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“許多人誤解了科技行業監管想要達到的目標”。對于投資者來說，就算沒有直接投資中國，也無法完全忽視中國。最有可能出現在投資組合里的美國大公司要么向中國消費者銷售產品——比如星巴克(SBUX)和麥當勞(MCD)——要么在中國工廠生產產品，比如沃爾瑪(WMT)、耐克(NKE)和蘋果(AAPL)。此外，中國持有8590億美元美國國債，如果選擇出售，可能會給投資者的債券基金帶來影響。因此，有關美國和中國會像美國和俄羅斯那樣完全脫鉤的想法有點站不住腳。不過，之前一些投資者因為防疫政策和監管環境等因素對投資中國保持警惕，最近的“氣球事件”和TikTok受到的挑戰也加劇了投資者的擔憂。?Rondure New World (RNWOX)聯席基金經理布萊克·克萊頓(Blake Clayton)說：“如果你在新興市場的投資時間足夠長，會發現投資者情緒經常走向兩個極端，要么是大范圍的興奮情緒，要么是大范圍的恐慌情緒。”Rondure New World是一只業績突出的新興市場基金，中國在該基金中的權重為25% 。克萊頓說：“對一些人來說，中國要么是他們唯一想在美國以外投資的國家，要么是完全不可投資的國家。”事實上，iShares China ETF的長期價格走勢圖看起來就像過山車。
過山車行情過去四年，最大的中國股票基金經歷了急漲急跌。
資料來源：Morningstar Direct?First Eagle Overseas (SGOVX)的聯席基金經理克里斯蒂安·赫克(Christian Heck)過去一直對投資中國持謹慎態度，直到2021年螞蟻集團未能進行IPO中止股票價格開始下跌時，赫克當時買入了阿里巴巴(BABA)的股票，然后在2022年金融市場動蕩期間大幅增持了阿里巴巴的股票。?赫克說：“阿里巴巴是一家很重要的公司，在中國電商市場占有超過50%的市場份額。”阿里巴巴3月28日宣布了“一拆六”的重組計劃，為每家子公司上市以釋放股東價值打開了大門，那天阿里巴巴股價上漲了14%。?不過，First Eagle Overseas只有5.8%的資金投向了中國內地和中國香港。赫克表示，除了分散投資這一點，應對中國獨特風險的關鍵是要求中國公司比其他走勢更穩定的市場的公司的估值更低、現金流更高。?Seafarer Overseas Growth and Income (SIGIX)的安德魯·福斯特(Andrew Foster)等其他基金經理希望看到一家公司在中國以外擁有全球業務的證據，以此證明其競爭力。他說：“我認為阿里巴巴是少數幾家有可能成為全球性公司的中國科技公司之一，相比之下，騰訊(700.HK)在中國以外的業務不多。”2020年時福斯特持有阿里巴巴的股票，但在2021年美股市場大幅下跌前他因估值方面的擔憂賣出了股票。2022年5月福斯特再次買入阿里巴巴，因為股價“太便宜了”，但他對于科技公司所處的監管環境還是有一些擔憂。?不過，投資者對于中國科技公司受到監管的擔憂可能有些過度。安迪·羅斯曼(Andy Rothman)曾擔任美國駐北京外交官，2014年加入馬修斯亞洲(Matthews Asia)擔任投資策略師，幫助運營Matthews China (MCHFX)、Matthews China Dividend (MCDFX)和Matthews China Small Companies (MCSMX)等基金。?羅斯曼說：“許多人誤解了科技行業監管想要達到的目標，中國政府關心的社會經濟問題和我們一樣，比如收入不平等和一些公司的壟斷行為，但我不認為這些政策是為了阻止科技成為經濟的重要組成部分，因為科技是創新、財富以及就業的關鍵驅動力。”?福斯特認為，投資規模較小的公司、而不是最有可能成為監管目標的大公司是目前投資中國的一種可行策略。因此，在買入阿里巴巴股票的同時，他的基金還持有一些在中國內地和中國香港上市的小型公司的股票，比如中國食品(506.HK)、新華文軒(811.HK)和筆克遠東(752.HK)。?馬修斯中國的基金經理安德魯·馬托克(Andrew Mattock)也看到了小盤股的優點。他說：“規模較小的公司不太可能受到宏觀改革議程的影響，但也要謹慎選擇，因為許多小公司是大公司的供應商。”?Fidelity China Region (FHKCX)聯席基金經理Ivan Xie和Peifang Sun也認為，小盤股的增長和并購機會更好，但他們也會謹慎評估“潛在風險，比如公司治理薄弱和未經證實的業績記錄等”。?完全規避風險是不可能做到的，因此仔細評估風險就變得很有必要。文 | 劉易斯·布雷厄姆(Lewis Braham)編輯 | 郭力群?版權聲明：《巴倫周刊》(barronschina)原創文章，未經許可，不得轉載。英文版見2023年4月6日報道“How to Invest in China Now”。?（本文內容僅供參考，投資建議不代表《巴倫周刊》傾向；市場有風險，投資須謹慎。）