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作者|郭一鳴，編輯|wjx
來源：巨豐投顧、好股票應用
觀點：二季度整理以來，除滬指以及科創50指數之外，多數主要指數跌回年初位置，一季度以來的浮盈基本回吐。回顧歷次復蘇周期，指數修復性行情之后多數都會有回落，而此次弱復蘇下，指數分化可能較為嚴重，回撤周期可能較長。不過，復蘇趨勢相對確立，市場整體向好的勢頭未改，中期戰略上仍可適當積極。
4月份的調整，中小創指標率先跌破年初位置，創下年初以來的新低。而5月以來的調整，深成指下跌中刺穿年內低點，迎來本年新低。而在此過程中，滬深300以及上證50等指數也紛紛創下年內新低。至此，除滬指以及科創50指數外，多數主要指數都創下了年內的新低，弱勢可見一斑。
今年以來，市場整體性的弱勢，主要還是和復蘇的弱勢有直接的影響。今年以來，雖然經濟迎來復蘇，但弱勢難改。一季度經濟開局良好和復蘇強度不及預期的矛盾有所升級，市場觀望情緒較大，割裂嚴重。除了相對弱勢的估值修復行情以及政策提振的“中特估”以及AI浪潮下的TMT 板塊大漲下，多數標的鮮有表現，市場整體行情不強。此外，景氣度回升整體較弱，估值修復行情結束后，基本面提振行情銜接不力，提振力度薄弱，市場應該整體性的兌現行情，造成整體性的弱勢。
不過，我們說雖然是弱復蘇，但經濟畢竟還是復蘇，對于資本市場的提振作用還是相對確立的。去年四季度以來，隨著經濟數據的好轉，經濟最困難時期已經過去，也意味著經濟從去年一度的衰退逐步走向復蘇。復蘇的經濟周期提振下，股市也迎來新的周期。尤其是去年11月以來，指數持續反彈，滬指從2800多點最高上行至3400多點，歷史規律性的估值修復行情如期上演。
此外，根據歷史復蘇周期的表現，市場也基本都呈現出整體修復后的回撤行情，比如2016年以及2019年初市場開始的復蘇行情。而回撤的時間和力度，則主要和復蘇的強度以及基本面有著很強的關系。大體上看，復蘇力度較強，指數修復以及整體表現就強，而復蘇力度較弱，波折也就越大。但需要注意的是，在后期全面復蘇趨勢中，指數都迎來了階段新高。此輪復蘇行情或許也不例外，經歷去年自四季度以來的修復行情之后，迎來整體的回撤，而弱勢復蘇的壓制下，這里的波動可能加大，回撤周期也可能拉長。但無論如何，這種波動也僅是整體向好行情的插曲，不影響整體上行的趨勢。
因此，如果參考歷史行情，對于近期市場的表現就應該理性看待，而且不應過于悲觀。相反，在經濟向好周期內，對市場整體可保持樂觀，尤其是過程中的階段回撤，還應做好階段配置的準備。當前，對于戰略投資者而言，修復期間階段性的回撤，可逐步進行分批的低吸配置。而對于波段操作的投資者而言，當前市場主線動能減弱之際，是挖掘景氣投資的好時機，尤其是此前整體估值回升過程中，自身業績不錯但整體滯漲的品種，不妨在指數回撤中重點的跟蹤和關注。
作者：郭一鳴?執業證書：A0680612120002
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