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猛獸財經(jīng)獲悉，由于受到疫情和資本市場劇烈波動雙重影響，諾亞財富（NOAH）業(yè)績?nèi)娉袎海瑢崿F(xiàn)營收42.9億元/歸母凈利潤9.8億元人民幣，同比27.8%/-25.7%;代銷理財產(chǎn)品總金額達703億元人民幣，同比-27.7%。國泰君安發(fā)布研報維持諾亞財富“增持”評級。國泰君安預(yù)計諾亞財富2023-2025年營收達36.7/45.8/53.0億元人民幣，凈利潤12.2/15.0/16.6,同比+26.1%/21.9%/11.0%，每股收益33.0/42.5/49.3元人民幣。國泰君安主要觀點如下：
受到疫情和資本市場劇烈波動雙重影響，22年公司業(yè)績?nèi)娉袎骸Ｒ环矫妫?2年3月末開始的局部疫情封控和年末的疫情快速擴散使得公司理財師開展線下展業(yè)受限，部分亦高凈值客戶也無法去境外進行資產(chǎn)配置，這導(dǎo)致海外保險等傭金率較高但需要線下簽約的產(chǎn)品募集量出現(xiàn)快速下滑，進而拖累整體募集量和銷售傭金收入。另一方面，由于22年資本市場劇烈波動，各類理財產(chǎn)品凈值均出現(xiàn)一定程度下滑，導(dǎo)致高凈值客群配置凈值化理財產(chǎn)品需求也相應(yīng)下降，公司自身收到的尾傭和超額業(yè)績回報分成也大幅下滑，使得業(yè)績進一步承壓。
從長期來看，高凈值客戶對于綜合化、個性化資產(chǎn)配置需求仍將提升，公司憑借強大服務(wù)體系業(yè)績?nèi)杂型謴?fù)高速增長。我們認為疫情影響已經(jīng)基本過去，伴隨各類穩(wěn)增長的措施出臺，中國經(jīng)濟有望逐步復(fù)蘇。高凈值客戶群體對于投資的信心亦將逐步恢復(fù)，將產(chǎn)生更多配置凈值化理財產(chǎn)品的需求。過去三年來公司在團隊建設(shè)、產(chǎn)品體系、投研體系、風控體改革上均取得良好成果，全方位客戶服務(wù)能力有明顯提升，憑借強大服務(wù)體系，公司未來在高端財富管理市場的市占率有望持續(xù)提升，盈利增速也有望企穩(wěn)回升。
風險：資本市場出現(xiàn)巨大下行；金融產(chǎn)品“爆雷”影響公司聲譽
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