3月27日，滬市主板注冊制第一股和深市主板注冊制第一股中重科技、登康口腔啟動新股申購。算上這兩只，本周共有10只主板注冊制新股密集申購。
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首批主板注冊制上市公司開始打新，標志著全面實施注冊制正在逐步落地。全面注冊制下，新股發行定價權交給市場。這意味著發行更加市場化的同時也蘊含更高的破發風險。對股民而言，過去打新“躺賺”的情形將成為歷史。新股發行時，申購與否，更需股民擦亮眼睛，仔細掂量。
10只主板注冊制新股申購
新股申購就是普通投資者在網上認購新股，也被市場稱為“打新股”。昨天，中重科技、登康口腔率先登場啟動申購。這兩只新股的特別之處在于,它們分別為滬市主板注冊制第一股和深市主板注冊制第一股。
作為滬市主板注冊制第一股，中重科技來自天津，是一家國內領先的型鋼、帶鋼冶金智能制造裝備企業。中重科技此次發行價格鎖定為17.80元/股，申購上限為2.7萬股，市盈率29.01倍。該股IPO擬募資金額為12.54億元，實際募資16.02億元，超額募集3.48億元。
同日啟動申購的登康口腔來自重慶，是國內口腔護理用品行業領先提供商，旗下有抗牙齒敏感領域專業“冷酸靈”品牌。登康口腔發行價格為20.68元/股，對應市盈率為36.75倍。
根據新股發行安排，本周共有11只新股啟動發行，除北交所新股鼎智科技外，其余10只均為主板注冊制新股，滬深主板各有5只。緊隨中重科技、登康口腔之后，今天，中電港、常青科技、中信金屬、海森藥業4只新股將啟動申購。明天，柏誠股份、江鹽集團、南礦集團、陜西能源也將與投資者見面。
新股申購之后，距正式掛牌交易僅剩“臨門一腳”。市場預計，本周密集打新后，4月首批主板注冊制新股將陸續登陸滬深主板。
23倍市盈率上限被打破
全面注冊制改革，主板新股對發行價格、規模等不設任何行政性限制，同時完善以機構投資者為參與主體的詢價、定價、配售等機制，實現新股市場化發行。這在首批主板注冊制新股身上得以充分體現。
上周新股進行網下詢價時，中重科技共有562家網下投資者管理的8608個配售對象參與初步詢價，其中個人投資者216家。網下投資者報價區間為6.10元/股至50.28元/股。登康口腔共有627家網下投資者管理的8096個配售對象參與初步詢價，報價區間為1.68元/股至59.65元/股。最終，中重科技、登康口腔將發行價格分別敲定為17.80元/股和20.68元/股，均低于報價平均水平。
新股發行市盈率打破傳統上限，是注冊制下發行定價的最大變化，也是市場關注的焦點。市盈率是股票市值與凈利潤的比值，也是股價與每股收益的比值，反映出市場愿意為公司每1元錢的利潤支付多少倍的價格，或者說是投資者此時買入股票收回本金所需的年限。過去核準制下，為防止新股發行價過高，主板新股發行定價存在著“不成文”的指導規則，即市盈率不能超過23倍或不能超過同行的平均市盈率等。
但從這兩只新股發行價看，其所對應2021年發行市盈率分別為29.01倍和36.75倍。也就是說，注冊制下新股發行將定價權交給市場，23倍市盈率上限已成為歷史。
打新不再是無風險套利
正是由于對新股定價的限制，過去很多年，新股上市后價格出現連續漲停的現象比比皆是。這也給投資者一個強烈的預期——申購新股穩賺不賠。在專業人士看來，“打新不敗”本身就是一種制度套利。
如今，全面注冊制實施后，新股市場化定價已漸成主旋律，過去那種“打新不敗”的神話也將隨之被打破。也就是說，定價權交給市場后，新股發行價格可能會提高，新股上市后的上漲空間將會收窄，甚至存在“破發”的風險。
“23倍市盈率的定價上限取消，由市場來決定發行價，這也可能會使得發行價一步到位，反映二級市場的預期，上市之后破發的可能性增加。”前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，所以投資者要根據自己的研究來決定是否打新，如果發行價過高，打新一定要謹慎。
而且，按照新的交易規則，新股上市的前5個交易日將不設漲跌幅限制，第6個交易日起漲跌幅限制為10%。楊德龍表示，由于沒有漲跌幅限制，投資者可能也不好把握賣股票的時點，所以打新的投資難度大幅增加。對普通投資者而言，在全面注冊制實施的背景下，參與打新將不再是無風險套利。（來源：北京日報）