2月17日，聯想集團公布2022/2023財年第三財季（2022年10月份-12月份）業績報告顯示，當季實現營收1086億元，凈利潤31億元。聯想集團個人電腦以外的多元化增長引擎業務總營收占比已經超過40%，其中SSG方案服務業務營收增長22.6%、ISG基礎設施方案業務營收增長48%，雙雙創下歷史新高。
數據顯示，國內主流券商，包括中金、華泰、國海證券等紛紛發布研報，加入到看多聯想集團的隊列之中。總體觀點認為，非PC業務收入占比穩步提升，多元業務成公司增長引擎。
中金公司表示，聯想非PC業務占比創新高，給予跑贏大市評級，上調目標價至8.8港元。具體來看，ISG 單季營收創新高，算力基礎設施相關業務高速成長。3QFY23 公司 ISG業務收入同比增長 48%至 28.55 億美元，其中服務器、存儲及軟件營業額均創新高，分別錄得 35%、345%、52%的同比增速，按銷售額口徑，當季度公司服務器、存儲分別居于全球第三、第五。展望未來，認為聯想作為領先的“端-邊-云-網-智”全棧型基礎設施廠商，有望繼續受益于全球ICT 基礎設施升級的步伐，ISG 業務有望保持雙位數增長。
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聯想也積極拓展其他增長領域。IDC 數據顯示，4Q22全球個人PC出貨量同比下滑 28.1%，，聯想個人PC出貨量同比下降 28.5%，但市場份額（23.1%）仍居行業第一位，渠道庫存水平亦持續改善。從終端數據看，憑借出色的產品競爭力，聯想PC消費的終端激活率保持行業領先。此外，公司積極拓展個人 PC 以外業務，如相鄰的智能設備、物聯網、智能空間等。根據公司公告，個人PC業務占公司總營收比重環比下降3.5ppt至59%。
高盈利水平的SSG業務結構持續優化。3QFY23公司SSG業務收入同比增長22.6%至18.36 億美元，營業利潤率達20.2%；其中非硬件驅動的運維服務和解決方案收入占比合計達到 53%的歷史新高。細分業務中，運維服務增速亮眼，同比增長 97%，主要得益于 IaaS 和 DaaS 的強勁勢頭。
華泰證券表示維持聯想集團買入評級，維持目標價11.8港元。研報指出，聯想集團庫存逐漸回落至正常水平。3QFY23庫存周轉天數為52.1天（2QFY23：53.2天）。管理層表示，終端電腦激活率環比仍然穩定，顯示終端電腦銷售環比已經穩定，渠道庫存持續消耗。該季度，公司IDG業務面對嚴酷的市場環境，仍保持了個人電腦的市場冠軍地位，以及行業領先的盈利能力；智能手機業務連續11個季度保持盈利，其中高端產品Moto Edge的激活率同比提升74%，產品組合中5G產品的占比也增加到了35%。
此外，公司降成本、降費用初見成效。聯想集團本季度凈現金同比增加5億美金，運營效率提升，現金周轉天數同比改善13天，降低至-6天；同時，ISG 板塊收入同比增長 48%，服務器收入同比增長 35%，看到數字經濟/ ChatGPT 等需求均有望持續支撐服務器等相關資本開支持續增長，帶動公司 ISG 業務收入持續增長、盈利能力改善；SSG 業務經營利潤占比提升至 62.7%（同比增長 23.9%，環比增長 11.0%），公司利用聯想 IP 構建可重復的解決方案，從而推動可擴展的增長和盈利能力。
國海證券點評指，公司在穩住PC領域龍頭地位的同時，加速布局“端—邊—云—網—智”新IT架構，為企業智能化轉型賦能，維持“買入”評級。
浙商證券表示，聯想非個人電腦業務占比持續增加，多元業務成公司增長引擎。包括SSG、ISG 和IDG 中非個人電腦業務的收入占集團收入 41%，同比上升 9pct。ISG和SSG合并利潤同比增長19%。當前股價對應2022-2023年PE為6倍。未來隨著非PC業務占比持續增加拉動公司營收快速復蘇，保持穩定的盈利能力，當前為業績底部。維持“買入”評級。
國外大行也紛紛看多，上調目標價。
麥格理將聯想集團評級上調至跑贏大盤，目標價8.67港元。根據終端需求預計，12月及3月23日是單位跌幅最大的季度，隨后將逐漸復蘇，但預計2024年上半年以前不會增長。數據中心方面，期內收入強勁增長48%，得益于云和企業以及邊緣/人工智能解決方案（零售、制造）的快速增長。服務業務方面，八個季度同比穩定增長20%以上，營業利潤率穩定在20%以上，評級從“中性”上調至“跑贏大市”。
瑞信發表研究報告指，聯想集團第三財季每股盈利達到0.037美元，符合該行預期。管理層透露上半財年個人電腦(PC)疲弱，下半財年已見起色，預期供應鏈需要時間去處理現時庫存，但仍相信下半財年可出現反彈。公司亦預期在高性能計算(HPC)解決方案領域的領先地位，以及范圍更大的軟件合作伙伴關系，將有助于聯想捕捉人工智能在云端和邊緣運算的增長機會，亦能提升定價能力。瑞信預期聯想的經營利潤率短期內可保持增長趨勢，相信公司可通過推出更好的產品組合來實現顯著增長。
高盛發研報指考慮到23財年的第3季度業績和第4季度指引，該行將2023財年的凈利潤預測上調1%，并將2024-25財年預測上調13%，主要是由于毛利率提升，反映了組件成本的降低和公司的產品組合升級。該行將目標價從6.19港元上調至7港元。