券商分析認為，青島啤酒是中國啤酒龍頭，擁有百年品牌勢能，有力支撐公司向全球輸出啤酒文化。同時，在啤酒高端化主旋律下，公司高端化空間大于同行
《投資時報》記者 ?蘇慧
A股市場有這樣一家公司，每隔一段時間，公司股價就會攀上高峰并創下“歷史最佳”。與此同時，公司業績也毫不遜色，不僅營收、利潤多年保持不菲正向增長，現金流也相當充裕，且可將負債率常年維持在同一水平線。
(資料圖片)
不負眾望，2022年，這家公司再度祭出優異的年度成績單。數據顯示，2022年，該公司實現營業收入321.7億元，同比增長6.65%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤37.1億元，同比增長17.6%；實現扣非凈利潤32.1億元，大幅增長45.4%。同時，2022年，公司實現產品銷量807.2萬千升，穩居行業前列。
是什么樣的公司，可以將業績和股價兩手抓兩手硬？它就是中國啤酒行業領軍企業青島啤酒（600600.SH）。成立120年來，青島啤酒始終堅守“好人釀好酒”的百年世訓，匠心守正，將“質量”筑牢在發展的基座上。
2022年，青島啤酒堅持高質量發展，克服疫情多點散發的挑戰，充分發揮品牌、品質及渠道優勢，不斷加大在市場開拓、科技創新、數字化轉型、品牌提升以及產品結構優化等方面的工作力度。
緊抓消費者對產品高品質需求不斷增長的有利機遇，青島啤酒加快推進中高端產品發展戰略，依托雄厚研發實力積極推進產品“魅力質量”提升。公司創新研發的以“一世傳奇、百年之旅”等百年系列為代表的超高檔產品，引領了國內啤酒市場的提質升級潮流。加快產品結構調整優化升級，青島經典以及原漿生啤、青島白啤等新特產品的快速增長，鞏固提升了公司在中高端市場的競爭優勢。
國元證券研報顯示，青島啤酒是中國啤酒龍頭，擁有百年品牌勢能，有力支撐公司向全國、全球輸出啤酒文化。同時，在啤酒高端化主旋律下，公司高端化空間大于同行。
海通證券則將視角關注到“一體兩翼核心產品”。近年，青島啤酒推進“一縱兩橫”戰略帶市場建設，提速沿黃、振興沿海、解放沿江戰略成效顯著。隨著公司推進規模化、智能化智慧型工廠建設，2021年該公司千升酒綜合能耗同比降低15%。
青島啤酒上市以來股價走勢（A股、元）
數據來源：Wind
緊抓窗口——產品結構優化升級步步為營
2022年，國內啤酒市場實現恢復性增長。據國家統計局數據顯示，2022年12月，中國啤酒產量為254.3萬千升，同比增長8.5%。2022年1—12月，中國啤酒累計產量達到3568.7萬千升，累計增長1.1%。
以此為基，青島啤酒繼續堅持高質量發展戰略，全面激發企業內生動力，加快構建新發展格局，以創新驅動和數字化轉型引領公司高質量發展。
年內，青島啤酒實現產品銷量807.2萬千升，實現營業收入321.7億元，歸屬于母公司股東的凈利潤37.1億元，再攀歷史高峰。同時，該公司經營活動現金流凈額實現48.79億元，期末現金余額高達128.4億元，顯示出穩健的現金流結構。
事實上，在疫情多點散發的2022年，取得這樣的業績并不容易。那么，青島啤酒是如何緊抓窗口期實現業績與股價雙重飛升的？
《投資時報》記者注意到，2022年一季度，青島啤酒聚焦北京2022年冬奧會，充分發揮青島啤酒的品牌和品質優勢，通過線上線下系列推廣活動持續提升品牌影響力，加快推進產品結構優化升級，在2022年一、二月份實現了產品銷量、收入、利潤的全面增長。
2022年上半年，青島啤酒科技創新和數字化轉型取得新的突破性進展，不僅投資建設具有行業領先科技研發能力的青島啤酒科技研發中心，也加快推進全供應鏈數字化轉型，構建全鏈條、端到端的數字生態，由傳統運營轉向數字化、智能化運營，通過技術與產業融合深度實踐實現了管理效率與品質的持續優化提升。
值得關注的是，青島啤酒努力克服疫情對國內部分城市餐飲、夜場等渠道的影響，積極創新營銷模式，推廣新零售業態，策劃實施社區營銷、社團營銷、直播帶貨、分銷員計劃等新營銷模式。其中，公司首創的青島啤酒時光海岸精釀啤酒花園，以高端化、個性化、時尚化的完美產品呈現和氛圍營造，為消費者提供了全新的沉浸式啤酒消費體驗場景，打造了青島啤酒品牌推廣的新高地、消費者體驗的新高地和高端酒銷售的新高地。
時至三季度，青島啤酒公司繼續堅定不移的推進實施高質量發展戰略，積極開拓國內外市場，持續推進品牌優化和產品結構升級，實現了產品銷量、收入、利潤的全面增長。
2022年，青島啤酒以人民幣2182.25億元的品牌價值連續19年蟬聯中國啤酒行業首位（世界品牌實驗室發布），連同公司擁有的“嶗山啤酒、漢斯啤酒、青島啤酒博物館、王子以及TSINGTAO1903青島啤酒吧”的品牌價值合計已超人民幣3400億元（世界品牌實驗室發布）。
發展穩健——業績指標連續多年增長
查閱青島啤酒歷年業績數據，《投資時報》記者發現，盡管近年全球范圍內經濟波動加大，但青島啤酒的增長較少受經濟大環境波動影響，即便是疫情年份也依然保持穩健增長。2020年至2022年，青島啤酒營收、利潤等經營指標全面增長、連創新高。
將時間線拉長，這種穩健增長的趨勢則愈發明顯。數據顯示，2017年至2022年，青島啤酒歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤均為正向增長，其中歸母凈利潤分別實現12.63億元、14.22億元、18.52億元、22.01億元、31.55億元、37.11億元，增速均保持在10%以上。特別是疫情三年，公司2020年、2021年、2022年扣非凈利潤增速均在20%以上，2022年扣非凈利潤增速更高達45.43%。
而2017年至2021年，青島啤酒加權凈資產收益率也逐年走高，從期初的7.55%一路增至期末的14.47%，2022年進一步攀升至15.3%。《投資時報》記者注意到，凈資產收益率指標反映的是股東權益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率。該指標值越高，說明投資帶來的收益越高。
業績指標增速向好的同時，青島啤酒現金流持續穩增。《投資時報》記者注意到，2017年至2021年，該公司經營活動現金凈流量持續為正，且逐年增高，表明公司造血能力較強且一直在增強。而自2013年以來，公司資產負債率一直維持在50%一下，顯示出良好的債務控制能力。
財務數據向好鑄就青島啤酒股價攀升的堅實基本面。上市以來，公司股價波動性高升，且最近三年上漲速度逐漸加快，其中，A股股價在2023年3月7日盤中觸及116.68元/股歷史高點。
青島啤酒投資回報率
數據來源：Wind
研發創新——積極進行數字科技賦能
青島啤酒能夠實現長期穩健增的秘訣是什么？
這里可以提煉出一個關鍵詞：創新。
創新是一個企業由小到大、由大到強升級的關鍵，互聯網的出現為提高利潤打開新通道。在此基礎上，青島啤酒不僅在線上進行了模式創新，同時也進行了內容創新。
科技是永遠的生產力。青島啤酒不僅擁有啤酒行業唯一的國家重點實驗室——“啤酒生物發酵工程”國家重點實驗室，還擁有高水平的研發團隊，形成了多項自主知識產權的核心技術，在國內啤酒市場持續位于技術領先地位。
同時，公司積極創建“基于數字化端到端解碼的魅力感知質量管理模式”，加快推進全供應鏈數字化轉型，提升渠道領域數字化覆蓋深度，打造供應商端到經銷商端的全鏈條的智慧供應鏈體系。
正是憑借技術與產業融合深度實踐，青島啤酒實現了管理效率與品質的持續優化提升，不斷實現自我優化的同時，繼續引領行業高質量發展。
在太平洋證券看來，啤酒行業高端化主邏輯長期不變，而青島啤酒可在產品、渠道、品牌三端同時發力，未來業績長期向好。
產品端，疫情未改行業高端化主邏輯，公司擁有啤酒行業內唯一的國家級重點實驗室，創新能力突出，高端產品矩陣完善，純生已站穩高端大單品，白啤量增動能強勁，高端產品儲備豐富，智能化工廠建設配合產能優化長期來看降本增效，為產品結構升級奠定基礎，盈利能力長期向好。
渠道端，公司全渠道優勢顯著，不斷推進渠道的立體化、多元化，順應消費趨勢，增強渠道韌性，如基于消費場景化趨勢的洞察，開設TSINGTAO1903 酒吧，成為公司高端化的重要載體，同時公司渠道運作模式與時俱進，實行“大客戶+微觀運營”模式，契合高端化戰略。
品牌端，公司實施“青島+嶗山”的聚焦型戰略，青島發力中高端，嶗山向下迭代，更好地實現資源據聚焦，突出核心品牌影響力。
該券商預計，公司產品結構升級趨勢延續，持續推進品牌優化，同時降本增效，盈利能力不斷增強。預計公司2023年、2024 年收入增速本別為7.2%、6.6%，歸母凈利潤增速分別為20.0%、18.8%。