
今天，央行行長(zhǎng)易綱在上海調(diào)研時(shí)，發(fā)表了事關(guān)貨幣政策的最新表態(tài)，“……加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)…… ……推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本穩(wěn)中有降…… ……”
這兩起事件結(jié)合起來(lái)，毫無(wú)疑問(wèn)指向一個(gè)貨幣趨勢(shì)，LPR利率以及由此派生的貸款利率下調(diào)已經(jīng)大概率進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。
現(xiàn)在的LPR利率，已經(jīng)連續(xù)9個(gè)月沒(méi)動(dòng)了，而近期定存利率卻發(fā)生了顯著的下調(diào)，定存利率的顯著下調(diào)，事實(shí)為接下來(lái)的LPR利率和貸款利率的下調(diào)創(chuàng)造了必要和充分的前提條件。
畢竟，只有LPR利率和由此派生的貸款利率下調(diào)，才能有效“推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本穩(wěn)中有降”，否則，單純的定期存款利率下調(diào)，除了能讓商業(yè)銀行更舒服地賺錢（擴(kuò)大存貸利差），對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有任何益處。
講到這里，再以這幾天銀行股的走勢(shì)，佐證接下來(lái)LPR利率的大概率下調(diào)——假設(shè)接下來(lái)LPR利率預(yù)期不下調(diào)，那么，在定期存款利率已經(jīng)明確下調(diào)之下，銀行股肯定是要連續(xù)大漲的。
但是，事實(shí)上，在普遍確認(rèn)定存利率下調(diào)之后，銀行股僅有兩個(gè)交易日（昨天和前天）的反彈，且整體反彈幅度并不是特別大，今天就已經(jīng)開(kāi)始回調(diào)了，這事實(shí)間接說(shuō)明接下來(lái)LPR利率以及由此派生的貸款利率大概率也是要下調(diào)的——LPR利率和貸款利率一旦下調(diào)，最近存款端利率的下調(diào)對(duì)銀行股事實(shí)就是中性的。
所以，這也是我最近兩天明確看多股市的關(guān)鍵原因之一。
只要LPR利率下調(diào)，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好必上升，市場(chǎng)的整體估值必上調(diào)。
現(xiàn)在，一切都在表明，央媽有點(diǎn)扛不住了，亟需階段性的降息，以相對(duì)維穩(wěn)今年以來(lái)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇弱預(yù)期。
個(gè)人預(yù)判，事關(guān)LPR以及由此派生的貸款利率下調(diào)，在下周四（6月15日）將會(huì)有進(jìn)一步明確的信號(hào)，結(jié)合央媽每月15日中期借貸便利（MLF）操作的中標(biāo)利率，可以進(jìn)一步確定LPR利率的當(dāng)月走勢(shì)。
一句話，6月份央媽大概率會(huì)給市場(chǎng)一個(gè)驚喜。
內(nèi)圍事件折射的大概率會(huì)有驚喜，這當(dāng)然離不開(kāi)外圍事件的必要配合。
如我本周一直在講的，在俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)已經(jīng)進(jìn)入失控邊緣時(shí)（炸壩事件就是一個(gè)明確的信號(hào)），美國(guó)無(wú)論是之于其自身利益還是之于其盟友利益，均有必要階段性啟動(dòng)對(duì)華關(guān)系的緩和。
而階段性啟動(dòng)對(duì)華關(guān)系的緩和，對(duì)調(diào)節(jié)美國(guó)自身的高通脹肯定是有好處的，繼而又會(huì)導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)超高利率的緩解甚至轉(zhuǎn)向，這事實(shí)又會(huì)給央媽、以及全球其他主要央行啟動(dòng)貨幣寬松提供一個(gè)較為必要的前提條件。
當(dāng)然，在“穩(wěn)中求勝”的主基調(diào)之下，央媽即將給市場(chǎng)送出的驚喜，幅度也不會(huì)過(guò)大，整體應(yīng)該與定存利率下調(diào)差不多。
最后，再說(shuō)一說(shuō)今天的市場(chǎng)。
1，國(guó)債發(fā)行利率利率為0，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。
這其實(shí)是個(gè)誤解，最近財(cái)政發(fā)行的91天國(guó)債屬于貼現(xiàn)國(guó)債，并非是沒(méi)有收益而是折價(jià)和貼現(xiàn)發(fā)行。
從中標(biāo)收益為1.26%，全場(chǎng)倍數(shù)（數(shù)值越大，投資者意愿越強(qiáng)認(rèn)可度越高）為3.41來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)該國(guó)債的認(rèn)可度還是很高的。
近年來(lái)，國(guó)債的發(fā)行利率逐步走低，以財(cái)政部發(fā)行的3年期國(guó)債為例，去年4月利率為3.35%，11月份為3.05%，到今年4月份則進(jìn)一步降到3%，而隨著近期銀行定期存款利率的下調(diào)，未來(lái)國(guó)債的發(fā)行利率有望進(jìn)一步走低。
國(guó)債發(fā)行利率及定期存款利率的走低，一方面說(shuō)明了市場(chǎng)對(duì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的需求持續(xù)上升，另一方著國(guó)債收益率的不斷走低將逼迫部分投資者轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。
2，安防龍頭海康威視盤(pán)中暴跌，股價(jià)創(chuàng)年內(nèi)新低。
傳聞，英國(guó)政府將發(fā)布從中央政府敏感場(chǎng)所移除受中國(guó)《國(guó)家情報(bào)法》約束的企業(yè)生產(chǎn)的監(jiān)控設(shè)備的時(shí)間表。
對(duì)于是否因?yàn)閭髀労？低暠P(pán)中股價(jià)一度跌超9%，工作人員只是表示“可能和公募基金調(diào)倉(cāng)有關(guān)”，并未做正面的回應(yīng)。
海康的閃崩我們并不意外，近10幾年來(lái)，海康對(duì)外依存度就一直在提高，營(yíng)收海外占比從2012年的16%一直上漲到2022年的32%，在中美脫鉤以及全球經(jīng)濟(jì)不景氣的背景下，對(duì)外依存度高的企業(yè)多少大概率會(huì)受到影響，何況還是這種被美國(guó)列入制裁清單的企業(yè)。
此外，對(duì)內(nèi)業(yè)務(wù)出現(xiàn)了營(yíng)收與利潤(rùn)雙降的狀況，這表明國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)已經(jīng)觸及行業(yè)天花板，開(kāi)始拐頭向下。
在這種內(nèi)憂外患的情況下，海康的處境堪憂，因此閃崩也不會(huì)意外，再聯(lián)想到最近外資公然唱空寧德時(shí)代和隆基綠能，似乎對(duì)外依賴度較高涉及信息安全、產(chǎn)業(yè)安全等高敏感領(lǐng)域的企業(yè)都可能被外資針對(duì)。
3，液冷概念股盤(pán)中走強(qiáng)，同星科技20cm漲停，英特科技漲超10%，曙光數(shù)創(chuàng)、高瀾股份、申菱環(huán)境等漲超5%。
液冷屬于AI概念細(xì)分領(lǐng)域之一，今天連同液冷一起活躍的還有數(shù)據(jù)要素、空間計(jì)算、邊緣計(jì)算、CPO等概念，算是跟隨大盤(pán)反彈AI概念集體活躍的一天。
除了整體氛圍好轉(zhuǎn)以外，最近工信部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)出臺(tái)，預(yù)計(jì)2025年中國(guó)IDC（互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心）新增機(jī)柜需求將達(dá)到每年75萬(wàn)臺(tái)。
結(jié)合《液冷白皮書(shū)》要求液冷滲透率達(dá)50%（即50%為高功率機(jī)柜），因此年均將新增10KW以上機(jī)柜37.5萬(wàn)臺(tái)，按照浸沒(méi)式液冷單KW價(jià)值量1.2萬(wàn)元來(lái)算，則年均新增液冷市場(chǎng)規(guī)模約為450億元。
盡管在人工智能不斷提升的背景下，數(shù)據(jù)中心功率密度提高對(duì)設(shè)備制冷系統(tǒng)的數(shù)量及要求相應(yīng)都提高，相關(guān)企業(yè)的業(yè)績(jī)也會(huì)增長(zhǎng)，但當(dāng)前部分相關(guān)企業(yè)的股價(jià)有透支未來(lái)業(yè)績(jī)的可能，比如曙光數(shù)創(chuàng)股價(jià)從26.73一度上沖到196.89，短短數(shù)月漲幅超過(guò)600%。
4、賣掉老公司，注冊(cè)一個(gè)新公司再上市，原億晶光電創(chuàng)始人荀建華帶領(lǐng)原班人馬再?zèng)_刺IPO。
近日華耀光電創(chuàng)業(yè)板IPO被深交所受理，這家公司專注于當(dāng)下最熱門的光伏行業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)為單晶硅棒、單晶硅片的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，根據(jù)招股書(shū)顯示，華耀光電近三年的營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)都保持了高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，近三年?duì)I收復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)456.63%，2020-2022年的利潤(rùn)從323.95萬(wàn)增長(zhǎng)至2.87億，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)亮眼。
華耀光電成立于2019年8月，其實(shí)控人及核心團(tuán)隊(duì)都屬于光伏行業(yè)的老人，基本都是“A股光伏第一股”億晶光電的原班人馬，實(shí)際上華耀光電就是實(shí)控人荀建華當(dāng)初偷偷減持億晶光電、違規(guī)信披，然后帶領(lǐng)原班人馬出走，二次創(chuàng)業(yè)的公司，如今再次謀求上市。
高管從原公司退出，轉(zhuǎn)移實(shí)控權(quán)后另起爐灶，復(fù)制一家公司后再進(jìn)行上市，這招金蟬脫殼，荀建華玩的溜，但對(duì)于原投資億晶光電的投資者來(lái)說(shuō)則受傷嚴(yán)重，高層集體出逃，帶著減持的錢成立新的公司，使用原公司的核心業(yè)務(wù)技術(shù)、復(fù)制原公司的經(jīng)營(yíng)模式，與舊主同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，投資者的利益被完全無(wú)視。
荀建華這一系列操作以及違法違規(guī)的黑歷史，如今還能沖刺IPO，不得不說(shuō)中國(guó)的證券市場(chǎng)對(duì)違法違規(guī)處罰過(guò)輕，在美國(guó)證券市場(chǎng)虛假陳述和欺詐投資者行為，將面臨的是集體訴訟，一旦敗訴面臨的是巨額訴訟賠償以及監(jiān)管處罰，嚴(yán)重的還要被刑事追責(zé)。