金智教育IPO執(zhí)念：闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板定位問題屢被問詢，用戶信息保護有劣跡；保薦機構(gòu)此前遭立案調(diào)查
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5月17日，江蘇金智教育信息股份有限公司更新上市申請審核動態(tài)，公司已回復(fù)第二輪審核問詢函，回復(fù)的問題主要有，關(guān)于創(chuàng)業(yè)板定位，關(guān)于業(yè)務(wù)模式，關(guān)于業(yè)務(wù)經(jīng)營合法合規(guī)性等。5月18日，金智教育更新了招股書。
金智教育是一家高校信息化服務(wù)提供商，這家公司的資本化之路也蠻折騰的，曾于2015年6月至2020年3月在新三板掛牌，終止掛牌后，公司立刻開啟了科創(chuàng)板上市進程，2020年9月開始申報，2021年12月31日撤回注冊申請。去年6月30日，金智教育轉(zhuǎn)戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板獲得受理。
兩輪問詢中，金智教育的定位問題和獲取用戶信息的合規(guī)安全性相關(guān)問題一直被監(jiān)管部門關(guān)注。因“今日校園”APP 違法收集用戶個人信息，金智教育曾多次被工信部、網(wǎng)信辦等部門通報并要求整改，但公司此前的招股說明書及其他申報材料中未披露或說明該事項。
此外，從新三板到現(xiàn)在的沖擊創(chuàng)業(yè)板，金智教育的保薦機構(gòu)多次更替，現(xiàn)在的保薦機構(gòu)為廣發(fā)證券。而就在4月份，廣發(fā)證券因未在美尚生態(tài)景觀股份有限公司2018年非公開發(fā)行股票的保薦業(yè)務(wù)中勤勉盡責(zé)，涉嫌違法，已被立案調(diào)查。不知此事會否對金智教育這一項目有所影響。
沒進科創(chuàng)板打臉 改道創(chuàng)業(yè)板定位兩度被問詢
根據(jù)招股書，這是一家為高等院校和中職學(xué)校提供軟件開發(fā)、SaaS 服務(wù)、運維服務(wù)、系統(tǒng)集成等信息化服務(wù)的企業(yè)。據(jù)稱，公司已累計向 1000 余所高等院校和中職學(xué)校提供信息化服務(wù)。
金智教育的資本之路還挺豐富的。早前，金智教育歸屬于上市公司金智科技，2010年，金智科技將其剝離給了控股股東金智集團，而金智集團也在幾年后完全退出了金智教育。
2015年6月，金智教育在新三板掛牌，2020年3月退市。2020年9月，金智教育謀求科創(chuàng)板上市。2021年2月，公司通過上市委的審核后，在一個月后提交注冊申請，IPO道路看似十分順利。
彼時，A股市場已有新開普、佳發(fā)教育、龍軟科技、開普云、中科星圖等多家高教信息化上市公司。其中，新開普、佳發(fā)教育在中小板上市，龍軟科技、開普云、中科星圖分別于2019年12月、2020年3月和2020年7月在科創(chuàng)板上市。基于這一情況，彼時不少人士認(rèn)為金智教育科創(chuàng)板上市成功的可能性較大。
然而，2022年1月6日，中國證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，金智教育終止發(fā)行注冊程序。中國證監(jiān)會表示，金智教育和保薦機構(gòu)東方證券承銷保薦有限公司提交了《關(guān)于撤回金智教育首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市申請文件的申請》，主動要求撤回注冊申請文件。
去年改道創(chuàng)業(yè)板后，科創(chuàng)板IPO一事是首輪問詢中的第二個問題，當(dāng)時公司回復(fù)表示自身科創(chuàng)屬性相關(guān)事宜尚需進一步論證落實。
創(chuàng)業(yè)板上市對企業(yè)的創(chuàng)新、成長性有一定要求，那么，金智教育此次創(chuàng)業(yè)板上市符合相關(guān)屬性嗎？在第一輪和第二輪問詢中沒監(jiān)管機構(gòu)拋出的第一個問題都是創(chuàng)業(yè)板定位。
從業(yè)績端來看，金智教育的業(yè)績成長性要打一個問號。自2018年收入突破4億元后，公司的營收就未能登上5億元這一平臺。2021年，公司的收入達(dá)到了4.92億元，超過了疫情前的2019年，但當(dāng)期公司的歸母凈利潤為0.8億元，仍低于2019年的0.85億元。
2022年，金智教育的收入與歸母凈利潤都下滑了，同比分別下降了7.5%與2.5%，收入規(guī)模甚至比2020年還低。這些數(shù)據(jù)一定程度上表明，金智教育自2019年開始就逐漸陷入了增長瓶頸之中。
繞不開用戶信息安全問題，是污點也是隱患
對于金智教育來說，有些污點怎么也繞不開，可以說也是未來業(yè)務(wù)發(fā)展中的一個隱憂。
金智教育的SaaS服務(wù)業(yè)務(wù)中“今日校園”APP、“輔導(dǎo)貓”輔導(dǎo)員辦公協(xié)同服務(wù)涉及獲取個人信息，運維服務(wù)提供的監(jiān)控與故障處理、數(shù)據(jù)分析二項運維服務(wù)涉及獲取學(xué)校服務(wù)器主機數(shù)據(jù)。
其中，“今日校園”APP多次遭官方通報整改。2020 年 8 月收到工信部信息通 信管理局通報；2020 年 11 月收到 APP 違法違規(guī)收集使用個人信息治理工作組、 工信部信息通信管理局通報；2021 年 2 月收到江蘇省通信管理局通報。
在第一輪、第二輪問詢中，金智教育的用戶信息問題尤為被關(guān)注。
業(yè)務(wù)依賴高校但高校客戶不穩(wěn)定
和同行相比，金智教育的盤子并不大。2022年，金智教育的營收為4.55億元，同行業(yè)的新開普、中科星圖2022年的營收分別為10.7億元、15.77億元。
在創(chuàng)業(yè)板上市的申請中，金智教育表示公司主要產(chǎn)品及服務(wù)包括軟件開發(fā)、SaaS服務(wù)、運維服務(wù)、 系統(tǒng)集成及其他服務(wù)四類；而前次申報的公開資料顯示為軟件開發(fā)、 運維服務(wù)系統(tǒng)集成三類。
具體來看，軟件開發(fā)是金智教育的主力業(yè)務(wù)。2020年、2021年和2022年，軟件開發(fā)分別占到金智教育總營收的84.24%、82.08%和81.33%。但該業(yè)務(wù)的營收增速并不理想，甚至在2022年出現(xiàn)了小幅度的下滑。
SaaS服務(wù)盡管目前規(guī)模較小，但這一業(yè)務(wù)為金智教育四個業(yè)務(wù)板塊中增長最快的業(yè)務(wù)。報告期內(nèi)分別實現(xiàn)收入1294.54萬元、2763萬元、3181.34萬元。
金智教育提到，2020 年以來，隨著高校延期開學(xué)、線上辦公教學(xué)，各類信息化軟件產(chǎn)品成為高校開展管理、教學(xué)活動的“剛需”，SaaS 服務(wù)進一步得到推廣和應(yīng)用。但很顯然，SaaS業(yè)務(wù)目前還難以撐起金智教育的成長性，畢竟占比還很小。
值得一提的是，金智教育的業(yè)務(wù)發(fā)展主要依賴高校客戶，但其來自院校客戶的收入?yún)s逐年下降。2020年以來，該公司直銷收入超七成來自院校客戶的收入，占直銷業(yè)務(wù)收入的比重分別為85.12%、80.68%以及77.19%，相關(guān)收入也從期初的3.34億元降至期末的2.63億元。
金智教育的高校大客戶也不太穩(wěn)定。2020年，金智教育前五大客戶中高校客戶數(shù)為3家，2021年和2022年均為2家，且報告期內(nèi)所有上榜高校僅在公司前五大客戶名單中出現(xiàn)一次。
金智教育解釋稱，高校客戶信息化項目建設(shè)及更迭存在一定周期，因此進入報告期各期前五大的客戶存在一定變化。
技術(shù)人員流失但人工成本上升
作為一家意欲挺進創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)，金智教育顯然要在創(chuàng)新上下功夫的，所以技術(shù)人員也是公司的核心競爭力，但根據(jù)招股書，公司的技術(shù)人員有所流失。
報告期內(nèi)金智教育的研發(fā)人員數(shù)量分別為398人、396人、320人，占比分別為31.69%、30.87%、27.44%；核心技術(shù)人員數(shù)量分別為13人、11人、10人，占比分別為1.04%、0.86%、0.86%。
另外，在報告期內(nèi)，金智教育還損失了3員大將。公司原核心技術(shù)人員曹坤明、李文龍、李忻均因個人原因分別于2021年8月、2021年9月、2022年10月離職。
值得一提的是，金智教育對離職人員的相關(guān)管理應(yīng)該也有漏洞。此前，曾在金智教育任職的傅某某等5名員工盜用其代碼使用在下家公司項目中，金智教育因此造成的直接損失已高達(dá)277萬元。據(jù)悉，傅某某等5名達(dá)科教育直接責(zé)任人員曾在金智教育產(chǎn)品中心、工程中心、開發(fā)部從事軟件開發(fā)工作。
金智教育所處軟件行業(yè)對人力資源的依存度較高，人力資源成本是其作為軟件服務(wù)提供商的主要成本。
報告期各期，公司營業(yè)成本中的人工成本分別為9434.27萬元、9733.79萬元和1.01億元，占營業(yè)成本總額的比例分別為50.70%、52.27%和57.55%，呈逐年上漲的態(tài)勢。
金智教育指出，經(jīng)測算，如果營業(yè)成本中的人工成本上升5%，則金智教育2020年至2022年稅前利潤分別下降5.95%、5.98%和6.31%。如果未來人工成本的上升速度大于人均產(chǎn)值的增速，將對其毛利率和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生較大不利影響。
保薦機構(gòu)廣發(fā)證券被立案調(diào)查
金智教育在首輪問詢中有一個被關(guān)注的問題就是保薦機構(gòu)頻繁更換的問題。
據(jù)悉，金智教育于 2019 年 12 月向江蘇證監(jiān)局首次申請輔導(dǎo)備案，由廣發(fā)證券擔(dān)任輔 導(dǎo)機構(gòu)。不過，在首次輔導(dǎo)過程中，輔導(dǎo)機構(gòu)因風(fēng)險項目事件，收到中國證監(jiān)會廣東監(jiān)管局暫停其保薦業(yè)務(wù)資格6個月的行政監(jiān)管措施。金智教育稱，受此影響，為確保IPO順利申報，經(jīng)協(xié)商由東方證券承銷保薦有限公司擔(dān)任輔導(dǎo)機構(gòu)，承接輔導(dǎo)工作。
2022年的6月，金智教育再次提交了上市申請，其保薦機構(gòu)也由東方證券更換為廣發(fā)證券。
對此，金智教育是這樣解釋的: 鑒于廣發(fā)證券跟蹤服務(wù)發(fā)行人多年，雙方形成良好合作關(guān)系，且廣發(fā)證券已恢復(fù)保薦業(yè)務(wù)資格，發(fā)行人本次重新申報創(chuàng)業(yè)板IPO選擇由廣發(fā)證券繼續(xù)作為輔導(dǎo)機構(gòu)，于2022年1月向江蘇證監(jiān)局再次報送申請輔導(dǎo)備案，于2022年6月完成輔導(dǎo)驗收和創(chuàng)業(yè)板IPO申報，廣發(fā)證券擔(dān)任保薦機構(gòu)。
由此看來，金智教育對廣發(fā)證券的認(rèn)可度還是很高的，但廣發(fā)證券在拿回客戶的同時也陷入了新麻煩。
此前的4月17日晚間，廣發(fā)證券公告表示，當(dāng)日收到證監(jiān)會《立案告知書》，因該公司在美尚生態(tài)景觀股份有限公司2018年非公開發(fā)行股票的保薦業(yè)務(wù)中未勤勉盡責(zé)，涉嫌違法，根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)，中國證監(jiān)會決定對該公司立案。
2019年3月25日，*ST美尚非公開發(fā)行股票上市。*ST美尚此次非公開發(fā)行新股7948.72萬股，募集資金總額9.3億元。而依據(jù)2023年4月7日*ST美尚收到的證監(jiān)會《行政處罰及市場禁入事先告知書》，該公司非公開發(fā)行股票行為構(gòu)成欺詐發(fā)行。
廣發(fā)證券不僅是*ST美尚2018年非公開發(fā)行股票的保薦人，也是*ST美尚在創(chuàng)業(yè)板上市的保薦人。