一、新聞與盤面
【資料圖】
今天來了波像模像樣的調整，兩市只有不到500只上漲，中位數下跌了2.39%，成交量放大到了1.2萬億。北向流入了67億，也就是說，內資是砸盤主力。內資的調性大家都懂，極度內卷，感覺整體漲不動了，再加上某莊里貌似發生了點事，那就先撤再說，目光相對短淺。當然， 這樣能做好的話，也會很厲害，不管黑貓白貓，賺到錢就是好貓。
這種調整形勢下，其實也沒太多好聊的，手里倉位較重的新能源，表現也很一般，好在整體估值不貴，就先繼續拿著。
當前市場整體的股債收益差，處于-1.5X標準差附近，屬于歷史中低區域，這個位置也許會反復震蕩一段時間，但繼續向下突破-2標準差的概率極低：
看歷史統計數據的話，2月上漲概率是很高的，不知道今年會不會例外。目前已過半了，形勢看起來不太樂觀：
二、電力
今天簡單聊聊電力板塊。因為硅料的長期降價對電力股是巨大的利好。因為在硅料暴跌后，電力板塊的短中長期邏輯全部通暢。
電力股的短期邏輯和硅料沒什么關系，只和煤炭有關系，因為大部分公司還是火電為主，煤炭價格才是影響其盈利最關鍵的因素，在全球衰退，中澳關系逐步修復的背景下，煤炭價格中樞下行是大概率事件，特別是在海外衰退中國經濟復蘇的上半年。
硅料暴跌對中長期邏輯的影響巨大。
火電的商業模式是買煤燒煤發電，發電的收益取決于發電的價格，煤炭的價格。所以火電本質上是周期性行業，因為發電價格波動極小，但煤炭價格波動極大，煤炭漲價了不能傳導只能自己承受...
光伏發電不一樣，光伏發電本質上是沒有原材料成本的，原材料是太陽光，不用錢，在這個背景下這個商業模式就完全變了，這個商業模式比水電還好，水電還存在來水枯與不枯，光伏發電原材料供應穩定，且免費。（風電也是一個道理）
所以火電和光伏風電這兩種發電模式，應該享受到的估值水平有巨大的差別，一個是非常爛的周期股，另一個至少應該給水電的估值。前者就是5倍，后者能到25倍....
而且這兩年還有個新變化，就是賣電可以適當漲價了，而且火電也可以進行靈活性改造直接變為儲能，這個近期政策的支持力度非常大。
那對于火電企業來講，我裝光伏，靈活性改造火電（成本遠低于修儲能），盈利能力會持續提升，估值模式將發生天翻地覆的變化，所以電力板塊處于一個短中長期邏輯都向好的拐點。
電力股中，咱們簡單看看粵電力，這是新財富首席強烈看好的一家公司。
公司是廣東能源集團旗下唯一的上市平臺。截至2022年上半年，公司控股裝機2868萬千瓦，其中煤電、氣電、風電分別為2055、593、197萬千瓦，為廣東省最大的電力公司。受煤炭價格拖累，公司2021年虧損超過30億元，2022年前三季度虧損17.2億元，虧損同比擴大，為主流火電公司虧損之最。
廣東為我國經濟第一大省，2021年夏季省內多地遭遇嚴重缺電，2022年夏季最高用電負荷再次創新高。但是在電源上，廣東長期依賴云南水電，供應季節性突出、穩定性較差，且后續增量非常有限，“十四五”期間急需省內電源增量。
在該背景下，公司提出“十四五”期間新增新能源裝機14GW、煤電裝機6GW、氣電裝機10GW，測算這30GW新增裝機約需280億元資本金，以公司當前現金流難以支撐新增裝機資本開支。
2021年國家發文允許電價較基準價上浮20%，絕大部分省份均頂格上浮，但是由于種種原因，廣東2022年年度長協電價較基準價僅上浮7%，屬于上漲非常少的省份。根據測算，廣東當前電價剔除通脹后，已經低于10年前，上網電價上漲5分/千瓦時，對于絕大部分工業子行業的利潤影響都低于3%，預計廣東是我國電價上漲阻力最小的省份之一。對于公司而言，上網電價每提升1分/千瓦時，歸母凈利潤將提升5.3億元，業績彈性很大。
另外，就是在廣東建的海上風電項目，在2023年也會陸續建成運營，也會給公司帶來穩定的現金流。
券商給的預測是2023-2024年歸母凈利分別為23、31億元，當前股價對應2023-2024年PE分別為13、9倍。如果給到20倍估值，預計公司2023年合理內在價值為460億左右，較當前股價仍有40%左右的上漲空間。
當然，技術面上目前是調整還沒結束的態勢，感興趣的也不必著急入手，不妨再等等，但中期仍然保持著很不錯的上漲趨勢。
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