中滬網了解到，上交所上市審核委員會定于2023年5月23日召開2023年第39次上市審核委員會審議會議，屆時將審議浙江榮泰電工器材股份有限公司（以下簡稱“榮泰電工”）的首發事項。
(資料圖)
據悉，榮泰電工主營業務為各類耐高溫絕緣云母制品的研發、生產和銷售，公司主要產品為新能源汽車熱失控防護絕緣件、小家電阻燃絕緣件、電纜阻燃絕緣帶、云母紙和玻璃纖維布等產品。
據招股書顯示，榮泰電工本次擬募集資金88,000.00萬元，募集資金扣除本次發行費用后將用于公司年產240萬套新能源汽車安全件項目、補充流動資金。
（截圖來源于榮泰電工招股書）
據招股書財務數據顯示，2020年、2021年、2022年（以下簡稱“報告期”），榮泰電工實現營業收入分別為36,497.57萬元、52,161.68萬元、66,747.54萬元；同期凈利潤分別為3,259.70萬元、10,619.17萬元、13,377.22萬元。
中滬網查閱相關資料后，發現榮泰電工存在以下問題，時間僅相差5個月，股權轉讓與增資對應估值卻相差一倍，定價合理性存疑；寧德時代間接入股當年便成為前五大客戶，之后公司對其銷售金額快速增長；資產重組背后疑點重重，或存利益輸送。
時間僅相差5個月，股權轉讓與增資對應估值卻相差一倍，定價合理性存疑
據招股書顯示，榮泰電工報告期內內曾進行了多次股權轉讓以及增資。
2021年4月30日，榮泰有限召開股東會，同意湖南源臻將其持有的本公司4%的股權（出資額320萬元）作價3,200萬元轉讓給深圳市和時投資合伙企業（有限合伙），本次股權轉讓價格為10元/一元注冊資本，對應公司估值為值80,000萬元。
2021年9月26日，榮泰電工召開2021年第一次臨時股東大會，同意公司新增發行股份695.6522萬股，新增發行股份由新股東宜賓晨道新能源產業股權投資合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“宜賓晨道”）、寧波梅山保稅港區超興創業投資合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“超興創投”）以貨幣資金認購，其中：宜賓晨道認購股份626.09萬股，超興創投認購股份69.57萬股，認購價格為每股18.69元，認購金額合計13,000萬元，其中695.65萬元計入注冊資本，溢價部分12,304.35萬元計入資本公積。新增發行股份完成后，公司股份總數由8,000萬股增加至8,695.65萬股，注冊資本由8,000萬元增加至8,695.65萬元。榮泰電工投后整體估值162,500萬元。
上述股權轉讓和增資中間僅僅只間隔了5個月，但是其增資的價格卻比股權轉讓的價格高了8.69元/股，公司估值也相差了一倍，試問榮泰電工股權轉讓的定價是否合理，其中是否存在其他利益安排。
寧德時代間接入股當年便成為前五大客戶，之后公司對其銷售金額快速增長
宜賓晨道持有榮泰電工7.20%股份，為榮泰電工第三大股東，寧波梅山保稅港區問鼎投資有限公司（以下簡稱“問鼎投資”）持有宜賓晨道29.40%份額，為宜賓晨道有限合伙人，而問鼎投資系寧德時代的全資子公司。因此2021年9月，寧德時代新能源科技股份有限公司（以下簡稱“寧德時代”）通過宜賓晨道間接入股榮泰電工。
值得一提的是，就在寧德時代間接入股榮泰電工當年，寧德時代便進入了榮泰電工的前五大客戶，2021年，寧德時代為榮泰電工第五大客戶，對應銷售金額為2,430.32萬元。2022年，寧德時代躍居成為為榮泰電工第四大客戶，對應銷售金額為4,434.46萬元，公司2022年對寧德時代的銷售金額較大2021年實現較大增長。
（截圖來源于榮泰電工招股書）
資產重組背后疑點重重，或存利益輸送
平江縣湘北絕緣材料有限公司（以下簡稱“平江湘北”）由陳駕興、陳幼兮在2005年共同出資設立，位于平江縣南江鎮沙鋪村上廖組，從事云母紙的加工、生產、銷售。2010年左右，榮泰電工開始向平江湘北采購云母紙。經過多年的業務合作，榮泰電工于2016年成為平江湘北參股股東，持股48%；陳駕興、陳幼兮控制的平江縣湘榮科技有限公司（以下簡稱“平江湘榮”）持有平江湘北剩余52%的股權。
由于平江湘北場地及設備受限，無法滿足榮泰電工日益增長的業務需求，為進一步保障原材料品質及供應穩定性，同時擴大云母制品產能，榮泰電工實際控制人在與陳駕興、陳幼兮協商后決定于2018年共同設立湖南榮泰新材料科技有限公司（以下簡稱“湖南榮泰”），榮泰電工實際控制人持有70%，陳駕興、陳幼兮各持股15%。
為滿足云母紙生產線建設需求，2019年3月、2021年7月，湖南榮泰收購了平江湘北云母紙相關經營性資產，另外，2020年5月，平江湘北向湖南榮泰無償轉讓了19項云母紙相關專利，不知上述無償轉讓專利是否合理。
在湖南榮泰收購平江湘北云母紙相關經營性資產后，榮泰電工以整合業務資源、減少日常關聯交易為由，榮泰電工于2021年5月出售平江湘北股權，陳駕興、陳幼兮是平江湘北的創始人，對平江湘北有較深厚的感情，且平江湘北仍擁有完整的云母紙加工業務能力，兩人希望能保留平江湘北的所有權，決定受讓榮泰電工持有的平江湘北48%股權。
本次交易的股權轉讓交易價格參考天源資產評估有限公司出具的天源評報字[2021]第0282號評估報告，以平江湘北在評估基準日的所有者權益評估價值1,989.40萬元為依據，協商定價1,989.00萬元，本次交易的48%股權最終定價為954.72萬元。
與此同時，2021年5月26日，榮泰有限股東會通過決議，同意公司分別以1,582萬元、339萬元、339萬元的價格自湖南榮泰的股東曹菊明、陳幼兮、陳駕興購買其持有的湖南榮泰70%、15%、15%的股權。其中曹菊明所持湖南榮泰70%股份系代榮泰電工實際控制人曹梅盛持有。
另外，根據天源資產評估有限公司于2021年5月26日出具的《浙江榮泰電工器材有限公司擬收購股權涉及的湖南榮泰新材料科技有限公司股東全部權益價值資產評估報告》（天源評報字[2021]第0264號），湖南榮泰在評估基準日2021年4月30日的所有者權益評估價值為2,267.64萬元。本次交易的股權轉讓價格以上述評估值為參考，最終交易價格為2,260萬元。可以看出，榮泰電工收購湖南榮泰的價格比評估值低了7.64萬元。
本次股權轉讓完成后，湖南榮泰成為了榮泰電工的全資子公司，從結果上來看，經過多次搗騰，平江湘北云母紙相關經營性資產最終落入到榮泰電工手中。
除此之外，在陳駕興、陳幼兮受讓榮泰電工持有的平江湘北48%股權五個月后。即2021年10月，平江湘榮卻又將所持平江湘北全部股份以1,428萬元的價格轉讓給了自然人陳舟、陳燎源。在轉讓前的2021年9月，平江湘北進行了986.60萬元的分紅，截至2021年10月，平江湘北100%股權價值為1,109.54萬元。不難看出，陳駕興、陳幼兮在此期間獲利400多萬元。而本次發行前，陳駕興、陳幼兮分別直接持有榮泰電工4.06%的股權。