文章來源|東高科技投研學院副院長楊波接受《證券日報》采訪：《中成藥板塊貢獻營收超六成 眾生藥業加大布局創新藥》
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4月11日，眾生藥業發布了2022年年報，公司實現營業收入26.76億元，同比增長10.17%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.22億元，同比增長16%。
公開資料顯示，眾生藥業主營藥品研發、生產與銷售。貢獻絕大部分營收的業務主要是中成藥銷售及化學藥銷售兩個板塊。根據財報數據，上述兩個業務板塊貢獻營收達到24.55億元，占全年營收的92.27%。
作為一家老牌中成藥企業，公司旗下擁有多款獨家藥品，在中成藥地方集采動作頻頻，全國中成藥集采呼之欲出的背景下，眾生藥業會受到多大的影響？加之作為一家在中成藥領域見長的公司，眾生藥業近年來持續加大對創新藥領域的布局。其市場布局如何，始終是投資者較為關心的問題。
全國中成藥集采影響相對溫和
財報數據來看，中成藥板塊是貢獻營收的絕對主力。2022年，公司中成藥板塊營收為16.34億元，占營收比重為61.06%；化學藥業務營收為8.21億元，占營收比重為30.67%。
值得注意的是，2023年3月下旬，全國中成藥聯合采購辦公室發布《全國中成藥采購聯盟集中采購文件（征求意見稿）》顯示，中成藥國采涉及16個采購組的42種中成藥，其中涉及眾生藥業的獨家品種復方血栓通。
待此次全國中成藥集采落地后，會對行業帶來多大的影響，對此，東高科技投研學院副院長楊波向《證券日報》記者表示，此前湖北、廣東、北京、山東等地均組織過中成藥集采，根據公開數據來看，此前湖北中成藥集采平均降價幅度為42%，山東中成藥集采平均降幅44.31%。根據公開資料顯示，前六批全國藥品集采平均降幅為53%。另外，從入選規則上看，此次全國中成藥集采分為直接入選、議價入選和增補擬入選等。參照地方中成藥集采的降價幅度，以及此次全國中成藥集采的入選規則來看，其影響相對溫和。
另外，眾生藥業此前曾公開指出，公司旗下的復方血栓通膠囊、復方血栓通軟膠囊、腦栓通膠囊等產品中選廣東中成藥集采聯盟集采。受此影響，上述產品掛網價格較2021年度六省聯盟的掛網價均價降低17.23%—25.49%。
行業從業者向《證券日報》記者表示，集采政策推行后，對相關公司的影響涉及產品質量、品牌、研發創新、產能分配、行業整合、價格競爭等多方面。從行業來看，全國中成藥集采推行之后，公司需要優化生產制造等各方面成本，以應對價格壓力。
“結合此前廣東中成藥集采聯盟的結果來看，此次全國中成藥集采中，公司產品的降價幅度可能在20%—30%之間。”楊波表示，“若全國中成藥集采推行，對公司在1—2年的業績會有所壓制，但從數年的角度來看，會繼續帶動公司產品市占率提升，從長期角度來看將使得公司產品更快進入市場瓶頸，需要公司加快研發其他品種藥物。”
加速創新藥領域布局
近年來，眾生藥業持續加大創新藥領域的布局。年報顯示，截至目前公司在研的創新藥項目覆蓋了呼吸、抗病毒、腫瘤等領域，其中有7個處于臨床試驗階段，1個成功獲批上市。
2023年3月份，眾生藥業旗下的新冠口服藥來瑞特韋片獲批上市，根據上海醫保局披露，該產品的首發報價為628元一盒。
對此，楊波指出，從公司發展的角度，眾生藥業一直以來的數款核心中藥產品的市場容量有限，公司需要研發新產品。而從中藥和化藥的角度來看，研發新中藥相較于化藥更難，因此公司選擇部分布局化藥領域并不難理解。
國盛證券研報指出，來瑞特韋獲得國家藥監局附條件批準上市，是公司向研發驅動創新轉型的重要里程碑事件。另外，目前公司旗下多款產品正在推進研發，其中用于預防和治療甲型流感及人禽流感的ZSP1273正處于III期臨床試驗階段，預計有望成為20億級別的大單品。
國盛證券認為，公司創新藥系列產品已開始價值兌現，推動公司進入第二成長軌道。維持公司“買入”評級。