來源：小財米兒
小財米兒注意到，深交所創業板企業杭州衡泰技術股份有限公司（衡泰技術）于2023年4月14日通過上市委員會審議后，仍未提交注冊。
據了解，衡泰技術主要為證券公司、銀行、基金公司、保險公司等金融機構客戶提供應用軟件產品和服務，產品體系覆蓋各類資產的交易處理與分析、風險管理、投資分析等核心需求。公司的主營業務包括應用軟件產品服務、運維服務兩大類別。報告期各期，公司按產品和服務類型分類的主營業務收入構成情況如下：
(資料圖)
2019年至2022年6月，衡泰技術實現營業收入分別為25,132.77萬、27,094.98萬、41,755.99萬、14,963.93萬，同期凈利潤分別為2,036.86萬、3,751.78萬、7,057.44萬、-348.77萬，銷售凈利率分別為8.10%、13.85%、16.90%、-2.33%。2021年公司營業收入及凈利潤呈現高速增長趨勢，但2022年上半年公司卻出現了虧損。
從其收入結構來看，衡泰技術主營業務產生的利潤率相比銷售凈利率并不高。2019年至2022年6月，公司經營活動產生的利潤率分別為2.48%、0.63%、9.29%、-15.67%，相比銷售凈利率，差別較大。尤其是2020年，公司經營活動產生的利潤僅為銷售凈利率的二十二分之一。
據招股書披露，衡泰技術除主營業務收入外，還存在其他收益。2019年至2022年6月，公司其他收益分別為1,445.93萬、2,543.14萬、2,676.18萬、1,234.40萬，2019年至2021年占凈利潤比例分別為70.99%、67.78%、37.92%，因2022年上半年凈利潤虧損，沒有可比性。
衡泰技術在其招股書中稱，公司主要為即征即退增值稅和其他與日常經營活動相關的政府補助，公司接受的政府補助占比分別為17.64%、44.37%、35.15%、46.03%。具體情況如下：
由此我們發現，衡泰技術凈利潤中，尤其是2019年至2021年中，公司凈利潤中超過三成來自于其他收益。按照政府補助計算，衡泰技術凈利潤中超過10%來自于此。由此可見，其凈利潤存在一定的水分。
另外，衡泰技術在2022年上半年不僅盈利出現了下滑，而且其現金流也出現了一定程度的下滑。2019年至2022年6月，公司經營活動產生的現金流凈額分別為4,176.78萬、3,449.52萬、6,586.09萬、-16,483.63萬，2022年下半年下滑較為明顯。此外，公司收現比也在2022年上半年有此前的＞1，變為0.55，說明公司的應收賬款增加較大。
對此，衡泰技術招股書中稱：
2022 年 1-6 月，公司經營活動產生的現金流量凈額為-16,483.63 萬元，主要由于：1）受季節性因素影響，公司項目驗收及付款集中于下半年尤其是第四季度，導致上半年現金流量凈額為負，與去年同期不存在重大差異；2）受 2022年上半年新冠疫情影響，上海、北京、深圳等地區金融機構付款周期有所延長，導致經營活動現金流入有所放緩。
分析人士稱，衡泰技術主要業務在于軟件服務，且服務對象包括銀行、保險公司等，按照服務性質來講，服務期限各個客戶應該存在一定的差異，且結算周期為半年制或年制，但是由于開始服務的時間不同，最終導致服務結算的時期不同，公司主要收入集中在第四季度的情況令人無法理解。