全球股票市場(chǎng)中最為靚麗的一道“風(fēng)景線”，那么顯然非日本股市莫屬！
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周五(5月19日)，日經(jīng)225指數(shù)進(jìn)一步強(qiáng)勢(shì)高開逾1%，最高觸及30924.47點(diǎn)，創(chuàng)下了自1990年8月以來(lái)的新高，收在30808.35點(diǎn)。在本周早些時(shí)候，東證指數(shù)已經(jīng)率先創(chuàng)下了1990年8月3日以來(lái)的最高收盤點(diǎn)位。
多組對(duì)比可以顯示出日股今年以來(lái)的強(qiáng)勢(shì)：東證指數(shù)年內(nèi)已累計(jì)上漲了逾15%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了標(biāo)普500指數(shù)約9%的漲幅。截止本周三，追蹤日本股市的最大規(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年內(nèi)已上漲了11.8%，而追蹤標(biāo)普500指數(shù)的SPDR S&P 500 Trust (SPY)同期漲幅則僅為8.6%。
如果把周期縮短到二季度迄今的短短一個(gè)半月，日股的漲幅更是在全球主要股指中幾無(wú)敵手……
日股為何能一舉領(lǐng)漲全球？對(duì)于許多國(guó)際市場(chǎng)的投資者而言，近來(lái)提到日股的優(yōu)異表現(xiàn)，腦海中第一時(shí)間浮現(xiàn)出的，無(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月對(duì)日本市場(chǎng)表現(xiàn)出的強(qiáng)烈投資意愿。正是巴菲特進(jìn)一步增持了日本五大商社倉(cāng)位，令越來(lái)越多的業(yè)內(nèi)人士開始注意到這一全球第三大經(jīng)濟(jì)體的巨大投資機(jī)會(huì)。
不過(guò)，日股本輪爆發(fā)背后的成功秘訣，真的僅僅只是獲得了“股神”的青睞嗎？
答案顯然沒(méi)那么簡(jiǎn)單！事實(shí)上，在M&G Investments亞太股票團(tuán)隊(duì)聯(lián)席主管Carl Vine看來(lái)，并不是巴菲特的出現(xiàn)讓日股變得吸引人。巴菲特所看到的(機(jī)會(huì))其實(shí)也正是其他人眼下正在看到的，人們對(duì)日股的前景正感到非常興奮！
至于究竟有哪些因素在推動(dòng)著日股上漲？“干貨”其實(shí)有很多……
狂熱的外資買需
根據(jù)東京證券交易所(Tokyo Stock Exchange)的數(shù)據(jù)顯示，外國(guó)投資者目前已經(jīng)連續(xù)第六周成為了日本股票的凈買家。在此期間，外國(guó)投資者大舉涌入了日股股票和期貨市場(chǎng)，凈流入逾300億美元，是過(guò)去10年最大規(guī)模的資金流入之一。
根據(jù)交易所的數(shù)據(jù)，在截至5月12日的最近一周內(nèi)，海外交易者又凈買入了價(jià)值7810億日元(約合57億美元)的股票和期貨。
杰富瑞日本股票策略師Shrikant Kale表示，自2012年“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”時(shí)代初期以來(lái)，他就從未見過(guò)外國(guó)投資者對(duì)日本如此感興趣。
在歐美銀行系統(tǒng)不穩(wěn)定和信用緊縮風(fēng)險(xiǎn)的籠罩下，越來(lái)越多的海外投資者似乎看到了日本股市作為避險(xiǎn)地的“穩(wěn)定性”。日本股票給人的長(zhǎng)期低迷印象正在減弱，持續(xù)穩(wěn)定在1美元兌換130日元的日元匯率、以及股神巴菲特對(duì)日本五大商社的增持，也令不少海外投資者對(duì)投資日本產(chǎn)生了更多的興趣。
高盛日本公司就表示，近來(lái)已受到了越來(lái)越多平時(shí)不太關(guān)注日本市場(chǎng)的海外投資者的咨詢。不少海外投資者在看到日本股市的漲幅超過(guò)美股后，開始調(diào)查其中的原因，他們的建倉(cāng)買入又進(jìn)一步促使股市上漲，形成了目前的良性循環(huán)。
一個(gè)值得留意的現(xiàn)象是，在巴菲特上月公開表態(tài)力挺日股后，包括對(duì)沖基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在內(nèi)華爾街資本也已相繼造訪日本。這些海外資金有意復(fù)制巴菲特的策略，通過(guò)低成本日元融資押注高股息日元資產(chǎn)。
其實(shí)，巴菲特在日本五大商社上的加大投資，也存在著在國(guó)際市場(chǎng)上分散投資對(duì)象的想法。雖然巴菲特相信美國(guó)的增長(zhǎng)潛力，但過(guò)度集中會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。
嘉信理財(cái)(Charles Schwab)首席全球投資策略師Jeff Kleintop指出，日本股市的回報(bào)率是在波動(dòng)性遠(yuǎn)低于美國(guó)科技股的情況下實(shí)現(xiàn)的。這意味著日本股市對(duì)美國(guó)投資者來(lái)說(shuō)應(yīng)該頗有吸引力。對(duì)美國(guó)債務(wù)上限的擔(dān)憂可能也刺激了一些“末日準(zhǔn)備者”涌入日本股市，以此作為避險(xiǎn)手段。
法國(guó)興業(yè)銀行分析師Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份報(bào)告中也表示，“外資的回歸是日本股市復(fù)蘇的重要標(biāo)志。(我們)將繼續(xù)對(duì)日本股票維持超配，并偏向銀行、金融和價(jià)值股的投資。”
深層次的企業(yè)治理變革
當(dāng)然，在海外投資者今年對(duì)日本產(chǎn)生興趣之前，他們此前在這片“失落地帶”曾經(jīng)歷過(guò)長(zhǎng)達(dá)數(shù)十年虛假的曙光和令人失望的低回報(bào)。那么這一次，即便有著避險(xiǎn)和多元化分散投資的需求，他們又為何鐵了心一定要來(lái)日本市場(chǎng)？日本市場(chǎng)的吸引力就一定遠(yuǎn)超全球其他地區(qū)嗎？
這便不得不提日本市場(chǎng)眼下正經(jīng)歷的一場(chǎng)“蛻變”了！
金融服務(wù)提供商Rosenberg Research總裁David Rosenberg表示，日本股市本輪上漲的主要原因還源于治理標(biāo)準(zhǔn)的提高，以及企業(yè)部門推動(dòng)向股東返還現(xiàn)金。日本多年的公司治理改革已開始見效，這項(xiàng)改革最初由已故前首相安倍晉三倡導(dǎo)。
Rosenberg指出，目前日本企業(yè)的派息已大幅增加，在截至今年3月的財(cái)年中，日本企業(yè)宣布的回購(gòu)規(guī)模已飆升至9.7萬(wàn)億日元(合714億美元)的歷史最高水平。
Rosenberg還發(fā)現(xiàn)，近50%的日本公司資產(chǎn)負(fù)債表上有凈現(xiàn)金，而美國(guó)的這一比例只有20%多一點(diǎn)；東證指數(shù)成分股公司中約有54%的公司股價(jià)低于每股賬面價(jià)值，而標(biāo)普500指數(shù)成分股中這一比例僅為7%。單從市凈率等估值指標(biāo)來(lái)看，這就為日本股市提供了更堅(jiān)實(shí)的底部和更高的上限。
今年3月底，東京證券交易所為了改變股價(jià)跌破每股凈資產(chǎn)——市凈率低于1倍的情況，還請(qǐng)求上市企業(yè)在意識(shí)到資本成本的前提下推進(jìn)經(jīng)營(yíng)并公布改善方案等。
與此相呼應(yīng)的行動(dòng)已開始擴(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式會(huì)社推出了力爭(zhēng)“早日實(shí)現(xiàn)市凈率超過(guò)1倍”的中期經(jīng)營(yíng)計(jì)劃和股票回購(gòu)，股價(jià)隨后大漲近4成。清水建設(shè)株式會(huì)社4月下旬也宣布了上限200億日元的股票回購(gòu)和積極壓縮政策性持股的方針，該公司股價(jià)隨后上漲了10%。
包括軟銀、豐田汽車、三菱商事在內(nèi)的日本龍頭企業(yè)在近期公布財(cái)報(bào)時(shí)，也均宣布了新的股票回購(gòu)計(jì)劃。不少分析師預(yù)計(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的回購(gòu)規(guī)模將進(jìn)一步創(chuàng)下新紀(jì)錄。
高盛首席日本股票策略師Bruce Kirk表示：“(東京證交所)主題正引起許多海外投資者的共鳴，他們開始看到這方面的有利證據(jù)。在交易所這些變化的推動(dòng)下，許多公司正在回購(gòu)股份，厘清經(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在定期公開會(huì)議之前與股東進(jìn)行更密切的接觸。”
對(duì)沖基金集團(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，東京證交所的鼓勵(lì)意味著“過(guò)去兩年在這方面發(fā)生的事情比過(guò)去30年還要多”，這是股市充滿活力表現(xiàn)的最大單一原因。他們對(duì)提高股本回報(bào)率有著堅(jiān)定的態(tài)度，希望市值上升。
寬貨幣、穩(wěn)經(jīng)濟(jì)
最后，日本央行目前依然寬松的貨幣政策和日本相對(duì)穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)基本面，顯然也對(duì)日股的表現(xiàn)構(gòu)成了提振。
盡管新行長(zhǎng)植田和男上月已走馬上任，但日本央行暫時(shí)仍未改變其大規(guī)模的貨幣寬松路線。即便日本通貨膨脹率超過(guò)了央行2％的目標(biāo)，但植田和男依然強(qiáng)調(diào)，“還不能放心地說(shuō)通脹（達(dá)到了央行目標(biāo)）”。
相比之下，歐美央行今年上半年還在持續(xù)加息，并已被迫在物價(jià)與經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定之間作出艱難抉擇。繼續(xù)寬松的日本央行眼下依然處于能讓海外投資者放心購(gòu)買的狀態(tài)。
日本宏觀經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)目前也相對(duì)更為穩(wěn)健。日本內(nèi)閣府17日公布的數(shù)據(jù)顯示，今年前三個(gè)月日本國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)折合成年率增長(zhǎng)1.6%，創(chuàng)下了近三個(gè)季度以來(lái)新高。
日本國(guó)家旅游局表示，受益于中國(guó)放寬旅行限制，4月商務(wù)和休閑外國(guó)游客人數(shù)從此前的182萬(wàn)攀升至195萬(wàn)。高盛策略師在報(bào)告中指出，考慮到入境旅游業(yè)復(fù)蘇、強(qiáng)勁資本支出計(jì)劃和日本央行持續(xù)寬松等積極因素，日本這個(gè)世界第三大經(jīng)濟(jì)體的前景十分強(qiáng)勁。
值得一提的是，從經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織的經(jīng)濟(jì)前景指數(shù)來(lái)看，日本目前是七國(guó)集團(tuán)中唯一一個(gè)超過(guò)臨界線100的。
日本第三大在線經(jīng)紀(jì)商Monex的首席策略師Takashi Hiroki表示，日本企業(yè)的業(yè)績(jī)似乎相當(dāng)不錯(cuò)，重要的汽車行業(yè)預(yù)計(jì)利潤(rùn)將增長(zhǎng)。以內(nèi)需為導(dǎo)向的企業(yè)正受益于入境游增長(zhǎng)的前景，而大型銀行也獲得了豐厚的收益。預(yù)計(jì)日本股市到今年年底將進(jìn)一步上漲10%或更多。
里昂證券也認(rèn)為，日本股市今年的漲勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)下去，因盈利增長(zhǎng)、股票回購(gòu)和估值仍處于低位吸引了買家，巴菲特的認(rèn)可、公司治理的改善均提振了市場(chǎng)，而企業(yè)財(cái)報(bào)的不俗表現(xiàn)或有望成為最新的上行催化劑。