大河財立方 實習記者 關帥康
A股再現“超額”定增，規模超過總資產！
6月8日晚間，中文在線發布定增預案公告，擬募資25.1億元用于擴大版權采購、布局智能數字內容生成技術。
(資料圖片)
值得注意的是，截至2023年一季度末，中文在線總資產僅17.72億元，本次定增金額超出總資產的29.4%。
緊抓市場熱度，25億定增謀求擴張
6月8日晚間，中文在線發布定增預案公告。公告披露，擬向不超過35名特定對象發行不超過21898.19萬股，募資總額不超過25.1億元。（最終以經中國證監會同意注冊后實際發行股票數量為準。）
據悉，中文在線成立于2000年12月，是行業首批入局者，也是國內領先的數字閱讀公司，于2015年登陸創業板，成為數字閱讀第一股。
定增公告顯示，本次定增募集資金將分別用于：IP內容資源升級建設項目15.53億元、數字內容智能化升級項目7.3億元、數據中臺及全面信息系統技術升級項目1.26億元、補充流動資金及償還銀行貸款1億元。
中文在線稱，本次募投項目實施后，業務規模和范圍將進一步擴展，有利于增強核心競爭力，行業地位和盈利能力將大幅提升。
據財報披露，截至2023年一季度末，中文在線總資產17.72億元，凈資產11.76億元，本次定增25.1億元融資規模超總資產29.4%。
定增金額超過總資產的案例少有發生，中文在線發布此方案的底氣或許在于其股價大漲。在同花順板塊分類中，中文在線擁有AIGC、元宇宙、數字經濟、Web3.0、區塊鏈、鴻蒙、虛擬現實等23個概念，包括近三年股市大部分熱門概念。
在多重概念推動下，2020年4月到2023年4月期間，中文在線股價從3.2元/股上漲至27.76元/股，漲幅高達860%。
今年最火的概念無疑是AIGC（智能內容生成技術），中文在線稱本次定增擬7.3億元投資的數字內容智能化升級項目，是公司在AIGC領域實現突破的重要基礎。
再次捆綁AIGC的列車，市場這次卻并未買賬，6月9日中文在線開盤低開5%，盤中一度下跌至11%，截至收盤股價21.09元/股，報收市值153.9億元。然而，股價大漲的喜悅背后，公司常年低迷的業績也值得關注。
業績連年慘淡、32億資本融資消耗將盡
數據披露，2022年中文在線實現營業收入11.8億元，同比下降0.78%；扣非凈利潤虧損3.93億元，同比下降1777.36%。
公司稱，虧損受大環境影響和在線教育平臺計提減值1.96億導致。
通過歷史數據發現，中文在線存在業績波動大和巨額虧損情況。據統計，中文在線上市至今虧損共計29.57億元，對比公司17.72億元的總資產算，虧損了近1.7倍公司總資產。
中文在線2015年上市時，屬于營收尚不足4億的小公司，卻產生如此巨額虧損，根源在于其上市后的巨額融資并購慘敗。
據了解，中文在線超出總資產定增并非首次。2016年中文在線在總資產10億元時發行了20億元定增，募資金額高達總資產2倍。2018年，為了業務擴展和轉型，公司再次定增融資10.23億元，加上IPO融資2.04億元，公司合計融資32.27億。
依靠定增，中文在線自2015年上市到2018年二季度，公司總資產從4.33億元暴增10.5倍至45.96億元。
中文在線兩次定增主要以17.23億元收購晨之科100%股權，使業務拓展至二次元IP游戲開發。但晨之科被收購后業績變臉，2018年和2019年分別虧損0.83億元、2.93億元，兩年業績承諾均未完成，導致中文在線全額計提商譽12.54億元，造成2018年和2019年分別虧損15.08億元、6.03億元。
定增和IPO都屬于資本融資，得到融資的中文在線2017年負債率最低僅為9.8%。在虧損的消耗下，公司現金流持續萎縮，依靠負債融資提升流動性。2022年，中文在線負債率雖僅35%，但已持續攀升6年。
數據顯示，2017年至2022年，中文在線流動比率從4.21降至1.72，速動比率從3.79降至1.19。
經營低迷、負債走高，中文在線迫切尋找業績支撐。從本次定增投向看到，募投項目均為公司數字閱讀主業，在競爭加劇的行業格局下選擇擴張，能否助力公司成功脫困？
行業競爭加劇，定增擴張能否破局？
中國社會科學院文學研究所發布的《2022中國網絡文學發展研究報告》顯示，2022年網絡文學用戶規模達4.92億，數字閱讀行業經過多年的發展逐步進入存量競爭。
在此背景下，互聯網公司不斷在數字閱讀加碼，2018年米讀小說、連尚讀書等平臺率先打出免費閱讀、投放廣告收益模式。隨后以百度七貓、字節跳動番茄等為代表的網文新勢力緊跟入局，迅速分流市場，對閱讀平臺公司造成嚴重沖擊。
據了解，中文在線主營網文閱讀和IP培育與衍生開發業務，旗下除了綜合網文平臺17K小說網，還有女生垂直網文平臺四月天、全民閱讀平臺書香中國等。
從數據看到，由于競爭加劇，在廣告推廣方面大力支出，是導致中文在線近年來營收上漲利潤下滑的主要原因。在內容版權的采購上卻呈下滑狀態，顯然公司對廣告的重視更超內容。
中文在線在行業地位并不突出，此前曾多次嘗試向IP開發和在線教育轉型未果，本次定增投向集中于主業本身。
預案披露，本次募投項目除15.53億元用于版權采購和IP衍生業務外，7.3億元用于數字閱讀AIGC技術開發。但公司在4月19日回復深交所問詢函稱，公司目前不涉及AIGC底層技術研發，相關產品僅AI主播產生500萬元收入。
5月22日，深交所再向中文在線發送問詢函，要求公司對AIGC業務的研發投入、研發進度以及對 AIGC 相關應用的財務影響真實性進行回復。截至發稿，中文在線尚未發布回復公告。
行業存量競爭加劇下，公司是否仍需加大廣告投入？AIGC的技術研發需要投入大量資金，定增募集的7.3億元能否有效支撐技術開發，又將產生哪些預期效益？
大河財立方記者就此多次致電中文在線證券部，均未有人接聽。
本次定增如能成功，將大幅提高中文在線資產總量，在行業競爭中更具實力，但是本次定增能否成功實施，募資具體金額還需得到監管部門批復。